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在股票市场投资依据什么，这是一个古老而新鲜的话题。说它古老，是因为从二百年前股市创建以来，这个问题就一直困扰着各类投资者。说它新鲜，这个问题在不同时期和不同股市有明显的差异性，根据时空的变换，投资哲学和技巧的变化纷繁多彩，日新月异。
说到A股的投资依据，您会说国家政策、宏观经济数据、产业技术进步、企业经营模式、主力资金实力、中小股民情绪等等，都是依据。但问题是，在经历暴跌的特定环境下，您主要依据什么来判断市场走势，又依据什么去选股？在去年三季度，投资者的主要依据是政策变化，去年四季度主要观察地产资金流入状况，今年一二季度主要观察融资盘的变化，那么现在我们主要依据又是什么呢？
目前处在牛市还是熊市中？
我们是否处在牛市中？其实我们如果从长一点的周期看，这25年来我国股市一直处在牛市之中，当然牛市上升的速率不是太快，每年平均100多点。
但现实问题是，即使大牛市，投资者也不一定赚钱。因为股市涨跌互现，大牛市中大调整时间很长，有时会连续下跌四五年，只要您投资周期低于5年，您肯定存在亏钱的可能。投资者会说，我只关心3年内能否赚钱，3年以上的投资我没耐心。既然如此，我们只看1~2年大趋势就行了。上证指数的长期走势受到上升轨道的制约，每次超过上轨的后果，随后都会下跌50%以上。25年的历史告诉我们，不论企业效益多好，政策多给力，超越客观约束的暴涨，必然会导致50%以上的暴跌。
有钱是否就可以任性？
当初大家认为市场涨到2800点都很难，以为那不可思议，但后来却接连突破3000点、4000点、5000点，大家反而信心倍增，认为10000点在明年可以达到的人很多，包括那些著名的学者。可是大家想一想，10000点意味着什么，此10000点与2007年的10000点一样吗？2007年刚刚完成股改，绝大部分股票还未流通，那时6124点的流通市值不过8.6万亿，而今年5178点的时候，流通市值已经达到57万亿。2007年M2总量39.4万亿，股票市值占货币的22%，今年6月份股票市值占货币的43%，股票占比提升了一倍！2007年股市泡沫导致随后7年的大调整，今年的股市情况比2007年严重还是轻一些，自己可以算算。
此轮股市的等效点位
很多人说，此次上证指数没有创出历史新高，所以问题并不严重。但有点生活常识的人都不能否认，真正决定交易者盈利与否的是流通市值，而非不流通的总市值，衡量这个指标的指数是中证流通指数。在2007年上证指数达到6124点的时候，中证流通指数只有5639点，而今年6月该指数达到8433点，比2007年的峰值高出49.55%，折算成上证指数相当于9158点。如果说很多人认为上证指数10000点是明年应该达到的目标，而经过这样折算其实今年都快达到了，您不觉得A股已经创造奇迹了吗？
如果您说中国股市估值水平很低，所以下跌不理性，那么请看目前股市的估值水平。7月31日，创业板市盈率97倍，中小板59倍，这等估值水平的股票业绩成长性不到30%，您认为很低？再看上证指数，16.68倍，看来很低吧，但主要是银行和券商所致，如果剔除金融股，市盈率达到50倍，跟哪个大型股市比是便宜的？那么，银行股既然这么便宜，大家为什么不买？从去年10月以来，银行股涨幅是市场中最小的，但是股市见顶后，银行股的下跌是最早的，持续性也是最强的。大家为什么都不买最便宜的股票?现在市场的悖论就在于，说股市有投资价值的人都在拿银行的低估值说事儿，可是到了具体投资时候，谁都不敢买银行股。
具体分析来看，总体上，创业板成长性不过30%左右，中小板不过20%，目前的PEG达到3倍，您觉得是高估了还是低估了。如果您不打算持股3年，那说明太贵了，如果您不敢，说明还是叶公好龙，估值合理是说给别人听的。前期市场把成长股炒那么高，主要是基于重组预期，但这也有个限度。
在行情启动初期，全力关注政策是对的，至少你能得到短期投机收益。当救市刚刚开始的时候您投机性买入也是正确的，至少你能享受环境突变的冲击效应。当流动性浪潮退去，市场进入新常态以后，太关注这些就没必要了。在未来时间内，少关心政策，少谈论救市，别关注国家队买什么股票，老老实实研究上市公司吧。此时段内，能决定盈亏的不是政策，不是流动性，而是你所投资公司的内在素质和增长潜力。
一句话，靠别人不如靠自己。■
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