证监会日前发出通知，决定暂停减持国有股。受此利好消息刺激，23日股市暴涨，所有股票几乎全部涨停。这样的涨幅是自1996年实施涨跌幅限制以来最大的一次。对这一重要政策应该如何理解呢？
证监会发言人前晚表示，考虑到有关具体操作办法尚需进一步研究，中国证监会经报国务院，决定在具体操作办法出台前停止执行《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》（以下简称暂行办法）第五条关于“国家拥有股份的股份有限公司向公共投资者首次发行和增发股票时，均应按融资额的10％出售国有股”的规定。
这则消息乍一出台，可能投资人会感到如释重负的兴奋。实际上，本轮市场的下跌是以“暂行办法”的出台为契机的，正是一些公司在ＩＰＯ和增发时采用了这种方法之后大盘出现了连续的下跌。市场更是在该“暂时办法”出台后，几乎一边倒地反对采用这种方式（主要是以市价作为减持定价）减持国有股。其实早在国有股第一次试点时，中国嘉陵和黔轮胎采用的定价方式已经遭到了市场的抨击，投资人纷纷选择用脚投票，两只股票股价大幅下跌，而当时的减持定价已远小于这一次的定价。在中国股市十年发展的历程中，股市的筹资功能是得到最好发挥的，而为国有企业筹集资金更是功不可没。普通投资者在此过程中做出了重要的贡献，没有他们前仆后继的进入，就没有许多出色民族企业的崛起，也不会有那么多的国有企业渡过难关。可是曾经实施的市价减持国有股的办法却也要由中小投资人去承担，社保资金是为老百姓服务的，但在一个机构占据绝对优势的股市中，最终因为市价方式减持国有股引发的股价下跌却主要由老百姓来承担，这的确是不公平的。因此，对此进行修改实在是大快人心，投资人自然有一种重获生机的感觉。
然而，如果我们冷静分析这则利好消息及其前后的市场表现，我们应该看到更多的内容，这才是重要的。
首先，大家应该意识到此次市场的下跌原因是多方面的，加强监管、规范市场才是重中之重，国有股的减持是规范市场的另一个范畴而已。在技术面上，股市持续了两年多的上涨，股价被严重透支，该休息了。而许多大机构早已意识到了这一点，没有“暂行办法”的出台，股市也注定要展开中期的调整了，我们只要看看缓慢形成的头部就知道了——任何大的头部都是大机构派发造成的。因此前晚证监会的“表示”不足以改变市场调整的本质。
其次，关于证监会的表示的内容市场已探讨多时，似乎大家都已知道将有更合理的减持细则出台。因此这也不是什么新的东西，它更是一种表态而已。
最后，在证监会的表示出台前的各种技术指标已显示市场达到了一种忍耐的极限，技术指标不仅已到了超卖的最低位，而且去年春节的跳空缺口更是被封闭。场外资金进场的理由已越来越足，只是缺乏一种“表态”来认可。在这种背景下，证监会的表示的内容已不重要，重要的是它是一种“表态”。
透过证监会的表示我们必须意识到两点，其一，这不意味着国有股不减持，相反这把“利剑”随着细则的出台会加快减持；其二，表态的目的是不认可这种下跌方式，但认可调整的本质，否则此利好应该是能改变市场供需结构的实质性利好。
(北京证券梁旭)
