电力设备：主题性投资行情全面展开 推荐5股
2015年06月05日 08:44来源：
编辑：东方财富网
===本文导读=== 【行业研究】电力设备：主题性投资行情全面展开 【公司研究】天顺风能：风电场业务将成为新的业绩增长点 爱康科技：提高非公开增发募集资金额度，助力电站龙头创新式成长 ===全文阅读=== 新能源带动行业上半年大幅跑赢大盘 2014 年上半年，电力设备与新能源行业上涨 3.34%，在国信 25 个一级行业中排名第 3 位。涨幅主要体现在一季度，主要是新能源概念受到热捧。个股层面，涨幅较大个股主要集中在军工、次新股、蓝宝石概念、高送转题材领域， 下跌幅度较大的个股主要是业绩不佳或者业务进展低于预期的个股。 高压建设突破清洁能源消纳瓶颈 由国家发改委和能源局牵头制定的电网投资方案已获高层批复， 12 条“西电东送”输电通道包括其中涉及国网的有 4 交 5 直和 3 条 500KV. 我们认为特高压线路有望迎来“一揽子审批、批量式开工”的全面建设模式。 从进度上看，淮南—上海的北环已经于今年 4 月份获得核准，我们认为已经完成可研的蒙西—南京、雅安—武汉线有望年内获得审批。直流方面，宁东—泰州、酒泉—湖南、蒙西—江苏线路均获得小路条，年内有望核准。 综合考虑上市公司收益程度和业绩弹性，推荐 GIS 龙头企业平高电气。 风电行业下半年超预期增长 风电行业自去年逐步筑底回升，一季度情况持续向好， 从招标情况来看，14 年一季度招标 7GW，同比增长 84.21%，成为近 3 年的最高单季招标容量。从地区分布上看，风资源条件较好的“三北”地区成为风电场建设的排头兵。照国家能源局的规划， 2014 年的装机目标为 18GW，我们认为达到并超越目标是大概率事件，全年新增装机有望达到 20-22GW. 我们推荐全球风塔龙头天顺风能，布局海上风塔已经获得订单。全球风机零部件龙头吉鑫科技，产品供不应求，产能充分释放，营收和理论率弹性大。 光伏下半年提速分布式与地面电站或分化 一季度实现全国并网太阳能发电装机 1758 万千瓦，为上年同期的 4.4倍，绝大部分都是地面电站贡献，西部地区的电站建设热情尤其高涨。分布式光伏进展缓慢，分布式光伏业遇到了融资、并网、屋顶难找、商业模式等一系列的问题。全国仅有广东等 6 个省份完成了少量的全年分布式装机指标，我们认为，全年光伏装机将出现结构性调整，地面电站占比将提升，随着相关细节政策的出台，分布式光伏的各项难题有望逐步解决，行业下半年将有起色。我们看好电站运营环节中有较强外部融资能力，能持续获得外部“输血”的企业，以及主业发展好，回款较快，具有较强的“造血”能力，能为电站业务提供资金支持的企业，推荐爱康科技和林洋电子。(来源：渤海证券) 全球整个风电行业的大环境逐渐好转并趋于稳定。根据 GWEC发布的最新数据显示，2014 年全球风电新增装机容量达到51. 48GW，同比增幅高达 44%；累计风电装机容量达 3.70 亿千瓦，同比增长 16%。全球风电行业从 2013 年的低谷中彻底走了出来。未来全球风电新增装机量保持稳定的可能性较大，利于行业内的相关公司进行调整和升级。 国内风电行业的大环境同样继续向好。2014 年，国内的风电新增装机容量高达 23.20GW，同比增长 44.2%；累计装机容量达到114. 61GW，同比增长 25.4%。2015 年，国内风电新增装机的增速很难再保持 2014 年的增速，但是由于抢装仍然在一定程度上存在，预计仍有望维持 15%左右的增速增长。 未来，十三五规划和可再生能源配制的出台，将保障国内风电装机量的稳定。 公司具备较好的成长性， 发展前景看好。就公司而言， 传统风塔业务稳定增长的态势有望延续；海上风塔业务在 2015 年也有望真正迎来突破。当前公司最值的关注的是风电场业务。 今年新疆300 兆瓦风电场将建成并网，明年将全面贡献业绩。根据公司的规划和项目储备，预计 2016 年的新增风电场规模应在 400 兆瓦左右，将保障 2017 年的业绩增长。 公司的业绩增长具有持续性。 盈利预测和估值分析。预计公司 2015、2016、2017 年的 EPS 分别为 0.32、0.55 和 0.74 元，对应 2015 年 6 月 1 日收盘价的 PE分别为 54、32 和 24 倍。从绝对值看，公司的估值水平不低，但是和同类公司相比， 仍处于相对较低水平。 和中小板相比， 公司的估值水平适中。考虑到公司的基本面扎实，海上风塔和风电场业务具备较好成长性，因此维持对公司买入的评级。 风险：中小盘股的系统性风险和公司风电场建设进度不及预期等风险需要重点关注。(来源：东北证券) 林洋电子与通威股份签订《战略合作框架协议》，双方将在光伏产业各环节打造优势互补、资源共享、共同发展的战略合作伙伴关系，为双方创造更大的商业价值和经济效益。 事件评论 电站业务再获强援，强强联合实现规模扩张。2014 年公司确立光伏电站运营方面，并从两个方面入手：1)分布式方面，利用公司电表业务等长期积累的屋顶及电网关系，以自主开发模式为主，加快规模扩张，未来三年实现并网600-800MW 装机；2)地面电站方面，通过与山路集团等大型企业合作，解决资源不足等瓶颈，实现规模扩张。公司本次与通威股份的合作，是公司地面电站战略的进一步推进，有利于公司电站业务，以及能源互联网+业务的进一步发展：1)通威股份为国内着名的饲料生产企业，具有丰富的鱼塘等土地资源。同时，其母公司通威集团具有硅料、电池、组件、电站等完整的新能源产业链布局；2)林洋电子作为长三角地区知名民企，公司及大股东对新能源产业理解深刻，且发展战略明确；3)双方通过合作，将实现资源与信息的共享，各自优势的互补，从而带来电站业务的快速扩张。根据双方协议，双方将在长三角地区共同建设600MW 渔光互补光伏电站；4)公司能源互联网+业务已完成初步布局，云运维平台逐步搭建，通过与第三方合作，相关电站将有望接入公司平台，推动公司平台发展，获取数据信息优势。 牵手知名软件公司，布局电站运维检测平台。公司与东软集团签订战略合作协议，双方将基于东软光伏电站监控系统进行光伏电站监控的研究和提升，合作研发光伏电站运维平台，并努力合作开拓在光伏电站运维及能源互联运营等业务。电站云运维是能源互联网数据中心中关键的一环，完成云运维布局后，公司实现从发、运维两端切入能源互联网，未来有望继续向储、售、用等环节迈进，从而形成能源互联的闭环，打造真正的能源互联网平台型企业。 分布式开发模式清晰、优势显着，龙头地位逐步确立。公司通过自主开发、与电网企业合作开发等模式，加快分布式布局。相比其他企业，公司具有天然的电网优势与现金流优势，且电表业务销售网络使得公司在分布式项目屋顶开拓上更是领先一步，公司分布式龙头地位逐步确立，后期将进入快速增长期。 维持推荐。预计公司2015、2016 年EPS 分别为1.50、1.99 元，对应PE 为31、23 倍，继续维持推荐。(来源：长江证券) 爱康科技：提高非公开增发募集资金额度，助力电站龙头创新式成长 提高非公开增发募集资金额度，助力光伏电站业务大幅扩张。公司已累计控制光伏发电项目510.475MW，并计划在2015年底实现控制不低于1200MW 光伏发电项目的业务目标。本次通过提高非公开增发募集资金额度，将在两方面助力公司电站业务扩张：(1)募集资金扣除发行费用后全部用于640MW 地面光伏电站建设(原有方案是用于550MW 光伏电站建设)，扩大了项目的电站建设规模，有助于公司完成年初设定的1.2GW 电站的目标；(2)提高电站建设时自有资金比例至94%(原有方案自有资金30%)，降低公司在电站业务扩张过程中的财务风险。 公司互联网战略聚焦光伏电站后市场。能源局数据显示，截止2015 年3 月底国内光伏电站累计装机量达33.12GW。光伏电站的运维、质量评估、保险以及盘活存量电站资产的金融创新等电站后市场空间巨大。公司通过设立电站运维子公司、互联网金融子公司、电站质量评估子公司及互保服务子公司，聚焦光伏电站后市场，不仅有利于提高公司自身电站的运营效率，还可以对外提供相应服务，为公司未来成长寻找新的增长极。 公司在电站收益率和融资方面引领行业发展，不断创新；能源互联网更是增添公司亮色。首先，公司通过精细化运营保障发电量；其次，公司发展多元化融资模式推动规模迅速壮大，在国内光伏企业中率先启动了光伏电站的资产证券化工作；2015 年公司计划打通光伏电站开发、建设、投资、运维全流程的融资通道，实现建设期融资、项目贷款融资、资产证券化的无缝衔接。融资租赁、信托融资、资产证券化、碳交易等金融创新将同时提升公司的成长空间、速度和市场估值；由于光伏电站尤其是分布式光伏电站是能源互联网重要入口，未来公司还将受益能源互联网的发展。 盈利预测及评级：我们预计公司15 年、16 年、17 年EPS 分别为1.12、1.78、2.54 元，对应5 月21 日收盘价(37.18元)的市盈率分别为33、21 和14 倍，考虑到公司电站龙头高成长性以及布局光伏电站后市场领域，发展空间巨大，参考可比公司2015 年平均PE 为50.57，我们给予公司2015 年50 倍PE，提高目标价到56 元。 股价催化剂：电站业务拓展超预期；金融创新超预期；光伏行业超预期变化。 风险因素：1、光伏业务拓展低于预期； 2、金融创新低于预期；3、应收账款等财务风险。(来源：信达证券) (责任编辑：DF078) |
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