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写本位的缘起，是看到以下球友的留言： @少赔多赚：我觉得吧，价投和趋势不矛盾。如果光盯着企业，不理会市场波动，那直接去一级市场搞并购或者风投就好了嘛（其实这才是巴菲特本业），既然人在股市，不利用一下趋势性的机会给自己增收增利，岂不是白来一趟？市场虽不是总能预测，但个别明确的趋势性机会是可以捕捉的，比如当前，开门见山地做多，就是明牌机会，干嘛不利用呢？另一方面，趋势也要跟价值股结合才有效，比如现在震荡市，我借个胆都不敢在中小创和超涨题材股上做趋势文章，这些股都是出货行情，庄家拦腰一卖还有大把利润，人家才不跟我讲趋势呢，找到机会就派发，所以调整起来一浪更比一浪低，大盘在不断抬升低点，而它们是不断刷新低点，这种股杀进去做波段的话，只要低点判断偏差了一天，可能就是吃进一个跌停，而价值股才有趋势，就是跟指数一样，震荡中曲折上升，它们跌起来比大众跌得少，不破前低，涨起来就变本加厉要回来，勇破新高，所以短期被套也不慌。所以我的战略就是挽着价值股，跳趋势的舞，涨起来赚钞票，跌下去赚股票，只要总市值不断新高就好。一点小心得 @博远投资： ![[笑]](http://image87.360doc.com/DownloadImg/2015/08/0821/56908317_1.png "[笑]"){kind=small} 多谢兄台码这么多字参与交流，看了你的表述，我很赞赏你已建立起自己的投资逻辑与盈利模式，即“用价投眼观选股，用趋投方式操作”——事实上采用这种方法参与市场博弈的投资者不在少数。我写本文并不想探讨这种投资方式的优劣，因为天下武学无所谓高低之分，每个人都可以找到最适合自己的门派套路，并把它练到极致，就足够行走江湖了。本文仅对我自己的投资逻辑做一些阐述（很多内容之前也有过分享）： 作为一个成长股投资者，我对手中的成长股投资标的的目标价规划一般以“总市值”为评估对象（对应目标股价则由总市值换算而出），总市值是公司综合实力的体现（相当于一国GDP产值是比拼综合国力的最重要指标），成长性的兑现最终会体现在上市公司总市值的增长上。当然，增长的方式有内生、外延、资产重组、甚至并购等等，但是只要公司的总市值有成长空间，作为二级市场上的投资者就有利润空间（增发、重组等的增长方式下，二级市场股东可能获益小于产业资金和大股东）。 那么这个最终反馈于总市值增长的成长性兑现目标值，应当怎么来评估呢？ 这需要从公司基本面、管理团队的能力与战略、国家政策动向、产业发展趋势、竞争对手情况、公司内生/外延领域的新动作、乃至市值管理与市场运作资金的情况……等等多方面要素相紧密结合，深入动态分析。具体的评估的方法较难用简短篇幅表述清楚，在此就不展开了。 现在回到核心问题：经过评估获得了成长性兑现目标值后，是否要“顺势而为”地结合市场趋势来操作呢？ 我个人认为不需要。真正的成长股投资者对上述目标值的动态评估要素中并无“股价走势情况”，而仅基于围绕公司运行本身的一系列考察内容，因此这个动态目标值是可以脱离市场趋势，甚至牛熊环境而存在的。 我们手中的标的，会因为市场牛熊而被过度追捧或冷落，反映在股价上就是高估或低估，这是我们被动于趋势作用的效果，而不是主动追逐趋势的效果。如果一轮牛市让成长性兑现目标提前达到，那就应当果断去做高抛动作，因为我的船已经到站了，没必要再多等；反之，如果即使牛市来了，在你充分仔细论证后的投资目标值依旧没有达到，即公司的成长性还未完全兑现到市场估值上来 ，即我坐的这艘船还没到站，那我的选择是持股不动（包括遇到这次突如其来的股灾）。 我为什么要在评估前着重加上“动态”两个字，因为这种评估随时都需要根据公司运行情况做出调整（即公司层面的动态，而不是市场估值动态），而这项工作是成长股投资者的思考核心，没有之一。 我们的目标值是动态的，针对公司成长性对象进度的不断变化（而不是市场水位的不断变化）来选择继续持有或抛出，只要公司成长性在延续，我们的利润就可以达到最大化。而如果运气足够好，成长股投资者又恰逢一轮强劲的牛市，那成长性提前兑现的结果就是让我们更快地享受收获，并获得剩余的时间成本。 同时，这也是成投异于价投的根本所在，一般来说，价投的目标值是股价反映公司内在价值，而这个价值并不一定以成长性为最大依据，很多时候是将市场的非理性和无效性所导致的“价值-价格差”作为利润来源的，那么这种评估就是相对固态的，这也使得传统价投的收益率低于成长股投资者。（对此博远曾有评述短文，详见：http://xueqiu.com/1475745716/46486531 ） 最后自己提一个问题：如果手中的成长股标的目标值已经兑现了大半，又发现市场新机遇，是否应该换股呢？我自己的回答是，在我当前形成的投资模式中，更倾向于“吃完碗里的饭，再看地里的菜”。这不一定是最优选择，确实经验教训的总结，源于自己的一个投资案例： 现在众所周知的大牛股$百润股份(SZ002568)$ ，博远当年的购入是2012年4月，购买理由是作为两市唯一一只香料主业的袖珍上市公司，未来总市值评估值至少达到亿50（购入时为16亿左右，具体评估过程省略），买入后不久股价就翻了一倍，市值来36亿左右，成长性兑现程度超过70%，因为找到了另一个好标的（当时判断也是能翻倍的成长股），于是选择了换股，结果大家从K线图上也能得知了，在剩余30%目标值未兑现的情况下，百润股份出现了突发性重大资产重组，全面转向预调酒产业，成长性得到全面重估，结果就是完全错过了后面的8倍利润（总市值巅峰达到800亿之巨，当然这要扣除增发股份产生的新市值）。 以上这是我多年浸润市场尝试各种投资方式后的心得，也是最适合自己的方法，但不一定适合所有人。这是一道“大道至简”的投资方法，在操作上花费的心思极少，但是却要时刻下功夫对公司进行动态的评估（我认为这是成投的核心工作所在，比选股更重要），在利润回报的速度上也许不如短线趋投高手，但长期来看收益率也一定不会差，英大的例子就是证明。  查看原图 ＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝憧憬的分割线＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝＝ 前文收录： 《8.7.七擒孟获：国家队错失一次K.O.对手的机会》 http://xueqiu.com/1475745716/53829706 《8.4.造越位与造贴水：二次探底成功可期》 http://xueqiu.com/1475745716/53529277 《仔细甄别！有关“申能保卫战”一文的可疑之处》 http://xueqiu.com/1475745716/53362281 《博远周日书场：阴谋论乱弹》 http://xueqiu.com/1475745716/53343410 《相逢一笑泯恩仇：博远向申毅先生郑重道歉！》 http://xueqiu.com/1475745716/53153725 《从“逍遥刘强”说起——论投资者的情绪控制》 http://xueqiu.com/1475745716/52628358 《7.10.轩辕亮剑：世纪之战正式由守转攻》 http://xueqiu.com/1475745716/50901101 《7.9.停牌战法：今日会否出现重大转机？》 http://xueqiu.com/1475745716/50709497 《强烈质疑“前高盛集团期指主管申毅”的救市观点》 http://xueqiu.com/1475745716/50665690 《7.8.神龙祭：生死就在一线间》 http://xueqiu.com/1475745716/50588036 《金融暗战：对手是狙击行家，国家队亦有高人指挥》 http://xueqiu.com/1475745716/50562710 《7.7.国耻日or雪耻日：又一场恶战！》 http://xueqiu.com/1475745716/50449015 《2015.07.03.世纪之战·二》 http://xueqiu.com/1475745716/50072466 《世纪之战：此役与你我每个人都息息相关！》 http://xueqiu.com/1475745716/50026113 《2015.07.02.世纪之战》 http://xueqiu.com/1475745716/49929700 《战争是政治的延续，政治是经济的延续》 http://xueqiu.com/1475745716/49896203 《6月29日晚间的一些思考汇总，兼答球友的留言》 http://xueqiu.com/1475745716/49644498 《谁逃了谁的顶？谁又抄了谁的底？》（完整版） http://xueqiu.com/1475745716/49522989 《头脑风暴：对今日证监会回应的一些深刻解读》http://xueqiu.com/1475745716/49428072 @狼啸天 @土地堂堂主 @英科睿资鹰 @天道骑牛 @散户张哥 @海阳之星 $上证指数(SH000001)$ $深证成指(SZ399001)$ $中小板指(SZ399005)$ $创业板指(SZ399006)$ $中小300(SZ399008)$ $中证100(SH000903)$ $中证500(SH000905)$ $上证50(SH000016)$ $沪深300(SH000300)$ |
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