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兵者，国之大事。死生之地，存亡之道，不可不察也。 两千多年前，兵圣孙武用这段惊心动魄的话，警示当时热衷于战争的君王们：打仗绝对不是一件简单的事，它关系到人命生死、国家安危，必须慎之又慎。 历史的沧桑改变了人们的名字，改变了社会的结构，甚至改变了山川河流的面貌，但是却难以改变人心。今天的国内资本市场，一如两千年多年前的春秋战国时代：对投资不深思熟虑、依据自己好恶轻易决断的投资者大有人在。 由此，也就创造出了一个特有的词汇：炒股票。殊不知，股票是绝对不能用来炒的。那上下涨跌的，并不是简单的数字，而是代表了人类社会发展到今天，创造出来的最佳财富分配工具：由国家信用背书的金钱。 只要有了钱，年迈的老人就可以不必再辛勤劳作，养育孩子的父母就可以不必再起早贪黑。而如果没有了钱，无奈的人们就要用汗水去一点点的换取这些“数字”。对于这么重要的东西，我们怎么可以用一个轻率、浮夸、仓促的“炒”字，来定义我们的行为呢？ 成熟的投资者应该意识到，任何投资都具备巨大的不确定性，而这种不确定性在本轮市场大调整中显现无疑。尽管在长期，股票的价格和基本面是极为相关的，但是在短期，其却可能因为市场的极度不理智和情绪化，产生巨大的波动。 难道有很多投资者在去年夏天预测到一年之内上证综合指数会从2,000点上攻至5,100点吗？难道有多少人在今年6月初意识到如此巨大的调整会发生吗？ 远一点说，有多少香港股票市场的投资者在1960年代恒生指数以100点计算时，能够预料到今天的恒指高达24,393点？在1970年代港股大泡沫的时候，又有多少投资者预料到恒生指数，就是这个半个世纪上涨近250倍的超级股票指数，居然能在两年里下跌最多90%呢？ 对于意识到市场巨大不可预测性和极高波动性的、理智而又老练的价值投资者来说，他们会采用以下几个方法，来保证自己的财富、而不是那个用来炒作的数字，在长期以最大的可能性增值。 首先，他们会非常仔细的分析自己买入的标的。一只股票背后的那家公司，在行业中是否有竞争力？其所在的行业面临衰退吗？管理层是否真想把上市公司管好？来自海外的竞争大吗？估值是否太贵？等等等等，都是需要考虑的因素。 其次需要做的，则是尽可能多的持有投资标的。毕竟，再明智的人都会犯错误，而避免犯错的方法之一，就是尽可能的多投资。一般来说，只购买三到五家公司的股票，绝不足以构成一个良好的分散投资组合，二十到三十个投资标的是起码的标准。如果能力允许，甚至还应该多投资一些其它的资产，如股票、债券、海外市场指数基金、商品基金，等等。 第三，理智的投资者绝对不会使用太高的杠杆，而会把杠杆控制在一个很低的水平上、如不超过10%到15%，甚至根本不使用杠杆。因为对于任何一只股票来说，哪怕其长期基本面增长再好，也很难预测到市场在这段时间里，是否会突然大幅回调。而如果杠杆率太高，一次市场的扰动就会导致投资者无法保留自己的仓位，从而错失长期的回报。 最后，理性的价值投资者一定会具备足够的耐心，以等待价格向价值回归。金融市场巨大的波动性导致在短期、甚至以三到五年为时间跨度的中期里，价格都有可能和价值有巨大的偏离。但是，在长期，价格却一定会向价值靠拢。 不过，长期的周期对于炒股票的人来说，实在是太漫长了。 作为实体经济中基本面增长最快的资产，股票如果投资得当，是可以产生惊人的回报的。但是，对于投机者来说，“炒股票”的心态却会导致他们错失这样优厚的馈赠，而在市场一次又一次、几百年来反复出现的、惊人的波动中，承担无尽的烦恼。 |
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