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1、剩余利息 以150181军工A为例，该分级A约定利率5.75%，2015年12月15日定折，我是7月6日买入的，如果拿到定折日，剩余时间5个月，剩余利息以一万份计为575元*（5个月/12个月）=239.58元。 我当时买入价0.786元，今天卖出价0.848元，以一万份计获利620元（税费忽略不计，下同），已远远超过能拿的剩余利息239.58元，这笔交易应该算合算。这里举这个例子是想说明计算剩余利息的重要性，不要被隠含收益率所迷惑。比如按今天算隠含收益率，军工A净值为1.012元，交易价0.854元，今年约定利率5.75%，隐含收益率=（0.0575-0.012）/(0.854-0.012)=0.0455/0.842=5.40%,好像还应该拿着，但刚才的计算已说明，以我的买入价计，早已拿到该拿到的利息，所以不应该再持有了。 再算算ROE,投入资金10000份*0.786元=7860元，获利620元，ROE=620/7860=7.89%,短短10天时间就有7%以上的收益，比银行理财产品高很多，真是一个不可多得的好产品。 2、A和B的折溢价之谜兼谈A和B的交易价格怎么算 假设分级基金成立时A和B按5:5，A约定利率5%，当时无风险利率6%，又假设 A资产=100份*1元净值=100元 B资产=100份*1元净值=100元 C资产=200份*1元净值=200元，则 A净值+B净值=2C净值 A交易价格理论上应该=约定利率/无风险利率=5%/6%=0.833元 假设分级基金运行了半年，C净值为1.5元，那么 A净值=1.025元，这样A折(溢)价率=（0.833-1.025）/1.025=-18.73% 而C资产=1.5元*200份=300元，假设不存在套利空间，按同时买入A和B合并成C算B的交易理论价格，则 300元=0.833元*100份+B交易价*100份，B交易价理论上应该是2.167元 又A净值+B净值=2C净值，1.025元+B净值=2*1.5，B净值=1.975元 这样B折(溢)价率=（2.167-1.975）/1.975=9.72% 说明，在无套利空间的情况下，A呈折价交易，B呈溢价交易。 如果B扩大溢价，A的折价会如何演绎？ 假设B溢价率扩大到20%，（B交易价-1.975）/1.975=20%,计算可得B交易价=2.37元 而C资产=1.5元*200份=300元，假设不存在套利空间，按同时买入A和B合并成C算A的交易理论价格，则 300元=A交易价*100份+2.37*100份，A交易价理论上应该是0.63元 这样A折(溢)价率=（0.63-1.025）/1.025=-38.54% 说明，B溢价扩大的同时，A就会扩大折价，A和B呈跷跷板。 3、下折收益计算 以150152创业板A为例，目前价格为0.884元，净值1.009元，净价=0.884-0.009=0.875元，折价率=（0.884-1.009）/1.009=-12.39%,如果当天发生下折，即B净值=0.25元，则 2C净值=A净值+B净值=1.009+0.25=1.259元，C净值=0.6295元 下折前， A资产=10000份*1.009元A净值=10090元， 可看作为2500份A*1元A净值,加上 7590份C*1元C净值 B资产=10000份B*0.25B净值=2500元 C资产=20000份*0.6295元C净值=12590元（等于A资产10090+B资产2500元） 下折后， A资产=2500份A*1元A净值+7590份C*1元C净值（C份额可场内赎回）=10090元 B资产=2500份B*1元B净值=2500元 C资产=12590份*1元C净值=12590元，仍然等于A资产+B资产 这里：折算前后A:B=5:5保持不变，ABC资产保持不变，A、B、C净值归1，但折算后基金规模大幅度缩水，因为A持有人赎回了7590元C份额，占A资产的75% 下折前收盘价，A全价=净价+应计利息=0.875+0.009=0.884元,折价率=-12.39% 下折后开盘价，A全价=净价+应计利息=0.875+0.000=0.875元，折价率=（0.875-1）/1=-12.5%，说明下折前后A的折价率基本不变。 下折前 买入成本以一万份计算，10000份*0.884元=8840元，交易费按0.1%算为8.84元，投入资金=8840+8.84=8848.84元 下折后 7590份C份额按1元C净值赎回=7590元（赎回时由于C净值波动可能发生实际赎回的现金或多或少，这是需要注意的），赎回费按0.5%=37.95元，实际赎回C份额收回资金=7590-37.95=7552.05元 2500份A按0.875元卖出，则得2500份*0.875元=2187.5元，交易费按0.1%算=2.19元，实际卖出A份额收回资金=2187.5-2.19=2185.31元 两项相加收回资金=7552.05+2185.31=9737.36元 ROE=（9737.36-8848.84）/8848.84=10.04%,和集思录的理论下折收益率10.03%很接近呀，哈哈。 友情提醒，一般下折流程是这样的： T日：宣布下折登记日，10点30分以后A和B仍然可以交易，但不能申购赎回C T+1日：A和B停止交易，分级基金ABC进行折算。 T+2日：折算结束，10点30分以后A和B可以开始交易，同时开放申购赎回C。 T+3日：正常时间（9点30分）交易。 |
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