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股市中人都知道医药股里向来是牛股的出没之地，中国股市历史不长，然而医药领域却出了不少的长牛股，考虑到中国进入老年人社会，以及各种慢性非传染性疾病正呈井喷之势的国情，医药股更是投资人永远不可忽视的金矿。 然而，投资医药股如果不具备这方面的行业背景或专业知识，又常常让人感觉着一愁莫展、一头雾水。况且生命的复杂性，又决定了医药股领域细分的种类繁多，作为行业的局外人，从哪里去找到突破口呢？更何况，现在在医疗领域，一些新的名词也是令人眼花瞭乱的，比如基因测序、精准医疗、可穿戴医疗、智慧医疗、互联网+等等，如果不加以深入研究，更让人感觉着迷雾蒙蒙！ 那么，我们怎么在医药股领域也来一个“快刀斩乱麻”呢？自己认为，我们可以用以下几把“快刀”：
巴菲特是怎么“教导”我们的呢？ 他将企业分为两大类，一类是具有经营特许权的；一类是普通类型的企业，而后者多大数是不值得长期投资的。经营特许权：1、被人需要；2、定价权；3、不可替代（在自己看来，有时是心理层面的）。而其中自己理解核心是定价权，因为具有定价权的企业，不仅能够长期战胜通胀，而且还更容易赚取超过平均水平的利润。 据有关行业数据，现在中国药企4000多家，不仅规模小，行业集中度低，而且同质化严重，自己认为，最要命的是很多药企缺少定价权。面向普罗大众的OTC药品，有些类似于消费品，除了一些响当当的品牌之外，也多是竞争惨烈，且不去提它。而处方药的主动权掌握在谁手里呢？原来是掌握在医院和医生手里。随着医改的推进，许多药品要想进入医院，还要通过省级平台招标。单就是这个门槛，就让许多药企挤破头。医药企业好的一面是处在一个永远的朝阳行业，然而却又常常受着国家政策的影响与制约。政府首先考虑的当然是老百姓的利益（想一想现在有多少人因病返贫啊），所以，通过省级招标平台切断医药流通领域与医院与医生之间的利益链条，并通过实行医保控费、临床路径等措施，其实有一个主基调，就是让你药品虚高的成份降下来，追求更好的性价比（说白了就是降价）将是永恒的主题。在这种情况下，那些没有品牌优势、研发优势、规模优势、成本优势的药企的日子可想而知。 独家药品似乎有一定的定价权，或者说在谈判机制下有一定的话语权。然而，这种拥有独家产品的药企最好是拥有多个独家品种更让投资者安全、踏实一些。记得前几年沃华医药主打产品就是心脑血管领域的心可舒占比过大，因为没有进入医保，结果导致收入与利润大大下滑，弄得几年股价缓不可劲来，现在似乎才有所抬头。 医疗器械上市公司中似乎这几年出了一些牛股。一些上市公司的业绩增长不俗。有行业数据表明，近几年行业复合增长25%，增速要高于药品生产企业。然而，要知道现在医院里高端一些的医疗器械多是外国几家大的跨国公司所垄断（哎，银子真是让这些外国人赚大发了），有数据表明，目前国内高端医疗器械领域80%的市场份额让外国这些垄断寡头占领着，而中国当下的医疗器械公司则多在中低端领域打拚。在自己看来，近几年之所以它们中有些公司业绩不俗，更多的是着享受国家政策的红利，因为国家这几年对基层医疗服务体系建设政策倾斜，包括村级、乡级、县级的医疗器械投入都很大，可谓一个高潮期。但是，医疗器械公司除了面向民用的外，若想进入各级医院，定价权也不在自己手里。当然，国家现在鼓励进口替代，一些医疗器械公司可继续享受这种政策红利，然而，要看到，现在外国的垄断寡头们或通过与国内企业合作，或直接向三四线城市和基层渗透，也正在虎视耽耽地想蚕食中低端市场的。所以，将来的竞争必然是激烈的，唯有那些具有核心竞争实力的企业才能脱颖而出。当然，我们扫描一下这些上市公司，它们中有的也正在转型，有的正在搞互联网+，有的也正通过并购扩大生产规模。尽管如此，除了一些面向民用的医疗器械产品之外，医疗器械公司若想将产品卖出去，还是要通过招标或者需要打通医院这个环节的，自己仍然是没有定价权。 所以，要让自己选，按照巴菲特的“教导”，自己还是要优选有定价权的。拥有自主定价权是多么潇洒的事情啊。所以，我们看到东阿阿胶宁可将复方阿胶浆从医保中退出，为什么呢？就是因为缺少定价权，躺在医保的账本里赔本赚哟喝毕竟是令企业自身很不爽的事情。当然，企业的这个定价权，也不可滥用，有时还需要考虑一下消费者、病患者的接受程度。我想，这一点东阿阿胶的秦玉峰要比局外人，体会得更清楚的吧。
在日常生活的消费领域，我们都知道品牌美誉度的极端重要性。其实，在药品生产领域同样如此。同仁堂、云南白药、片仔癀，都是国宝级或古董级的企业啊。同仁堂，346年的品牌。是一个将朝代都能熬没了的金色招牌，是一个比美国历史都长的金色招牌啊！如果进行知晓率调查，估计同仁堂已经差不多成为中药的代名词了。自己说过，如果从股市关闭论、荒岛挑战论（就是将你关到一个荒无人烟的小岛上生活十年）的角度看，真正能够让人放心持有的企业，还非它们莫属。比如，我们可以畅想一下，估计现在在股市上“战斗”的人都上那边去了，同仁堂这样的中药企业仍然会继续存在下去的！ 话说到此，估计那些对中药有看法的人一定又会摇头了。不过，我们是搞投资的，不是搞中西医辩论的，本人的建议，你可以不信中医，但是若投资的话，你最好还是别绕过中医药股，特别是不要绕过这些大牌、名牌、老牌的中医药股。因为看一看中国不长的股市历史吧，这些名牌中药股差不多都是让它的投资者赚得盆满钵满的长期大牛股啊（云南白药已是百倍股啦）！其实这个道理好懂的，比如，美国历史上最牛的大牛股是什么呢？生产香烟的（当然后来并购进食品等领域）。人人都知道吸烟是有害的，可是人家偏偏在日益萎缩的市场中赚了不少银子，结果出人预料地走成了个历史大牛股、长牛股，比你什么一时如烟火般窜升的高科技股可活得长久多、赚得利润多了。有人说，如果中华烟上市，一定是大牛股，这话我信。更何况，中医药股未必就有香烟般可怕呢。如果你再不信，我建议还是到一些城市的社区或者农村进行一下草根调研，看一看老百姓对中医原来还是有着自己的特殊需求、很大需求之时（特别是表现在预防保健和一些慢性病的治疗上），估计你就会恍然明白了。
烟酒这东西成瘾，多是自己找的，所以，成瘾消费、重复消费也活该，谁让自己成为了烟酒依赖者呢。然而，对于药品的消费，我们到医院去看病，却是不情愿消费。然而，正如俗语讲的，人吃五谷杂粮，哪有不生病的呢，而生病一般就得吃药，甚至还要长期吃药，重复吃药。改革开放以来，富裕起来的中国人腰包确实鼓了，然而太多的人或许连最其码的预防保健知识都没有，所以，你看现在中国人肥胖的据说成人中占三分之一的比例了。换句话说，走到我们对面的人中，三个人中或许就会碰到一个超重者、肥胖者。其结果，就是各种慢性非传染性疾病井喷。所以，现在的成人之中，你随便一聊，就能碰上个高血压、高血糖、高血脂等几高的亚健康的人。据有关数据显示，现在中国人中高血压、糖尿病患者或潜在患者均已过2亿人了，这可是个庞大的数字啊！在中国当下的死亡疾病谱中，除了肿瘤之外，就是心脑血管病。其实许多人就是吃出来的毛病。有了这些毛病怎么办呢？许多人就得天天服药、终生服药，这就叫重复消费啦。所以，在这些大病种领域里的优秀医药企业，就特别容易出现长期大牛股。如天士力的一个复方丹参滴丸，年收入就已达20亿，真不知有多少病患者在天天“重复消费”呢！
与搞实业的人接触，现在都反应不好做。但是有一门生意，我一直觉得真是赚钱太容易了，这就是城市中的停车场。在车满为患的今天，在城市的随便一个地方开个停车场，还不需要多少成本，一个大爷大妈的就干了收费这事，坐地收钱，这是多么好的买卖啊！想一想看，腾讯、阿里巴巴这样的企业，是不是就具有这种“停车场”坐地收钱的意味？ 当然，它们是建立在网络上，我搭建这么一个平台，这就是典型的平台型公司特点：坐地收钱！医药股其实也正在出现这种“坐地收钱”的平台型公司。如康美药业，在线下布局建设全国的中药材市场，线上搞中药材价格指数，搞E药谷现货期货交易，这种线上与线下“通吃”的商业模式，其实就是平台型公司特点。当然，康美药业还不仅限于此，如今年它又大动作频频，在医药电商以及互联网医疗方面进一步布局，如与广州中医院合作将来实行处方之后的“快递”服务（看完病后将处方交给它，就在家里等着药“快递上门”）。将来康美药业是不是会成为中医药领域里的阿里巴巴呢？且让我们试目以待！ 当然，寻找医药股也不仅仅限于以上四把“快刀”，比如，还可以挖掘研发型，在这方面看一看化学药的领军企业恒瑞医药，就明白研发对于一家创新型的药企来讲有多么重要。还可以挖掘细分行业的龙头，看一看恩华药业在精神与麻醉领域经营得满有滋有味的。或者，如果自己具有这方面的知识背景，抓一些风口上的，如基因测试、精准医疗、可穿戴设备之类。不过，处在风口上的猪虽然一时也会飞很高，但要小心它们飞到天上去最后重重地摔下来。 说到药股，还有一个问题不得不说：买大的，还是买小的？ 自己不止一次地说过，中国股市向来患有小盘宠爱症的，选小的如果将来长成大的，自然N倍就不在话下了。只是据自己观察，医药行业也如同大多数行业一样，也常常呈现出一种强者恒强的特点。已经“出头露面”的药企往往凭借着自己的强大的品牌，或者凭借着自己的研发优势、规模优势、成本优势，以及营销上的优势（这个优势更不可忽视，看一看有多少医药代表天天活跃着）早已“占山为王”，一些弱小的企业只有俯首称臣的份，哪还有称王称霸的那一天？比如，最近我看到一篇报道说，目前我国4000多家医药企业，抛去上市的100多家，以及已经被并购的500家企业，其余企业利润超过3000万元的不足200家，1000-3000万元的不足800家。看来，虽然近几年中国药品生产规模保持了年复合16.5%的速度增长（有关行业数据），但是若想分得丰厚的一杯羹也真是需要“满拼”的。当然，也不排除现有的上市药企之中，一些还是“小荷才露尖尖角”的小市值药企将来会成为大市值的领军企业。 再退一步讲，现在上市公司中的药企市值究竟有多大呢？ 截至今日，恒瑞医药902.34亿元，康美药业901.03亿元，云南白药776.88亿元，近千亿元已经是大市值的了。然而，依这个体量跟美国动则上万亿元市值的药企相比，是不是还是小儿科？或许，这样简单比较不具科学性，可是要知道中国已近14亿人口，且已经15%以上的人已经进入老年人社会，将来出几家子市值5000亿，甚至上万亿市值的药企，难道说还是什么大惊小怪的事情吗？当然，具体哪一天，我不知道，我估计别人也不好说清，只有且行且珍惜。 投资于药股，还有一个问题，这就是估值问题。 单纯地从市盈率来讲，药股的市盈率水平一向不低，就是在2008年大熊市之时，一线药企的市盈率估值也多在25倍至30倍之间，有的如恒瑞医药，当时就没有低下30倍市盈率的。然而，这些年走下来，它们个个却成为了长牛股、大牛股。看来，如果想投资于药股，对市盈率的标准还应该适当放宽（当然也不是如神创板一样，市梦率也要买啊，本人一向胆小，患有股市恐高症，可别吓着我）。如何放宽呢？在自己看来，至少不能拿着买格力电器这样相对成熟企业的标准，去套一些医药股，因为在当前形势下，医药股或多或少地还多带有一些成长股的成份。 其实，还是自己说的，买入这些医药股的机会有三： 一是股市大熊之时，包括刚刚过去的股灾；二是优秀企业“王子”一时遇难；三是技术性调整之时，如深度调整30%左右。在和风细雨的年代，还想舒舒服服弄个好价钱，那就拉倒，做梦去吧！ |
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