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李普海 金融中心 207020204316 引 言 羊群效应是一种在已有的社会公共信息(市场压力、市场价格、政策面、技术面) 下, 市场参与者观察他人行为并受其影响从而放弃自己的信念, 做出与其他人相似的行为的现象。羊群效应在股市中的表现尤为强烈, 是我国证券投资者行为的显著特点之一。分析研究股市中的羊群效应, 对于我国证券市场的进一步规范和投资者的不断成熟具有积极意义。 传统金融学理论假设投资者是理性的, 并且能够对证券做出合理的价值评估。然而随着行为金融研究的不断深入,“理性人”的假设受到越来越多的质疑, 因此很多学者开始逐渐将注意力集中到投资者, 特别是机构投资者的非理性投资行为及其对市场的影响上,“羊群行为”就是其中最为重要的研究课题之一。本文试图通过分析股市中羊群效应的表现特征、形成原因及其利弊得失, 进而为投资者提出减少盲从, 增加理性, 成为投资赢家的建议性策略。 1 股市中羊群效应的表现特征 羊群效应的本意是指一只头羊发现一片肥沃的草地并在那里吃到新鲜的青草, 其它羊群则紧随其后。一哄而上, 争抢那里的青草。这时的羊群全然不顾旁边还有虎视眈眈的狼, 看不到不远处还有更好的绿草, 也不想那片草够不够大家一起吃。羊群效应也称“羊群行为”或“从众行为”。股市中的羊群效应是指在信息环境不确定的情况下, 投资者的行为受其它投资者的影响, 模仿他人决策, 跟风炒作, 在他人买入时买入, 在他人卖出时卖出; 股市上涨时信心百倍蜂拥而至, 下跌时, 恐慌心理连锁反应, 纷纷仓慌出逃的行为现象。羊群效应对股市的稳定性和效率有很大的消极影响。股市中的羊群效应, 往往会造成投资者的经济损失, 酿成了千万悲剧。2007年5. 30 大跌就让许多跟风炒作垃圾股的散户损失惨重, 许多人至今仍未解套。中石油上市后连续下跌, 超出多数人的想象, 套住了一大批投资者。这些血淋淋的教训不胜枚举。 2 股市中羊群效应的形成原因 关于羊群效应形成的原因, 哲学家认为是人类理性的有限性, 社会心理学家认为是人类的从众心理, 经济学家则从信息不对称、不完全等角度来解释。笔者通过观察分析股市中的羊群效应, 认为其形成原因大体上可归纳为以下几方面: 2. 1 利益驱动 通过投资行为, 获取最大利润, 实现资产增值是所有投资者追逐的目标。哪里能赚钱, 投资者就奔向哪里。股市看涨, 投资者纷纷涌入股市。某投资者购买某只股票, 赚了钱, 其他人都跟着买进, 舆论说某只股票前景看好, 大家都争抢购买, 形成了跟风炒作。可以说, 获取最大利润是形成股市羊群效应的内在动力。 2. 2 从众心理 从众心理是指个人受到外界人群行为的影响,而在自己的知觉、判断、认识上表现出符合大众舆论或多数人的行为方式。人人都有从众心理, 这是人类的一种潜意识。社会心理学家研究发现, 影响从众的最重要的因素是持某种意见的人数多少, 而不是这个意见本身。人多本身就具有很强的说服力和吸引力。很少有人能在众口一词的情况下坚持自己的不同意见。可以说, 股市中的大多数股民都受从众心理的影响, 都有一种跟着赚了钱的人走, 跟着庄家走, 跟着多数投资者走, 跟着舆论走的投资心理。尤其是周围多数人都看好某一只股票的时候, 单个投资者很难做出与其不同的独立判断。“多数人的意见往往是正确的”这一传统的习惯性思维限制了单个投资者的个性创意。在投资风险的压力下, 单个投资者要做出与众不同的行为, 是要承受更大压力的。跟着多数人被套住, 经济上受到损失, 但心理压力上似乎比独立选择的错误稍轻一些, 至少从面子上得到了一点平衡。从众心理导致盲从行为, 容易被利用,从而上当受骗。这样的从众心理是形成股市羊群效应的主要原因。 2. 3 信息制约 对于投资者来说获得及时、准确和有效的信息就意味着可以获得高额利润或避免重大经济损失。因此, 信息对于投资者成功投资具有十分重要的意义。在我国股市中, 大多数投资者在接收信息方面有着诸多的制约因素, 表现在获取信息不完全、不充分、不对称、不及时和不确定, 信息质量不高, 可信度不强等方面。首先是股票发行者出于对自身利益保护的考虑, 会本能地夸大企业及其股票的优点, 而对其存在的问题避而不谈或有意掩饰。他们不会把全部信息暴露在竞争对手面前, 也不愿意花费更多的经济成本及时完全地发布信息。在这样的信息环境下, 机构投资者也很难获得充分、完全的股票信息。其次是大多数投资者由于主客观因素的影响, 他们所处的生活环境、社会背景不同, 个体素质和经济能力不同, 获取信息的能力和途径以及得到信息的时间也不相同。他们与具有信息优势的投资者, 有实力的机构投资者相比, 信息不对称、不公平, 处于弱势地位。他们很难及时获得真实有效的投资信息, 只能根据别人的买卖行为来做出自己的选择。这就形成了跟着有信息优势的投资者走, 跟着机构投资者走的羊群效应。有很多投资者误入“信息陷阱”, 造成了经济损失。 2. 4 庄家炒作 庄家是主力机构投资者。庄家占尽资金、人才、信息、工具、舆论的优势, 能够主动、积极地认识市场和进行操作。庄家炒作的特点是主动利用“选美博弈”原理, 诱使散户循着羊群效应的轨迹行动。庄家择一股票, 在低价位时吸进所需的筹码, 然后再有计划地将信息传给大众。当少数圈内人获知这些信息时, 价格还在不断上升, 收到信息并且买了股票的人都赚到了钱, 于是形成挣钱的示范效应。信息越传越广, 跟风的人越来越多, 股票价格不断拉高, 庄家趁机出货, 完成了一次做庄过程。这个过程使庄家赚足了钱, 广大散户亏了本。这个过程正是庄家有目的有计划地编织“美女幻影”, 诱发“羊群”对幻影群起追逐的过程, 是庄家有意设计的套牢“羊群”的陷阱。 2. 5 媒体煽动 各种媒体经常充当羊群效应的煽动者。一个错误的观点借助电视等媒体的宣传造势就可以变成公众民意。跟着媒体宣传买卖股票的大有人在。媒体在股市羊群效应中发挥了推波助澜的作用。 2. 6 股市不成熟、股民不成熟 我国股市运行时间短、发育不成熟, 完善股市管理和规范股市运行任务相当繁重。尤其是近两年新增股民大量涌现, 他们进入股市的心理准备不足, 对股市知识掌握不够, 自身的风险承受力较差, 面对风起云涌的股市行情, 他们很难做到独立思考, 与众不同。这也是形成股市羊群效应的重要原因。 3 做一个理性的投资者 从以上分析中可以看出, 羊群效应的实质是从众、盲从、非理性行为。投资者要克服盲目跟风, 坚持独立判断, 才能成为理性的投资者。 3. 1 始终保持平稳心态, 是理性投资的基础和前提 股市是高风险的投资场所。投资者首先要克服喜赚怕亏的心理状态, 做好亏损的心理准备, 犯了错误不失态, 不与股市赌气, 冷静总结教训, 争取柳暗花明; 其次要克服贪婪的弱点, 见好就收, 要制定合理的止盈点和止损点, 并在操作中坚决执行; 同时,要有意识地在风云变幻的股市中, 锻炼自己的心智,做到任凭风吹浪打, 胜似闲庭信步。 3. 2 正确看待羊群效应, 始终保持清醒的头脑 羊群效应是自然界的优选法则, 具有合理性的成分。在信息不完全、不对称的条件下, 也是避免风险的一种选择。关键是不能盲从, 对他人的信息不可不信也不可全信, 要保持自己的独立判断, 避免误入陷阱。 3. 3 提高采集、判断信息的能力, 坚持理性分析 没有信息无异于盲人骑瞎马。股市的信息繁多,传播渠道广。投资者要掌握宏观经济信息、上市公司信息和股市交易信息, 要对大众传媒、专用媒体、股市实地等途径得来的信息进行系统分析, 最后做出理性的判断, 决定投资方向。切记, 各种信息代表不同利益群体的愿望和心态, 一定要审慎对待。尤其是从权威人士那里得到的信息, 只能作为参考, 权威不是神仙。要学会利用信息, 而不被信息所利用。 3. 4 于无规律中寻求规律, 不断总结经验 股市潮起潮落, 变幻莫测, 似乎无规律可循。其实股市的运行, 投资者买卖股票的操作行为, 还是有特定规律的。比如“庄家”做庄, 大体上都要经过吸筹、洗盘、拉抬、整理、拔高、出货这样几个阶段。摸清庄家炒作的规律有益于把握买入卖出时机。但要切记, 庄家与散户是一对矛盾体, 庄家引诱散户上钩,是为了赚散户的钱。绝不能盲目跟庄, 上了庄家的圈套。 3. 5 掌握必须的股市知识和必要的投资技巧 无论是初入股市的新股民还是有一定经验的老股民, 都应学习掌握有关股市的理论知识, 学习掌握关于宏观经济、金融政策、产业政策、股市特性等方面的知识, 都应掌握必要的股市操作技巧, 不断提高个人的素质和能力, 力争成为理性的、成熟的投资者, 成为股市赢家。 4 结束语 综上所述, 羊群效应已经成为股市中的常见现象, 稍有不慎, 随时都有被套的可能, 投资者要高度警惕。形成羊群效应的原因是多方面的, 关键是依赖别人致富的心理和不善于独立思考。克服羊群效应行为的根本方法是相信自己, 独立判断, 自主决策。 |
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