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反弹最初几日，个股连续涨停，可是最近却老磨叽了。你看看，一周前的7月13日上证指数就突破4000点了，到今天还是在这个点位徘徊。这是为什么呢？简单一句话就是，今时可不是彼时了。 今天上证指数盘中有70点左右的“跳水”，让散户们又吓得不轻。7月13日、14日，上证指数就突破过4000点，20日、21日以及今天，连续三个交易日指数都几乎在4000点上下拉锯。这种形态就是典型的“震荡”，这也是后市的主要特征。 尽管有人专家把“震荡市”叫“局部牛”、叫“结构牛”——但说白了就是为了好听，带个“牛”字，显得不那么悲观。别管叫什么，“震荡市”就是指市场步伐一致的单边上涨不再会出现，个股分化，有的股熊，有的股牛。把这个事儿整明白很重要，这说明股灾之前的好日子已经结束了。 为什么会得出震荡市的结论？当然不是仅仅看这三天大盘指数的表现。归根结底要看基本面的变化，股灾之前，无论是政策、资金、市场情绪都是有利股市上行的，而股灾之后“一边倒”的基本面发生分化。这种分化，主要体现在政策很纠结、资金跟不上、市场不统一。 政策的纠结好理解，目前政策层面一方面要稳定市场，另一方面又要防止股市泡沫被再度吹大。股市泡沫在5100点爆裂了，让国家耗费了巨量的财力来维稳，短时间内谁敢再把股市泡沫吹起来？因此，政策的纠结是注定的。 资金面来看，能够有持续的牛市，资金流一定是像浪潮一样一浪一浪涌入股市的。2014年7月，牛市在产业资本、国家队资金增持的背景下拔地而起。此后，在降息、“沪港通”、国企改革等利好下，各路资金开始接棒，不断入市，在2014年四季度达到一个高峰。经过数月的上涨，“赚钱效应”越发显现，大学生炒股、炒股村都出来了，于是今年5、6月份入市资金再次达到高峰，仅6月1日—6月5日这一周内证券市场银证转账净流入资金就达到创记录的9078亿元。而股灾之后，资金流向大变，除了国家队资金持续入场，产业资本、大股东纷纷减持，散户资金、海外资金都处于“净流出”的状态。 再看市场情绪，股灾之前，市场普遍的情绪是亢奋而贪婪。经过政府救市后，目前市场情绪演变成“贪婪、恐慌”的混合体。 基本面发生了这样大的变化，没有合力做多的动力，再想“单边上扬”的行情显然是很困难了。所以就只能维持“震荡市”行情了。既然是震荡市，就有反弹的高点。国家队曾经明确表态“4500点之前不撤退”，即使国家队真的不“早退”，痴心不改的把4500点当作反弹高点。那市场的公募、私募、牛散等主力资金会怎么想——4400点就要考虑撤退了吧，不撤的话可没人托市了。如果4400点是主力心目中的反弹高点，那前期被套牢的散户会怎么想——4300点我就撤。那抄底的资金会怎么想——赚了不少了，4200点就走。 如果大家都这么想，在合理预期的作用下，4200点恐怕也很难达到。因此，对于上证综指在4000点如此蜗行，你可以理解了吧？如果小编这番深入浅出、苦口婆心、唠唠叨叨的解释后，你还对后市看不清楚，不妨看看下面专家的观点，说法不同，但判断是很相近的。 首先看民生证券，这是股灾之后最早亮出对后市判断的券商。他们称：“天空才是市场的方向”。唉，这些苦逼的研究员被逼的都写诗了。什么是“天空的方向”啊，不就是“混沌”吗？“混沌”不就是没有方向吗？没方向不就是震荡吗？ 还是民生证券研究院执行院长管清友含糊的说了句真话，“从基本面出发做出两点判断：第一，牛的灵魂还在，房地产下行、实体信用收缩、货币宽松背景下的资产重配还在继续，市场繁荣的大方向尚未逆转；第二，在短期股灾恐慌和中期基本面调整的冲击下，牛市已经伤痕累累、力不从心，未来疯牛转慢牛、全局性牛市转结构性牛市是大概率事件。” 再看安信证券首席经济学家高善文，他说的比较直接，“从最近的情况来看，市场的流动性已经完全恢复，越来越多的股票在复牌交易，正常的交易功能已经基本恢复正常。但短期内，市场不太可能继续出现单边、广泛和猛烈的上涨，市场总体上是一个箱体整理的状态。” 此外，国泰君安任泽平认为，“未来股债市场均面临调整，从而等待新的信号出现。”比如：经济回升证伪，货政从观望重回宽松轨道；重磅改革落地，提振市场预期；经过持续的改革攻坚和货政呵护，经济出现真实的（非统计现象）U型复苏。 |
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