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我们可以从四个维度、也即四面镜子区分成长股，特别是电子股： 1、按照业绩和估值弹性分类。 关注半导体与电子元器件行业的读者，如果想加入“半导体与电子元器件专业讨论群”，请即回复后台“电子”，我们审核通过后将尽快将您安排加入到相应的微群讨论组中。谢谢您的光临，陆家嘴午餐欢迎您！ 2、按照成长模式看，先盖一楼还是先盖三楼。 3、按照是否具备稀缺性区分。 4、向上空间和向下空间的风险收益比。 基于以上四点，电子板块在本轮市场洗礼中经受考验，我们核心推荐的一批公司创新高或者显著跑赢市场，这也是我们能够在7月7日-9日坚定给客户推荐组合的原因，即使在熊市20倍-25倍的成长股依旧具备投资价值。中航光电两周上涨150%，成为A股反弹第一名。 电子行业主线继续集中于新智能硬件产业周期、军工电子、全球优质资产整合、优质公司“1+X”转型四大方向，而行情进入下半场，我们认为选股集中于两方向： 1、科技行业五年一个周期，继手机周期后下一个创新周期为新智能硬件创新周期。 从大周期角度来看分为三个小周期，而今年为新智能硬件元年，产业周期第一阶段，即将进入第二阶段，快速渗透期，行业将迎来高速成长，进入甜蜜期。PC放量带动互联网浪潮，智能手机引领移动互联网，新智能硬件带领世界进入万物互联时代。新智能硬件更注重长尾效应，与手机每年15亿以上销量相比，关注的是快速反应能力及快速服务能力。新智能硬件引领切入物联网，总容量大幅提升，进入长尾效应，与互联网的融合，一旦爆发将有脉冲式增长；本土化趋势明显，快速捕捉市场需求、快速服务能力，大陆上游供应商优势明显；平台型企业有望突围，生态圈的搭建重要程度大幅提升。智能汽车和智能视频的机会最为确定。 2、半导体行业持续大机会，作为进口金额上万亿的产业，半导体产业兴起提到国家战略层面！ 支撑中国制造、信息安全战略制高点，新智能硬件、军工芯片带来的芯片设计行业迎来大机会。从国家2025制造规划构建现代电子信息产业体系，支撑服务中国制造，而从信息产业最顶端最急需突破的是集成电路行业，从产业链布局来看分为芯片设计、芯片流片及封装，继封装企业起来之后，未来的发展重点将拓展流片及芯片设计领域。半导体和芯片安全是最底层的信息安全，意义最重大，价值最高。此前两年受斯诺登事件影响，相对容易实现自主可控的信息安全硬件和软件受益最为直接，也成为资本市场上涨幅最大的板块之一，那时中国半导体和芯片的竞争力还不够。但经过几年的重点发展后，中国在芯片级安全的自主可控能力大幅加强，几款产品有望下半年开始流片生产，信息安全发展进入最高峰。半导体大基金千亿级投资基金，目前只进行过七次投资，后续只要半导体行业公司能够拿出有价值的大项目，大基金大概率都会继续重金支持。最重要的是应认识到，一些重点公司在得到大基金投资，尤其是股权方面的合作后，将成为半导体发展国家队，在持续的资源整合和新项目发展中获得国家的重点扶持，成为引领中国半导体行业发展的领头羊。全志科技有望成为芯片设计类公司龙头，作为半导体芯片设计平台型公司、次新股稀缺性优质标的，未来方向型大资产，作为A股唯一一家具备独立自主ip核设计能力的芯片设计公司，新智能硬件全面卡位。搭建解决方案、终端公司生态圈，使公司研发周期快于同行业六个月以上！从军工芯片领域来看，同方国芯、振华科技、大唐电信等公司将具备持续竞争力，行业替代空间大！ 3、军工电子板块持续大机会，军工信息化及国产化率大幅提升。 1）军工半导体国产化率15%，总装要求2020年85%，进口替代空间4.7倍；军工电子化率30%，过去军工产业发展基于机械工程学，未来肯定是电子化大时代（我们推荐的中航光电业绩70-90%增长充分印证这一逻辑。因此，军工半导体行业确定的10倍以上空间； 2）行业格局清晰，确定的高集中度，现在的行业老大国微电子、老二振华科技未来仍将是领头羊，应该给高估值； 3）电子全球化整合浪潮中，军工半导体不可或缺，会全面参与到全球整合，同方国芯昨晚公告是行业整合浪潮的开始，一批企业也在向互联网方向发展； 4）军工半导体是半导体国产化源头，在军工培养一批优秀半导体企业，推动它们切入更为广阔的工业、汽车、电力、安防等，推动半导体制造和封装产业发展，是产业发展的大源头。基于此，我们继续看好中航光电、同方国芯、三安光电、大唐电信、振华科技、上海贝岭。 4、工业自动化、智能制造大方向，电子行业作为高端制造行业，逐步向上游工业自动化设备及服务领域拓展，智能制造代表性行业。 国家2025规划国家由科技制造大国发展成科技制造强国，智能制造及科技创新是两个大的方向，而电子行业作为高端精密制造行业，过去五年通过去台湾化的产业链重构弯道超，并逐步通过行业应用往自动化设备及服务领域切入。先导股份大周期、大公司、智能制造核心标的！“行业爆发式高景气度+国产化率提升+行业龙头+平台拓展”，继全志科技后我们最新挖掘的长期未来资产方向优质公司，充分享受科研红利，国家2025计划智能制造核心标的！下游锂电池行业的大爆发带来公司未来三年的持续高增长，凭借平台化优势其他行业拓展加速，并通过“云+传感器”切入大数据及运营！欣旺达电子3C电池龙头，底层开始设计苹果自动化产线，自主开发的自动化产线受到小米、华为等厂商的高度重视，未来也将转型自动化设备输出，此外锂电池也往动力类电池及新能源方向全面拓展；长盈精密公司战略也逐步由自动化应用往自动化输出拓展。而这些公司代表的都是大陆电子行业发展的重大趋势，未来我们将看到更多的公司有自动化应用往自动化输出、无人工厂解决方案转型，在智能制造领域全面升级，支撑国家智能制造战略落地。 5、全球整合：台湾日本电子产业发展与全球整合密切相关，中国电子产业全球整合大潮展开，从智能硬件到互联网++的浪潮也展开，这是估值提升空间。 过去几年，随着智能手机的崛起，国内上游电子元器件厂商通过去台湾化完成弯道超车，从去年我们提出电子行业由去台湾化产业链重构提升至全球化并购，产业趋势确定，全球化优质资产整合加速! 90年代的日本、90年代后期的台湾作为全球电子龙头进行大规模的全球优质资产并购，完成向高附加值领域全面布局，实现经济结构升级。全球化并购进行产业升级预期下半年加速，龙头公司有望成为资产整合大平台，建议关注中安消、三安光电、CEC、同方国芯等龙头公司。 如我们年初预测，一批公司通过国际扩张和互联网整合转型，但在市场冷静后，没有估值而市值又上百亿的，不是最优标的，而白加黑、有估值有转型的是配臵关注首选。白马和准白马成长：大华股份、中航光电、欣旺达、三安光电、歌尔声学、同方国芯、大唐电信、天音控股、金龙机电（停牌）、中安消（停牌重大重组）、振华科技、中瑞思创、信维通信、长盈精密； 未来长期资产稀缺性标的：全志科技、先导股份、达华智能、利达光电。扣除投行项目和停牌公司，我们首选五家为大华股份、同方国芯、中瑞思创、全志科技、先导股份。（赵晓光、郑震湘、邵洁、安永平/安信证券） 关注半导体与电子元器件行业的读者，如果想加入“半导体与电子元器件专业讨论群”，请即回复后台“电子”，我们审核通过后将尽快将您安排加入到相应的微群讨论组中。谢谢您的光临，陆家嘴午餐欢迎您！ |
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