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程晓明认为，目前新三板实行的自律监管总体上是有效的。 新三板释放监管收紧信号或为退市制度出台铺路 8月6日，全国中小企业股转系统公布了自去年以来，十家挂牌企业和相关中介机构被发现的违规行为，以及股转系统采取的监管措施。这有可能表明，在挂牌企业数超过3000家后，交易所将更注重保障企业质量，并为后续制度出台铺路。 根据《自律监管措施信息表》，从去年3月至今，包括商贸公司三信股份(831579)和烟气净化公司安普能(430136)在内的十家新三板挂牌企业，齐鲁证券、中信建设等券商机构，以及中审国际等中介机构曾出现信息披露违规，接受了不同程度的监管处理。其中，安普能、可来博(430134)等挂牌公司高管收到警示函。 不过，广证恒生证券研究员邱翼认为，这些违规现象只是目前新三板市场的冰山一角。“现在信息不对称、信息披露不足是市场的典型问题，很多企业不知道相关信息要不要披露，不置可否的时候就以不披露为准。”他指出，有的企业存在财务造假，甚至令专业机构都摸不清企业的状况。 和A股市场相比，新三板对企业挂牌几乎没有门槛，监管则以信息披露合规性监管为主，通过主办券商持续督导，实现自律管理的体系。但面对迅速膨胀的挂牌企业数量，保障信息披露合规也成为越来越大的负担。 在股转系统公布的列表中，齐鲁证券、中信建设、中原证券等多家券商机构因为未能督促挂牌企业规范履行信息披露义务和尽职审查信息披露文件，而被约见谈话。邱翼表示，尽管股转系统将督导的权力下放给了券商，但是企业数量远远超过主办券商的数量，这让券商在提供辅导时，人手显得捉襟见肘。 太平洋证券副总裁、企巢新三板学院院长程晓明告诉《第一财经日报》记者：“类似督导不力的现象在券商机构中不乏少数，但是齐鲁证券和中信建设被点名，主要是因为它们辅导的企业多，股转系统希望它们不要放松工作的质量。” 首次公开跨时一年半的监管措施信息，也体现了在企业加快涌入新三板之后，股转系统的管理观念正在发生转变。邱翼认为，这表明后续退市机制将加快出台。他说：“在退市制度不完善的情况下，股转是以这样的措施给企业施压，希望把挂牌节奏放缓一些，把门槛提高一点。股转系统正从以前注重挂牌数量的态度转变为加强整顿、清退不规范企业的态度。” 最近一轮新三板监管加强发生在上半年市场行情火爆的阶段。3月31日，全国股转公司宣布，启动对超高价格异常交易的调查程序，对“中山帮”账户限制账户交易。4月，做市商启动自查，证监会也组织力量严肃查处了一批新三板虚假信披、违规交易、破坏投资者适当性管理的案件。 程晓明认为，目前新三板实行的自律监管总体上是有效的。他说：“违规的前提是市场充分活跃，如果企业很难从市场交易中获益，其违规的动机也不会很强。但随着未来交易活跃度提高，企业的违规现象可能增加。所以股转系统这是在提前打预防针，在交易活跃起来以前，规范市场制度和运行，打好基础。” |
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