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随着市场回暖，分级基金已经逐渐走出了下折的阴影，随之而来的是部分分级B端面临上折。很多投资者在经历了下折潮后，对分级基金的非定期折算十分恐慌。那么上折到底是一个什么样性质的事件，分级A、B的投资者应该做出怎样的决策？会长将详细介绍，这里把结论和策略放在前面给大家先睹为快。 结论：上折本质为中性事件，不会使分级A、分级B持有者产生巨大亏损或盈利。 分级A投资者策略： 规避上折事件，在上折触发之前卖出手中分级A，待上折完成后等待合适价位买回。 分级B投资者策略： 在市场行情好时，持有分级B并参与上折事件。 在市场波动，尤其是波动剧烈时，在触发上折之前卖出。 上折前情况 名称 分级A 母基金 分级B 净值 1 1.5 2 价格 0.9 - 2.1 持仓 0 0 1 市值 2.1 上折后情况 名称 分级A 母基金 分级B 净值 1 1 1 价格 0.9 - 1.1 持仓 0 1 1 市值 2.1 接下来详细解释分级基金的上折。 所谓上折，是指当母基金净值达到一定阈值时（大部分分级基金为1.5元），分级A、分级B以及母基金净值归1，分级B净值超过1的部分以母基金的方式返还给分级B持有者。上折的目的是为了使分级B恢复其杠杆性。 这里需要注意的是，分级基金的各类触发事件均是以净值计算，也就是说，在下折后，B端溢价与A端折价会暂时消失，但在下折完成后B端溢价与A端折价会恢复。用一个简化的例子看一下。 那为什么会长建议在市场行情好的时候分级B持有者积极参与呢？原因有以下几点：可以看到，在假设不存在整体折溢价的简化模型中，上折前后分级B持有者的资产市值是没有变化的，也就是说分级B持有者既不会盈利也不会亏损。 1、上折后分级B端重新获得初始杠杆（5：5分级为2倍），较高净值时杠杆更高，因此在市场行情好的情况下可以获得更高的溢价水平。 2、上折后，A端供给增加，且上折并未给A带来利好，若A为“+3%”类产品，可能将遭遇一个跌停，并在第二天持续下跌，跌停后第二天由于恐慌情绪A端价格可能短期达到低于市场合理定价位置，而此时由于跷跷板定价，B端价格将高于市场合理定价水平。 但需要注意的是，分级B在上折后重新获得溢价是需要时间的，若此时市场波动下跌过大，将难以重新获得高溢价，导致亏损，这就是为什么会长建议在震荡市中回避上折的原因。 那对于A类持有者呢？会长在之前已经解释了，分级A在上折后价格下跌时将出现低于市场合理定价的情况出现，因此看好分级A的投资者可以在上折前出掉手中的分级A，并在低于市场合理价位的时候重新接回来赚取差价。  目前市场中最接近上折的分级B为军工B级，根据今日盘中估算母基金再上涨3.57%即触发上折。因此持有军工A级与军工B级的投资者可以根据会长今天的分析决定是去是留了。同时，市场反弹以来军工、国企改指数已经远远战胜大盘，其中军工类主题已经在14日初现疲软迹象，投资者需谨慎防止该类主题的回调风险。 |
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