不得不看的震荡市场选股逻辑！

cntagu 2015-07-21

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先说说目前的市场，市场整体的报复性反弹基本上接近尾声了，后面面临高位套牢盘的压力以及获利盘回吐的压力，行情将出现分化，中线继续谨慎看待，今天股指期货的贴水扩大也在说明这一点。客观来说此时不是好的买入时机，所以这个时候讲个股不太好，下面纯属是个人观点，各位斟酌参考，不要盲目买入，本人随时都有可能减持避险，毕竟现在的市场已经跟6月15日之前的市场不一样了，去杠杆可能还没结束，谨慎一点吧。

说一下这次股灾之后市场风格可能存在的变化，这是股灾后选股的前提。这次股灾中杀跌最厉害的是两种股票，一是中小创高估值的故事型品种，另一种是主板里的被爆炒但无业绩支撑的高估值品种，股灾之后，各种故事还会炒，因为这是A股一向的文化，但不可能再像过去一样把营收不足一个亿的公司炒到200亿市值之上，这种疯狂不会再有了，后市的主要线索还是会回归到业绩上，真正有业绩成长但估值不是太高的品种才会获得资金的持续关注，最近典型的案例有两个，这一轮反弹表现最牛的两只股票，一个是三聚环保，股灾中调整不多，灾后率先创新高，另一个是中航光电，反弹幅度超过一倍，两市排行第一，这两只股票属于不同的行业，但有一个共同点，就是中报业绩非常出色，大超预期，只有业绩才能给人抄底或者追高的勇气，以及在股灾大背景下持股的勇气，这才是穿越牛熊的投资逻辑。所以，股灾前我谈的最多的是行业格局和国家意志（如高铁、大飞机），股灾后我谈的最多的是业绩。

根据业绩这条线索先找到了航民（其实一直在关注），印染龙头，传统的老旧行业，但每年20%-30%的业绩增长是有的，刚买的时候估值不到10倍，现金奶牛，很安全。还有一个就是行业的变化，印染的上游是染料，染料的价格目前处于周期顶峰期，据说有些产品因为库存较高开始跌价了，闰土的业绩没达预期可能有部分原因源于此，染料价格下跌直接利好下游的印染，所以有人问我为什么没有买龙盛而是买航民，就是基于此。其实我是雪球上第一批买浙江龙盛的，现在积累的文章有三分之一是关于染料的，2013年到2014年上半年都在挖掘这个产业链，整个产业链要懂，才会在关键的时候合理取舍。现在回头看，航民的反弹幅度是两市里靠前的，秒杀龙盛，可惜我卖出早了一天，没有股灾前的持股心态好，有点患得患失。

说到广州发展，广州发展肯定不比中车，中车是本轮牛市的一个标志，而广州发展明显是防御型的品种，防御性可以，攻击性肯定是不足的。选广州发展有几个逻辑：

其一，跌到低估值区域了。广州发展从20元跌到7.6，最低的时候估值只有15倍，但这几年的业绩（包括今年）成长性20%到30%是没多大问题的，这就是错杀；

其二，燃气业务增长。公司的主营是发电、卖气和卖煤的，发电业务不太好，去年下滑6.4%，煤炭业务不错，营收增长43%，但毛利率只有5%，其实贡献也不是很大，关键是燃气，营收增长22%，毛利高达23%，这才是公司发展的关键，我分析燃气业务年均30%是没多大问题的，广州天然气的人均消费远远低于其他一线城市，这个空间还大；

其三，二股东长江电力说要增持2亿股，公告里是这样表述的“长江电力经慎重研究,拟从二级市场增持公司股份2亿股”，从语气来看比较确定，作为一家巨型央企，长江电力应该不会食言吧，2亿股相对于27.3亿的总股本确实不小，如果长电不是非常看好公司的话大概不会如此大手笔增持的。上周我在雪球上收集大股东增持的资料，为什么要看这个？股灾中不少股票跌了这么多，跌下来如何判断谁是真的有价值，谁还是太贵？最可靠的就是看大股东的动作了，因为他们是最了解公司业务前景的人，我什么都不相信，我只相信真金白银，这次股灾后，创业板的股东大幅增持的有多少，寥寥无几！真正大幅增持的公司是值得挖掘和研究的，比如航民股东增持了393万股，这不是小数字。当然，一定要先排除作秀的，增持量至少要超过100万股。

其四，国企改革，广东的国企改革在全国还是挺靠前的，可能跟广东的务实文化有关，公司第一大股东是广州国资委，第二大股东是长江电力，广州国资委旗下有21家上市公司，有广汽、广药、啤酒等等，有的已经改了，广州发展具体怎么改我也不知道，也不敢乱猜，但这个预期是存在的，这是不确定的因素之一；

其五，电改。这次国家电改其实放开了两端，即发电市场化和售电市场化，售电市场化了，不再由两大电网卖电，可以由专门的企业来做这个事，这个市场是新生的市场，广州发展正在建立售电公司，将在售电业务上开拓，公司在售电业务上的优势还是挺明显的，作为广州第一大电力企业，拥有丰富的企业客户和管理经验。

还是那句话，6月15日之后市场发生了很大的变化，之前是加杠杆的过程，之后是去杠杆的过程，所以现阶段还是要谨慎一点，谨慎体现在几个方面，选股风格（看业绩）、操作风格（不追高）和仓位（不重仓）都要注意。