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【1】问： 不是国家队里没高手，应该是被限制了。救市的同时还要考虑国际影响，托单可以说是维稳 ，狂买可以说是释放流动性，你股指期货 开多单还高抛低吸怎么解释？目前是人民币国际化的关键时刻，imf一直盯着股市这块，国家也很难受。 还有这些资金都是从银行借的，银行会允许证金现货多单一起上？不让你开空单做套保就不错了。证金也要考虑今后还钱的事情，股票到时候成本价协议转让汇金或者养老 答： 你根本就不懂期指，期指没个多单对应一个空单，是存粹的实力对决。国家救市如果股票用5000亿，期指用500亿，则期指可以开50万手多单，而期指合约加总不过才10来万手，这500亿，只需要花掉不到100亿，就可以通吃空头，接下全部的空单包括套保盘的和投机盘的，而且交易制度和规则还可以随时改（自己是裁判），100%是不可能亏钱的。 全世界都知道你在违反自由市场规则在救市，没人关心细节，只关心成败，你现在越救越暴跌暴涨，背后指指点点你的非议者反而抓到了更大的把柄来数落你，理由也更充分。看看原油市场吧，借口中国股市反弹2天涨20%，这是对全国老百姓直接的经济打击，懂不？！ =============================================== 【2】问： 而且据我的观察95%以上的机构私募都是没有开股指期货 的。 每天股指期货的成交量万亿，参与的机构应该不少吧 你的数据有误。 答： 科普一下，期指不看成交量，看持仓量。 日内最大持仓量等于隔日持仓量+日内最大持仓量增量 日内最大持仓量代表参与资金的数量，大约是1000亿规模。这里面大约只有60%的是套保盘，也就600亿不到，只能对冲4000亿的流通筹码，而A股市场实际流通筹码几十万亿。可见，5%都说多了。 =============================================== 【3】问： 说的在理，中国不缺人才，缺的是识人才的领导，不过楼主说“GJ队做多期指救股市这么浅显的道理GJ队不懂”我不太赞同，小散都懂的你说专业人士不懂我是不信的，ZJ队直接做多期指估计是怕给国外说操纵股市吧，另外感觉8月份的下跌国家不是那么重视，感觉这次股指虽然跌的多，但是完全是在掌控范围内，说不定国家这次是故意示弱引蛇出洞，对中信这帮人一网打尽 答： 你没有看懂我的文章，国家队因为采用了申毅的方法救市出现了大奇迹日，所以认为套期保值是稳定市场的利器（你去看那天申毅的详细说法，反复强调套期保值），因此，救市只参与了1天的期指，也就是7月08日，然后马上在7.09日大奇迹日3万手多单全部平仓，生怕把套保盘拉爆了。 就是因为国家现在认为套保盘是稳定市场的力量，所以就一直没有在期指上面做多成为套保盘的对手盘。导致这个市场根本救不起来，国家地损失巨大。 我是很认可申毅在7.08日给国家的建议的。但是，我这篇文章就是告诉大家，申毅提到的套期保值，在A股中不是稳定力量而是绝对的做空力量（和申毅告诉国家的原因是相反的）。近期，国家的一系列监管措施，不断的朝错误的方向运行，壮大套保力量，削弱投机力量，完全是南辕北辙，可见国家根本没有仔细分析过其中的道理。 =============================================== 【4】问： 瑞仙是说现在期货 市场单边套期保值的空头占绝对优势，那现在假如现货市场跌倒2000点，期货会发挥以前的稳定作用吗？还是情况又变了？ 答： 注意理解我的文章，我的文章有2个核心要义： 1、期指套保盘可以稳定对应的现货这是毫无疑问的。 2、期指套保盘会打压期指，而期指的走弱会指引现货中·无法套保的空头力量· 这2个功能同时存在，就看他们的博弈 如果现货中大部分主力都套保了或者大部分散户被深套后不看盘不开交易软件了，则期指中1的力量大于2，表现结果就是稳定市场 但是目前的情况是，大部分散户和公、私募还在玩，又没有套期保值，则期指指引着2的力量要远高于1，表现结果就是助涨助跌，而不是稳定市场。 =============================================== 【5】问： 楼主你好，如果按你的说法，90%以上的散户游资和私募也开了期指套保，那做空期指的力量不是更大了吗？而且a股中大部分资金都在做短线，下跌趋势出现后，即使有了套保，也一样会卖股票的。欧美成熟市场机构投资者占主流，欧美市场出现下跌趋势也一样会跌的啊。A股本轮下跌的根本原因是垃圾股票炒太高，跌的过急过快最重要的原因我觉得罪魁祸首是融资盘，8.26,8.27连续两天指数企稳的情况下仍然有很多个股无量空杀（尤 答： 你这个想法很好，我来解释你的疑惑。 如果趋势已经形成，你的说法就是绝对的成立的，欧美市场也有股灾，也就是这个道理。 问题是，一个健康成熟的市场不应该动不动形成暴涨暴跌的趋势。 在没有形成趋势的时候，当期指套保盘增加带来了期指的卖压或者买力（反向套保，成熟市场常见）的增加，但是现货市场卖压（买力）就会减少，这就是对冲。 如果一个存量市场在日常运行的过程中，这种对冲的力量始终存在，就会大量消耗场内（股、期）趋势形成的力量，这样，由于互相力量牵制，就会使得波动趋缓，而波动的趋缓就更加容易阻止趋势的短期形成。这就是对冲力量。 一个成熟的市场应该是在股灾或者爆牛形成之前阻止他的形成，而不是形成后再来纠错。而我们是相反，形成了爆牛后来打压，暴跌后来救市。总是被动。 崩盘的核心当然是泡沫太大，这我上篇文章里面也提到过，毕竟股票还是要看价值的，不是存粹的赌场。 但是我这篇文章主要是分析期指和现货里面和微妙的技术面关系，而不是分析基本面。 =============================================== 【6】问： 中国的期指是先天跛脚的市场，一个原因是现货市场的融券规模太小了，导致期指的多头套保盘与套利盘几乎没有。如果在现货上可以融券卖空300ETF，在期指贴水这么严重的情况下，就会有大机构的套利资金入场做多套利。贴水会缩小到合理的范围，对现货不会造成太大的心里冲击。其实说白了，还是市场上的工具太少，明显有套利的机会，却由于工具的缺乏，无法实现，不然期指多空能够基本平衡。套利风险极小，如果市场出现明显的套利 答： 1、期货 天然具有引领性，否则就不需要期货了，大家晚上看的布伦特油价、美国WIT油价、国际金价、LME伦敦铜价，都是期货，没有一个是现货。 所以期货引领现货是100%确定的。只有门外汉说现货引领期货。但是现货决定价值这是肯定的，但价格可高可低，可以在高估情况下继续涨，也可以在低估的情况下继续跌，主要是梦醒的那一刻不要短期到来就行。而此做梦的期间就是期货的发挥空间 看看08年147美元的油价吧，本来世界是承受不了这么高的油价的，但是美国人硬是在在期货上做多，你有什么办法？ 2、你说的反向套保确实太弱了。 3、你说的中金所的措施，我也是看傻了，怎么能这么做啊，完全是雪上加霜，多头还要不要活了，我真是无语了。 =============================================== 【7】问： 想请教一下仙哥，期指您是如何达到这样的分析水平、经验和能力的呢？总苦于没有学习期指的好地方和方法。只能盲目摸索，望指教 另外就是我最近才想明白您前贴说的。要打破牛市预期，赌场的回报率不能吸引让大家都在村口聚众赌博；但又不能建立熊市预期，达到应该有的融资能力。不得不说仙哥确实是天纵之才，短短数年看清许多人数十年也看不清的东西。 从破位3373跌到2850这 答： 以这种方式打破3373，我是看傻了，这已经不是七伤拳了，是9.9伤拳了。把市场搞坏了！连国际上都产生了严重不良反应。 完全人为搞成这样的。我也是服了。这么折腾，经济如何能稳步发展？ =============================================== 【8】问： 瑞鹤兄，期指套保空方作为最敏锐的资金为何如此强大，即使套保也无法满足他们的卖压释放情况，现货被牵引向下，几乎市场参与者都受伤，那么是不是市场确实要往更低的位置去，期指的率先南下只是套保大军团的挥泪自保的举动 答： 你设想你自己，如果当日买股票被套了，然后看着市场越来越弱，你欲哭无泪，只能后悔的心情。 但是假如此时，上帝马上给你一个可以放空期指的账号，你一定马上开空，这样可以保护自己股票的亏损。 期指上的套保力量就是这么形成的。 而这样的套保力量，会使得期指分时图下挫，继而影响现货，90%的没有套保的散户、大户、私募、公募，他们只能由多翻空，杀出来，从而恶性循环 =============================================== 【9】问： yxkrrhx 如果说期指做空的是持大卖单的主力机构，做多的是持分散小单的。那么限制100手不是对大空头更不利吗 答： 很不幸，这条规定中，套期保值例外，中金所特别注明。我看傻了。 =============================================== 【10】问： 瑞兄，选择这个时候发帖，也是想引导市场么？赌场规则就是这样，已经比以前好多了 答： 我没有这么大的能量，只是看到管理层病急乱投医，昏招频出，越来越错，甚至完全反方向。 新中有感、不吐不快！ =============================================== 【11】问： 请教一下，期指上对决，是否比的就是谁钱多？ 答： 期指、期货 上的对决，就是比钱多，这是100%确定无疑的。 但是信心会影响投入的兵力。就如同2只球队势均力敌，最后胜利的是咬牙坚持下来的。其实一般差距不大。 而信心来自多方面，比如说遭遇特大干旱后，小麦 歉收，必然导致涨价 ，则小麦期货空头主力一定是咬牙也坚持不下来，就算有钱也不敢继续大幅加仓，他越压制，就会越激发买盘入场。 股票市场也是一样，各方面综合，心理战是主要的，详细的就不展开了。 =============================================== 【12】问： yxkrrhx 关于是现货影响期货 ，还是期货影响现货，我专门去咨询了一个有着23年股指期货实战交易的高手，是一个台湾前辈，经历过台湾2004年319事件。只是谈期货现货影响，不是谈制度漏洞，仅供参考 答： 教科书和理论学者是这样看的，但是，这不是真理，反而是谬理。 我希望真正有深刻理解的人来讨论，那才是人生之大快事！ 简单说一下给你听，看你是否能够理解。你不看好某只股票的时候，主力就不断的拉阳线，直到趋势形成，并不需要持有1-2年，只需要1-2周，然后当不看好的人翻多进去后，主力开始出货。 你可以把股票主力看成期指，能理解吗？在有限的时间周期内，可以改变预期，可以强拉或者强压，可以完全脱离基本面，只要是制造预期让持反方向预期的头寸的人崩溃，比如说97年索罗斯做空港股，低估后可以再低估，暴跌后可以再暴跌，这个和基本面完全无关，就是击溃信心。 可以去看05年国储铜怎么被逼空的，还有08年国际油价怎么上涨的。 金融市场中，最难赢钱的就是教科书先生，因为他们无法深刻理解这里面的东西，只留意于表面。 你可以看我上一篇帖子里面，期指空头如何利用T+1现货制度漏洞，在日内无视现货多头力量，使得贴水肆无忌惮的扩大，然后利用现货T+1第二天低开的制度优势，使得平仓点位更低的位置平仓后反而贴水缩窄，继续无视多头力量为下一次开空做准备的方法。 请仔细体会和理解。 本回复之后，期货 影响现货还是现货影响期货的争论，全部不再回复。 =============================================== 【13】问： 我有几个地方不太理解，望仙指点，谢~ 1、“仅仅是减小了上述5%的卖压（我认为还极大高估了），但是反向增加的95%的卖压，实际上增加了90%的卖压。”这个反向增加95%的卖压是如何得出来的？期指套保减少了5%现货的抛压，虽然减少的有点少，但还不至于增加卖压吧？据我所知，套保交易编码的使用非常严格，股灾后中金所严查要求成分股市值和期货 市值必须匹配，套保盘的交易应该也都不是很活跃。 2、“ 期指在实盘中的作用相当于一个指挥员。当期指开始下跌的时候，套保盘大量开空，分时图跳水，这个时候持有现货的人怎么看？当然是看到了期指的引领后感到空头的气势，没有开套保空单的现货持有者（95%），无法避险，只能卖现货。这是人的本能逃生反映。这样的人和资金占现货的比例是95%。” 期指的价格发现作用很明显，股灾几次看盘的时候都是期指率先下跌，带领大盘跳水。但这时候导致期指跳水的空单是否是套保盘有待商榷，我是比较倾向于这些是期货上的投机盘的，因为我周围很少见到用套保编码的，套保编码的申请和操作要求都比较严。 3、关于国家队救市。仙说国家队没有在期货上做多，这是有原因的，因为ZJS其实压力特别大，ZJS领导都担心中金所被关掉，可见上层对股指期货有多不待见，那救市的时候肯定是不会管期货的。ZJS出台的这些规定也是迫不得已，很多领导都知道这是错的，但这是他们与上层博弈的结果。另，ZJH和很多领导都是不太懂市场实操的。 答： 你的问题很好，我非常愿意逐条回应我的看法，和你讨论。 1、如何增加卖压，这个道理非常简单，市场中无数双眼睛在盯着股指期货 ，当股指期货分时图跳水的时候，每个持有股票的盯着期指的投资者，都会考虑是否要卖出，如果期指此时放巨量大单砸盘分时图直线跳水，我等做股票的也都会大肆抛出，所以我等一直被期指指挥着，这个力量有多大呢？用普通散户的能理解的语言来说，这个力量的杠杆可能是1:1000万。记住，期指分时图放巨量跳水，全市场的活跃资金都会卖出！！这样的杠杆恐怖否？？ 可是套期保值的筹码杠杆才1:10。你稳住了这一小部分资金，却稳不住1:1000万的人民群众。这就是我说的核心逻辑，你现在能理解吗？2000点附近的时候，人民群众都麻木了，即使分时图跳水，也不卖，大部分连电脑都不开的，所以这个1:1000万就发挥不了作用了，而且此时1:10的套保盘也不卖，所以在2000点的时候期指发挥了著名的稳定器的作用，我给1万个赞！！！ 2、我本人没有套保编码，但是，我的做法是套保，和我类似的人很多，比如说我，上个月发了乐视网的战役截图，那天我还有3500万左右的乐视网筹码，尾盘看着看着不行了，我只能开空单对冲，虽然我在名义上是投机盘，但是我做的是套保的实质。相信分时图下跌的时候，有非常多的资金是这样做的。这就可以解释你心中的疑惑。这个市场中有名分 套保盘可能不是太多，但是实质上的以股票为主以期货为辅的资金很多都是无名有实的套保盘。 3、国家队不在期货上做多，我的前述回复帖子已经说明了，因为国家队听从了申毅的（申毅估计也参与国家队救市，那天他提建议后消失了1个月）。申毅的观点国家队采信了，救市套保盘是维护市场的重要工具，动不得。我认为申毅先生是好人，但是我们A股和国外国情不同，而这个不同导致了巨大差异甚至是完全相反的，参考我这篇文章的具体分析。 要想挽救中金所的话，最好的办法就是用股指期货引领现货做多，当然现货一定要也配合一起做多（做多后再稳定上会场抑制暴涨，保持合理区间），只要市场恢复信心，功劳都是股指期货，自然中金所的危机就化解了。 =============================================== 【14】问： 如果国家队做出如下举措，是否可以成功救市？ 1. 用国家队资金开大量股指期货 多单，逆转期货走势，影响现货。 2. 现货配合购买股票，迎合期货。 3. 解除100手限制。 4. 降低股指期货门槛，让散户进入。 答： 再加1条，利用手里握有的股票筹码和期货 多单筹码，控制暴涨。 这样只要消化个6个月，市场就会回复元气。 然后再在低位放开IPO（利空出尽），引入注册制 （利空出尽），引入新鲜血液，救市成功就可以完全实现。 =============================================== 【15】问： 期指有意思的一点是 在大多数时间内它是现货的引领者 但到了极端情况（不管是暴涨还是暴跌）它反而变成短期趋势终结者 大家可以观察下8月26日ic合约的收盘持仓龙虎榜 答： 但是，这种极端的情况本来就是期指造成的。 比如说，假如没有期指，本来极端是跌500点，结果变成了1000点，然后在-999点的时候，期指否极泰来开始转强。 但是现货已经多跌了500点了。 之所以出现这种情况，就是股灾来临的时候，管理层不但不限制空头主力，反而大幅提高多头保证金，使得多头防守线被迫继续下移了500点，这就是管理层的昏招，也是我这篇文章的索要表达的。 如果管理层继续在这条路上越走越远，那么，必然会导致市场更加的不健康，国家经济的复苏更加的无望。 =============================================== 【16】问： 这两个要义都是合理的，但最关键的量化问题，期指套保在整体持仓中的比重，影响瑞仙的结论 从期指持仓量和成交量的巨大差距来看，影响期指走势力量投机盘远远大于套保盘，这一点上@永远的兄弟 前面有提到 这一点上看，套保盘的增加带动90%的现货下杀就缺乏坚实的基础了 瑞仙通篇的推导和逻辑都很合理严谨，但这最关键的一点上好像有缺失。 答： 请正确理解我的文章，谢谢。 1、套保盘是做空力量，是我文章的核心要义，我没有在任何文字中暗示或者明示套保盘是杀跌的主要力量和源头。 2、我的某个回复里面指出了，投机空头中有相当的力量是没有套保编码的投机盘，其实质是套保盘比如说我乐视网一战。 3、本篇文章没有论述套保空头和投机空头之间的互相影响的关系。而这需要更高深的知识和经验，要写出另外一篇大文章。 最后我可以说一点套保盘的性格，套保盘很喜欢在分时图冲高的时候开空单，比投机盘要更主动，因为投机盘大多是顺势，而套保盘是逆势是对冲。 好了，就说到这里。 =============================================== 【17】问： 谢谢仙的回复。 1、增加卖压这个问题我理解了：如果期指跳水，现货上的聪明资金是会抛现货卖出风险的，这部分是真切的抛压。而且由于套保盘比例过小和期指参与门槛高，现货上大部分人没有保护，因此开始形成抛售狂潮。 所以我觉得这里有两点需要说明： （1）在这个抛售潮循环的最起始是谁触发的？这些人的目的是什么？7月1号的尾盘，8月20号的尾盘下跌我都觉得非常诡异。这几个时点做空完全起到了四两拨千斤的作用（个人见解，不一定对，非常想听下仙的看法）我觉得这些促成抛售循环的这些人是有必要严查的。（zjs也问过如何查恶意做空，不知道他们是什么思路和解决路径） （2）为什么在最近期指跳水后现货上的资金也开始抛售？我觉得这还是市场参与者的预期变了，由牛市的见坑就吸开始变成了一有风吹草动就跑路，这个市场参与者的心理的变化不是期指导致的。 2、这个我对套保这种行为的理解没有仙深刻。期指里面还有很多是用的套利编码，因为套利编码的申请和操作原先比套保松，但是股灾后要求也和套保一样严了。这部分套利盘其实和套保盘的作用差不太多（我的理解） 3、申毅的意见应该是写了报告递上去的。 还有看仙帖子里说“套期保值绝对是做空的主力，而不是稳定市场的利器”我的理解是套期保值的这个制度并没有完全的让市场的参与者对冲风险，而且正如仙所分析的甚至造成了抛压，但是使用期指进行套期保值交易的人不是做空的主力。 答： 倒过来回复。 回答1：套期保值的人，主观上不是现货大跌的做空直接推手（主观上无恶意），这个我是同意的。但是,确实是间接推手和客观事实。 间接推手原因：期指分时图开始上攻无力的时候，套期保值的人会先开空单压制，因为投机盘一般是跟随趋势的而不是趋势制造者，期指分时图上攻无力，现货的持有者——套期保值机构——持有现货的信心就极大不足了。这个时候会提前开套期保值的空单避险（在趋势尚未下破但是有潜在苗头的时候），免得等下下跌的时候来不及，这样的单子多了，就会在客观上更进一步压制期指的分时走势，会更弱。然后投机空头看到现货多头（期货 套保）如此的没信心，就会加入做空大军，放大下跌效应，也就是苍蝇（投机空头）叮了有缝的蛋。前提是有缝。而这个缝和套期保值有相当的关系，主要还是信心不足，归根结底还是国家不管期货。 客观事实的原因：由上述微观引发的客观事实就是期指分时图跳水，然后引领了90%现货无套保资金翻空，这个时候已经和期货套保空头无关了，而是期货的价值发现功能在现货这提现了作用力。这个时候是现货市场自己踩踏抛售。期货市场也是同时投机盘踩踏抛售。 回答2：关于预期，因为国家队没有搞好救市，导致趋势的形成，导致你说的情况，而没有救好市的原因就是没有股票、期货双栖作战。现在已经是有金融衍生品的市场了，但是国家队却没有与时俱进，这是根本原因。市场参与者的预期当然是期指造成的，7月后市场走稳的时候，期指却大幅贴水，丝毫不让步，持续长时间的贴水，从而在市场面引导了市场预期。导致现货市场越来越弱，这还用说吗？贴水这么大，现货分时图冲高跳水的 时候，哪个主力敢随便接抛压？如果此时国家队在远期合约比如说8月的时候在IF09合约上大幅开多单，形成升水。引导后市预期，还会这样吗？ 回答3：关于起始点，你做了股票和期货双栖作战就明白了。如果要讲得通俗可能要画K线图，我这里就简单讲一下，比如说，某股票头天涨停了，第二天冲高到9%以上，眼看快要涨停了，然后主力大幅压盘出货，这个时候场内做多资金就会崩溃了。为什么，因为头天涨停了，第二天又冲高，又是T+1，特别是T+1，假如头天没有涨停，那么第二天我胆子会大一些，但是头天已经涨停了，第二天又冲高到9%，又是T+1，我追高自然要谨慎更谨慎了，搞不好当天就会大亏。这个时候打压砸盘胜率是最高的。 期指就可以利用这一点，这是制度漏洞。这里面很复杂，但是核心就是我说的，在关键时刻，利用漏洞，四两拨千斤的打压，效果是最好的。此处不单独展开了。 =============================================== 【18】问： 多谢回复，我是相对瑞仙评论中金所限制期指方向失误而言的， 1. 瑞仙说限制了做多的力量，而没有限制套保盘的做空力量；如果套保盘相对稳定，对日内波动的影响从而带动现货下杀的影响远低于投机盘，那么总体上限制投机在目前情况下是有稳定作用的 2. 起套保作用的投机盘，由于没有套保编码，也是在限制之列的，中金所的措施也限制了这部分做空力量 3. 不论套保空头如何影响投机空头，对投机空头总体上的限制都是一种减少期指对现货影响的做法。 所以我不认为这个传导链条完全成立：中金所的限制-->削弱做多投机-->做空套保盘影响放大-->期指更容易带动现货下杀 关键是最后一环，也要考虑做空投机盘的影响减小的抵消作用。 再次感谢瑞仙的分享 答： 1、投机空头和多头是对称削弱。完全是中和，比如说空方以前是1万人，多方是5000人，现在空方是5000人，多方是2500人。多空实力对比（潜在子弹）没有任何变化。 2、但是，由于投机盘被限制后，就会凸显放大套保盘，在整体博弈中，空方的力量是放大了，而不是减小了。 3、我说过了，国家现在正在朝股指期货 关闭而迈进（就是你说的减少期指的影响力，关闭就是0了），真是开了历史的倒车。 每个人精力有限，我要是一直回复别人，我什么事情也不用干了。 你的帖子后面我不再花精力回复了，没有别的意思，希望能够理解。 =============================================== 【19】问： 限制了投机盘，自然会限制了套保盘的扩大，因为套保盘想开新仓，没有对手盘，这样自然会减少了股指期货 的影响，这种动态变化楼主没有仔细考虑和重视。 答： 请仔细看我主贴，谢谢。 这种限制，实质就是边缘化股指期货 ，是朝关闭股指期货在迈进，是开历史的倒车。 =============================================== 版权归属：瑞鹤仙 $辉煌科技(SZ002296)$ $永辉超市(SH601933)$ $拓尔思(SZ300229)$ $格力电器(SZ000651)$ $中信证券(SH600030)$ $中铁二局(SH600528)$ $旗滨集团(SH601636)$ $海源机械(SZ002529)$ $高新发展(SZ000628)$ $徐工机械(SZ000425)$ |
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