反弹至今，我认为股指已经进入分水岭，借此也做一下总结。先用雪球的论坛截图对大反弹开始至今的市场判断做一个总结： 查看原图另外，结合之前的诸多博文，我认为依然没有整体牛市，主要原因已经在之前博文反复提过，大部分高估值的股票不仅价值不回归，反而在反弹的时候继续大涨，继续高估： 12.27投资小结：小盘股风险极大，人性从未改变（http://xueqiu.com/9769652619/22710527）：杰西·利弗莫尔说过：“华尔街从来不曾改变。口袋变了，股票变了，但华尔街从来不曾改变，因为人性不会改变。”市场只要大涨，人们就会忘记所有熊市的逻辑，垃圾股的爆炒只不过换了一批人站岗罢了，本质没有改变。我坚持认为，这些垃圾股的回归是长期必然的趋势，不以任何人或事物的意志为转移。 小盘高成长只是美好的幻影，大部分人请远离（http://xueqiu.com/9769652619/22775531）：商务部2012三季度调研1689家上市公司中有823家上市公司存在不同程度的财务报表粉饰嫌疑。此外，有475家上市公司存在财务风险，不管你信不信，我肯定信了，在A股这个造假遍地，垃圾遍地的市场中，即使是财务高手、专业投资机构都不一定能辨别一些粉饰和造假，何况散户呢？大部分严重高估的垃圾股还是建立在业绩粉饰的基础上，可想而知他们实际价值是多少呢，另外大部分人以为自己是在买高成长的小盘股，实际上只有少数企业能够胜出，大部分看似高成长，都不过时击鼓传花的短线游戏罢了，真正伟大的企业极少，知道自己不懂并不可怕，可怕的是不知道自己无知，伪价值投资会坚持在错误的方向奔跑，重仓伪价值股、伪高成长，最终结局往往惨不忍睹，比投机者更惨，投机者至少敢于错了敢割肉。 1.22小结：为何没有牛市？风险偏好正在改变，高估值修复在所难免（http://xueqiu.com/9769652619/22885923）：定量数据证明当前大部分股票只有投机价值，严重高估中。1月月评：人造“牛市”应顺势而为，大部分个股只有投机价值：定性行情的为人造牛市，顺势而为即可，不抱有幻想，同时高估值股票是人为的继续抬高，并非市场理智选择的结果。继续坚持2元估值修复论。 2013年投资成功的关键，在于利用和抓住源于“期待” 产生的机会，同时能够比别人更早地感觉到出现的“失望” ，并及时收手。关于基本面所谓的失望，请参照：12.13投资小结：整体性牛市遥遥无期 一文中高善文和程定华对于基本面的判断：2011年以来，企业的短期资金需求大增，不是因为三角债（类似98年），也不是放到存货里面了（存货周期最多六个月），应该是大量的放到“在建工程”里面去了，这就构成了“短借长贷，期限错配”的问题，这个风险不会在明年2季度前爆发，但迟早会出问题，最大可能是在下一轮通胀周期中爆发——一旦有通胀苗头，管理层开始抽紧银根，短借长贷的资金链就会断裂，债务问题就会全面爆发，目前仍处于自我加速的中途，虽然明知道“自我加速过后是自我毁灭”，但享受今天就好了。不要去预测时间、预测点位，只要观察“毁灭”的前奏信号——引发调控的CPI超过3%-4%；情形也可能向另一个方向转化，就是如果投资、消费、出口、房地产都不太给力，那经济复苏就不会从自我加速到自我毁灭，直接没有加速就开始坠落，这个情景也不需要预测，只需要观察“坠落”的前奏信号——引发通缩情绪的PPI无法反弹超过1.5%左右。 短线盘面上看，这几天银行为首的前期领涨大蓝筹开始大跌调整，很明显有大资金有获利走人，反观小盘股却很稳健，技术上的理解我认为是散户依然没有选择卖出（创业板指今天涨了3.8%，我相信上帝让其灭亡，必先让其疯狂）。 PS：节前IF1303合约升水多达40点，存在明显的套利机会。故近期期指空单史无前例，前3大空头持仓超过4W手。 最后，说说反弹期间大致持仓或者看好建仓的个股。 不知不觉，东阿阿胶在坐了一次过山车后也赚了35%以上了，去年11月份基于高股息率买入的长期债券股大秦铁路也竟然出现了涨停，还有例如中国建筑、海螺等，都是少量配置，这些大蓝筹占据了15%的仓位。 最近在博文也发了关于诺普信的拐点博文，说起拐点公司http://xueqiu.com/9769652619/22457532 我发过的一文，可以参考一下。另外，古越龙山如果管理层能够改革，也可能会出现拐点（参考泸州老窖和恒顺醋业董事长换人）。还有一些公司有资产注入或者整体上市的预期，也算是拐点，比如浪莎股份丝袜资产，杭州解百收购杭州大厦，因为实际控制人的杭州市商贸旅游局换人，有整合旗下公司整体上市的意图。为了整体上市的一汽轿车，故意做低利润的意愿也很明显，后期都有望迎来业绩拐点。 P.S.我发现有好多公司利用业绩调节来实施股权激励，其实这也算是拐点，比如比较明显的比如长荣股份、信维通信、新北洋（在股权激励计划出台前后，都抛出年报预减的信息，典型的做低2012利润为来年股权激励增速要求打基础）。 另外对于眼科牙科的思考详见：http://xueqiu.com/9769652619/22792108 这几日爱尔眼科连续涨停，很遗憾，我只是选择少量建仓了通策医疗，主要是想等爱尔眼科更便宜的价格出现。从未来的市场空间角度看，我觉得牙科市场更大，但是从护城河看，我觉得眼科更好。另外，我觉得爱尔眼科经营管理也要优于通策医疗。买入通策医疗的主要原因是本人在杭州，对通策医疗相对了解，爱尔眼科还在熟悉中。虽然遗憾，但也不后悔，希望还有更好的价格买入吧。 浪漫卢梭，令人惊讶的广州发展（http://xueqiu.com/9769652619/23089608）。看了此文之后，年前开始关注燃气行业，同时准备少量建仓买入。燃气股的投资逻辑类似于去年11月投资大秦铁路的逻辑，属于稳健的烟蒂股投资，不奢求高回报，作为低风险高收益的债权对待（相比较大秦铁路而言，广州发展成长性可能更高），相比较长春燃气适合的短期炒作，我认为广州发展在整体上市后发展进一步稳定，而且估值便宜，主营电力随着电煤价格体制的改革，逐步稳定，其余业务例如天然气具有爆发的可能，我认为广州发展在经营稳定分红稳定的情况下，估值又非常便宜，不仅具有烟蒂股的属性，还可能会有以外的惊喜。 以上，算是对公开写博文过的股票做一个投资小结，同时，不作为投资建议（大资金和小资金在资产配置上要求不同，散户不会买入太多股票）。 投资不是平地赛跑，而是垂直攀登。比别人更快并不代表成功，因为一个失足下坠就可以抹平所有的成绩。对于一个几乎没有尽头的高峰而言，领先的意义很小。最重要的是确保每一个动作都符合安全规范，避开危险的线路和不利的环境。为了争取阶段性的排名而忘了脚下的万丈悬崖，是最蠢的事情。 |
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