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2015-06-30
博赢财富boying
昨日千股跌停、盘中震荡10%，为了安抚市场恐慌情绪，证监会深夜发文称“这是过快上涨的调整”，并把一切推给场外配资的野蛮生长，杠杆的非理性扩张，称这次调整只是为了让市场更加健康发展，然而股市在一个月时间内上涨1000余点，却在一周之内下跌1000余点，这一切都是场外配资导致的么？场外配资资金的来源 目前市场上的配资公司资金主要来源于银行，配资公司把劣后资金存入银行，银行按1:1---1:2.5配出优先资金，银行配出的优先资金通过信托公司发行伞形信托。例如，配资公司将劣后资金2000万元存入银行，银行配出5000万元优先资金，劣后投资者可根据2-4倍的杠杆进行股票交易。 伞形信托下设各子账户，配资公司将各个子账户交由投资者操作。投资者能以至少2倍以上的杠杆放大操盘资金并进行交易。在此过程中，配资公司给投资者放大杠杆的资金均源自银行，合法性自然不用明说。 随着本轮牛市的快速上涨，市场风险逐渐加大，监管层严查两融业务，并将准入门槛恢复至50万元，融资融券的杠杆同样巨大，严查场外融资，但对场外融券则是拓宽渠道，这样的做法是严重的不对等和有单方倾向性，有利于空方，不利于多方，对中国股市危害巨大。 近几个月，场外配资规模已经激增至万亿以上，涉及的个股也越来越多，恐慌下跌诱发“多米诺骨牌”效应最终引发了6月26日的踩踏事件。这种下跌逻辑在之前的A股市场上很难见到，究其根源是场外配资形成的杠杆资金不同于两融杠杆资金，它对A股的影响超于预期，在这样的情况下，监管层要做的不是去杠杆，而是降杠杆！ 监管层略懂杠杆 加杠杆是我国 08 年底以来经济复苏和股市大涨最重要的驱动力，而监管层在牛市持续上扬的时候，并没有做到有效监控场外配资，却以股票杠杆过高为由，强制性关闭引发市场恐慌。 其实股票杠杆到底高不高要多角度看，股指期货的杠杆更大，股指期货100万以下的客户是15%的保证金杠杆6.7倍，100万以上的客户可以下调为13%杠杆7.8倍。6月19日沪深300成交5196亿元，而股指期货相关各合约总成交33066亿元，是股票的6倍。涨跌的点数乘以成交量，就是实际的盈亏，股指期货的盈亏已经远远超过了股票。股票杠杆交易的比例与股指期货相比就不算什么了。 在西方成熟资本市场，融资融券类、场外配资等杠杆是很正常的金融工具。更有不少利用“杠杆”成功进行资本运作的案例，首先要提到“美国雷诺兹－纳贝斯克（RJR Nabisco）公司杠杆收购案”。这笔被称为“世纪大收购”的交易以250亿美元的收购价震惊世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购。由于它的规模巨大，其中不乏有像摩根士丹利、第一波士顿等这样的投资银行和金融机构的直接或间接参与。 “战役”的发起方是以罗斯·约翰逊为首的RJR纳贝斯克公司高层管理者，他们认为公司当时的股价被严重低估。1988年10月，管理层向董事局提出管理层收购公司股权建议，收购价为每股75美元，总计170亿美元。虽然约翰逊的出价高于当时公司股票53美元/股的市值，但公司股东对此却并不满意。不久，华尔街的“收购之王”KKR公司加入这次争夺，经过6个星期的激战，最后KKR胜出，收购价是每股109美元，总金额250亿美元。 从RJR纳贝斯克公司的股东们在收购完成后的暴富中可以得到证明，杠杆效应在金融资本市场中发挥的潜力是不可估量的。 教监管层如何管理子账户（HOMS子账户） 监管层对于场外配资所带来的影响中，最重要的一点是预防有心之人利用虚拟账户进行坐庄，却又无法进行跟踪追查，因此只能通过不科学的强制关闭手段打击场外配资。 但其实投资者通过场外配资进行的投资操作一切都有迹可查，如下图： 在这样的运转模式下，监管层对于虚拟账户的管理也就一目了然，在中国资本市场不断开放的今天，监管层应更为科学地监管市场，合理地将去杠杆变更为降杠杆，做到与不断崛起的中国经济相匹配！ 关注“博赢财富boying”订阅博赢资讯! |
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