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2014年12月下旬，WTI原油跌破55美元/桶，相比2011年5月的最高点（115美元/桶）已经腰斩。原油价格跌至5年半以来的最低水平。特别是2014年6月以来，跌速加快，半年内跌幅超过50%，综合分析，目前跌势未止。 决定原油价格走势的因素错综复杂，但最终都要回归到实际的供需关系和对未来供需的预期。其中，需求侧很难人为在短期内干预和改变，而作为天平另一端的供应侧，却往往能因市场相对集中的主供方的策略调整而短期奏效。此番油价下跌归根结底是供应过剩所致，更具体说，是原油从刚性需求为主转进一个需求弹性更大的时期，同时需求增速小于供应增速，长期的累积导致供应大幅过剩。 尽管油价已经大幅下滑，面对明显供应过剩的市场状况，作为石油储量占世界77%、供应量占40%的欧佩克却视若无睹，在2014年11月27日的会议中仍然做出不减产的决定，主要由沙特等海湾国家主导，与其2008年积极减产拯救油价的做法截然不同，该组织的策略从维持油价转向捍卫市场份额。2014年12月底，沙特石油部长再次表示，不管油价跌到什么程度，减产都是不符合该组织成员国利益的做法，进一步强化了不减产的决心，石油储量占世界77%、供应量占40%的其中缘由引起各界的纷纷猜测和解读。 媒体的主流解读版本有两个，一是来自欧佩克的“马首”沙特的官方解释：通过拉低油价，借机打压美国页岩油产业的发展，消灭美国的页岩油和页岩气能源革命，重新夺回自己原有的市场份额。另一个是所谓的政治阴谋论：美国联合沙特，通过增加石油产量来压低油价，从而打击俄罗斯经济，迫使其在乌克兰等问题上让步。该手法已在20世纪90年代打压前苏联解体的战略中取得成功。 然而深入剖析后，笔者认为上述2个解读都只是沙特和其他欧佩克成员国真正意图的一部分，是表面文章，其背后隐含着更深层次的考量和远虑。
首先，从沙特石油的历史沿革来看，沙特国家石油产业归沙特阿美石油公司。该公司发源于1933年，当时美国美孚石油公司与沙特签署协定，获得在沙特进行石油勘探、开采、加工和销售66年的特权，公司独揽了沙特的石油资源。1976年，沙特政府通过协议付费完成对该公司资产的赎买，全面接管该公司。可以说，阿美石油传承的是美国石油的文化和基因，沙特与美国持续保持着血浓于水的关系，行动的一致性展现在包括经济、政治、文化等各个领域，沙特对抗美国的说法于情于理都说不通。 第二，从商战角度看，沙特此次放任油价下跌是为了与美国页岩油决战也不符合逻辑。 要打压该产业的最好时机应该是在其孵化期和起步期，不会等到整个产业羽翼丰满了才动手，而且十几年前沙特对美国原油供应量的萎缩就已开始。美国从中东进口的原油在2001年达到历史最高的266.4万桶/日，占进口总量的28.6%，之后逐年下降至2010年的18.5%，其原因主要是受到美国的页岩油开采技术（水平井和多级水力压裂）的飞速发展，促使美国原油产量提高了30%，进口量下降了50%。这期间对欧佩克原油出口量带来的冲击是显而易见的, 沙特并未对此表示出太多的担忧。近年来美国原油每月平均日进口量见下图。
当然，油价的持续下跌，对页岩油产业的打击也是实实在在的。据摩根士丹利估算，在美国18个页岩油生产地区中，有14个地区的原油价格损益平衡点均在60美元/桶以下。因此，目前油价水平开始对页岩油生产商形成压力，一些小规模厂商已开始削减资本支出。但是，笔者认为打压美国页岩油来夺回市场份额并非沙特主旨，其解读只是一个冠冕堂皇的官方说法。
沙特做出不减产的决定，更多的是出于自身利益的考量，是为了夺回包括俄罗斯在内的非欧佩克产油国占领的市场份额。只是在这特定的时期迎合了美国等利益集团的政治意图，可以算作顺水人情。经过短短几个月的坚持，俄罗斯经济快速恶化，卢布对美元汇率暴跌了40%，5年期CDS（信用违约掉期）已经高达450个基点，但也只能哑巴吃黄连。
作为聪明的阿拉伯商人，其实他们只要在这特定的时期按兵不动，牺牲一点短期利益，就能一举多得，实现长远利益。 3.1 夺回失去的市场份额 现任欧佩克秘书长此前曾明确表示：近年来，非欧佩克国家原油产量增加了600万桶/日，加上市场的投机引发了价格的下跌。也就是说，将供应的增加归责于非欧佩克国家的增产，认为其争抢市场份额，并引发了此轮价格的下跌。在吸取2008年因减产保价而失去市场份额的教训后，欧佩克成员国此次将改变策略继续坚持低价，保住并夺回失去的市场。 3.2 遏制和拖延石油替代能源产业的发展 这是最重要、最深远的战略，也是关乎沙特乃至所有欧佩克成员国的命脉的考量。在石油被替代能源取代，变得一文不值之前，把蕴藏于地下的财富尽量变现。推断出沙特有如此担忧主要基于如下事实。 1）替代能源飞速发展带来的威胁 2011年，美国政府在发布的《能源安全未来蓝图》和《2011年战略规划》中指出：美国要全面减少对石油的过度依赖，首先要在美国本土寻找和生产更多的油气，其次通过新能源等更清洁的替代燃料和更高的能源效率途径。 奥巴马明确表示：要在未来十余年内把美国的石油进口量削减1/3，提高美国能源的独立性，同时批准在美国近海开采石油和天然气，打破了美国政府执行20多年的近海采油禁令，也释放出这个第一用油大国不再担忧石油危机的信号。 加上近几年来，世界主要国家对电动汽车等清洁能源汽车产业发展的鼓励和支持，市场对以特斯拉为代表的电动汽车的倍加青睐。又如此前消息，西班牙某公司研发的一种石墨烯聚合材料电池，充电时间不用10分钟就能供电动车行驶达1 000千米，而且使用寿命是传统氢化电池的4倍。这些新材料、新技术的发现和发明似乎预示着石油作为主要动力燃料时代的动摇。 我们有理由相信，美国等发达国家在新能源的研发方面已取得实质性成果，甚至在不远的将来可能带来石油能源时代的终结。而这恰恰是作为严重依赖石油收入的欧佩克国家最大的担忧。 2）沙特本土似乎蕴藏着取之不尽的油气资源 以谢巴赫油田（Shaybah oilfiel）为例，2008年日均产量高达75万桶，而整个油田看不到一个“磕头机”（采油泵），也没有数量庞大的大型开采和处理的设施、设备，所有油井都是自喷井。该油田已经这样自喷了60多年，产量至今未降。据油田负责人介绍，这样的产量再开采60~100年都没问题。最重要的是开采成本仅为5~6美元/桶，相当于美国页岩油开采成本的1/10。 拥有如此富饶的资源、如此低成本的竞争优势，哪怕油价进一步下跌到40美元/桶、20美元/桶，又何惧之有？因此，为了尽可能地延长世界经济对石油能源的依赖期，为了国家的长远利益，沙特必将联手其他欧佩克成员国，借助合适的时期，以牺牲短期利益为代价，发起石油能源时代保卫战。而2014年就是他们亮剑的时刻，剑指非欧佩克产油国，剑指替代能源产业。 我们有理由相信，在非欧佩克产油国主动减产之前，在西方主要国家对替代能源产业的投资收缩之前，将进入低油价时代。（原载《当代石油石化》）
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