3400点是中长期大底，对报复性反弹要保持清醒！（五大原因分析）

来源：金融投资报 李志林

如果说上周应对股灾主要是证监会层面的政策喊话，那么本周已上升到国务院层面，央行、国资委、财政部、证监会、银监会、保监会、公安部均闻风而动，推出强力措施，动用真金白银来救市。

　　

如果说本周的上半周主要靠拉升权重股来维稳，那么下半周则是通过拉升中小盘股来带动大盘。至周末，人们可以放心地说，股灾最危险的时候已经过去，应对股灾取得了阶段性重要成果。

1、守住了不发生金融风险的底线

上周末，央行行长周小川指出：“要坚守不发生系统性金融风险的底线”。问题是，底线在哪里？人们不得而知。
　　

现在看来，底线即是，不让股灾蔓延到金融系统的其他领域，不升级到系统性的金融风险和金融危机。
　　

周三晚，我从一些大券商处了解到，每家证券公司均有几百位1：1融资的客户到了平仓线，周四一早必须强行平仓。若平不掉，第二天就会引发更多的客户爆仓，股灾就会迅速蔓延到券商，造成券商大量的坏账，进而造成银行出借资金的坏账，危及银行的安全。这就是管理层和政府要守住的底线。
　　

所以，周四早上一开盘，面对大批跌停板股气势汹汹的排队列出，国家队毅然动用巨资，利用量化交易软件，以迅雷不及掩耳之势，将39个板块、每只股票跌停板上排队的几千万股爆仓盘一口吞掉，在中小盘股上全面开花，发动反击战，遂引发了投资者对中小盘股全面抢反弹，迅速扫平了其它跌停板上的巨量筹码，并连续2天出现千股涨停、指数涨停。

2、稳定了社会和人心

至周三晚，救灾形势仍十分严峻：在证金公司的支持下，21家券商用2000亿巨资拉升2天权重股和1天创业板的努力，均告失败；2800只股票只有500只没有跌停，40%的股票争相申请停牌；所有的期指品种全线跌停，空头恶意做空的气焰甚嚣尘上。广大投资者眼看着自己的资金卡上的财富每天缩水10%，不堪承受，忧心忡忡，担心股灾可能会升级、失控，股市动荡引发社会动荡，后果不堪设想。
　　

在这紧要关头，国家队力挽狂澜，连出高招，终建奇功：将空头集中肆虐的中证500期指先打至跌停，不给空头继续开空单的机会。然后用300亿巨资开3万多手多单。次日推出新规，多空双方都不得再开仓，将做空保证金提高到30%，使空头无还手之力。
　　

同时，周四一早，宣布公安部副部长带队进驻证监会，核查取证恶意做空的机构和个人，令空头生畏。此外，在股票现货市场，国家队在39板块上全线做多，迫使期指空头只能到股市做多。两天股指涨停式上扬，使空头陷入人民战争的汪洋大海。至此，政府的金融保卫战已经奠定了胜局。
　　

在股灾中惊魂失魄两周的广大投资者，终于吃了一颗定心丸。用周四晚中财办主任刘鹤的话来说：“中国经济没问题，股市也没问题”，这应该是对持续了三周的股灾画上了一个圆满的句号。

3、去除了高杠杆融资的毒瘤

疯牛”突然变成了“疯熊”，险些毁掉了中国股市、经济和改革开放大局。
　　

罪魁祸首就在于高杠杆融资。去年12月9日首上3000点时，管理层曾进行了2个半月的券商两融违规大检查，把杠杆比例降到了1：1以内。但是对于3000点时就暴露的场外1：4、1：5的普遍高杠杆配资，以及接入券商交易端口的违规行为，管理层却视而不见、麻木不仁，任凭高杠杆融资将“疯牛”行情推升到5178点，并在5000的高位上，用突然休克的方式，下令关闭场外配资端口。遂导致了高杠杆融资盘的“雪崩”，并引发了场内不融资的投资者被迫减仓或获利了结。
　　

这就以令投资者和管理层猝不及防的方式，引爆了一场基本面向好情况下的股灾。
　　

而今，场外高杠杆配资盘的毒瘤已基本被消灭，留下的只是血淋淋的教训和回忆。券商的融资盘也由最高时的2.3万亿，下降了50%。存活下来的融资盘，绝大多数都在4000点以下发生的，对二级市场自有资金投资者的风险冲击已大大降低，恶劣的市场环境得到了较大幅度的净化。整个市场对高杠杆融资的风险意识大大加强。
　　

这一成果的取得，付出的代价是十分惨重的！教训是极为深刻的！

4、大盘探明了年初起点的安全性

周四一早，上证指数创出了3373点新低，又回到了今年1月6日的指数位置（最高3393点，收盘3351点）。此时，上证指数的最大跌幅高达34.86%（5178-3373点），深成指最大跌幅40.43%（18211-10850点），中小板最大跌幅42%（18437-10694点），创业板最大跌幅43%（4037-2304点）。并且这是在短短十几个交易日就发生的，不仅是中国股市历史上暴跌的奇观，也为全球股市所罕见。
　　

管理层正是在3400点左右的位置上，央行发表声明，向证金公司提供无限流动性，显示了不惜一切代价救市，一定要打赢金融保卫战的坚强决心。
　　

这也表明，3400点左右这个位置上，即上证指数市盈率17倍，沪深300市盈率15倍，上证50市盈率12倍，市场已具备了投资价值和成长性价值。
　　

同时，在3800-3500点区间，汇金公司、证金公司、21家券商、各大公募基金、保险公司都向股市投入巨资，全力护盘，总计消耗的救市资金至少在6000-8000亿。这些巨资，也成为3400点底部的“防火墙”，并有可能成为中长线大底部。

5、市场获得了罕见的“集束利好”。

历史上管理层的几次重大救市行动，一般只是推出了5道金牌、8道金牌。
　　

但是，本次拯救股灾，管理层和政府破天荒地推出了10几道金牌，数量之密集，力度之大，实属罕见，最值得一提的是，以证金公司为平台的平准基金已见雏形，对今后股市的稳定健康发展十分有利。
　　

可以说，眼下股市是少见的利好频发、扩容真空期，是投资者的修养生息期，也是解套和盈利期。鉴于周末证监会新闻发言人“近期股市是非理性下跌”的判断，以及中证500期指涨停，大盘缩量，下周大盘的报复性反弹还将继续，投资者务必珍惜。

6、对报复性反弹也要保持清醒

周四、周五绝大多数股票涨停，创业板、中小板、深成指连续两天指数涨停。这是对前期所有个股均出现断崖式跳水的强烈修正，有其合理性。但是投资者对此也要保持一份清醒和理智。
　　

一是本周只有上证指数收中阳线，涨了5.75%，而其余三指数均收阴线，尚未收复失地。
　　

二是这两天的暴涨是在有32%的股票申请停牌的情况下发生的。一旦这些股票全部复牌，市场能否维持强势，还是一个未知数。
　　

三是无论是大盘股，还是中小盘股，券商、基金、保险等机构都已吃进了数量巨大的底部筹码。如果大盘连续暴涨，这些筹码在何位置上抛向市场，不得而知。
　　

四是在股灾中，广大投资者，尤其是中长线投资者的信心和心态，受到了重大打击和伤害，心理修复将是一个较长的过程，市场频繁波动难免。
　　

五是在近日报复性反弹中，已经不需公司分析了，也不研究股票质地好坏了。当反弹到一定的位置，多空发生分歧，大盘开始震荡时，投资者还是应加强波段操作，理性选股、价值选股，以防选股不当而再次受到伤害。

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