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，也是他一生智能的结晶，一个投机者的告白。
《大投机家》
[匈]安德烈·科斯托拉尼/著
何宁/译
一次投机成功了，我最高兴的不是我从中挣到了钱，而是同别人的意见相比，我的思想是正确的。
金钱以及我们用金钱获得的东西真能给我们带来幸福吗？我们会比500年前的人更幸福吗？但有一点却是肯定的：没有经济进步以及它所带来的医学上的进步，我今天是不会坐在这儿，在我93岁高龄的时候写我的第十三本书的。要知道，这给我带来了无比的幸福。
我记得，战争结束后我于1946年回到布达佩斯。当时狂热的、过度增长的资本主义统治着美国。各种晚会上只有一个话题：金钱。你是谁并不重要，重要的是你挣到多少钱，拥有多少财富。但我在布达佩斯的经历与这截然相反。那里谈论的是人们做了什么，取得了什么成就。一个人谱曲成就卓著，另一个人写了一本畅销书，坐在某人旁边的是一位公认的经济学家。我更喜欢这种气氛。
对金钱的占有给不同的人带来的快乐是完全不同的。有这样一种人，仅仅金钱本身就能使他们感到幸福。我认识一个人，他最喜欢的打发时间的方式是在他的存折上加数字。也有这样一种人，虽然他们能买许多漂亮昂贵的东西，但他们并不去买。他们认为他们买得起，这种想法已令他们非常满足了。
对许多人来说，金钱也是权力和地位的象征：这给他们带来了朋友、马屁精、忌妒者、奉承者，并吸引了一批寄生虫。他们被金钱迷住了，因为他们知道，金钱也迷住了其他人。
对另一些人来说，金钱就是医疗保障、健康和长寿。随着年龄的增加，我更注重金钱的这一优点。但金钱首先能创造自主权，对我来说，这是除了健康之外的最大的特权。
没有钱的人必须去挣一些。大多数人这么做是为了支付每日的开销。有一些人却为了能够占有金钱并扩大之。叔本华曾说：“钱如海水，喝得越多感到越渴。”
对许多人来说，不是占有金钱而是赚取金钱更有刺激性。一次投机成功了，我最高兴的不是我从中挣到了钱，而是同别人的意见相比，我的思想是正确的。轮盘赌徒也能赚钱，但由于他的第二大乐趣是输钱，所以他享受的不是金钱，而是赌博时的那种精神刺激。
对于知识分子和艺术家来说，赚钱除了它的实用意义外，还意味着对他们成绩的认可。如果我的书卖得很好，我对多得的报酬并不感兴趣，是读者愿为此付出的高价给了我莫大慰藉。
我不是一个哄抬物价的人。因为我不仅在物价上涨时投机，在物价下跌时我也投机。我会随着经济政治形势的变动在各种情况下投机。
我曾对各种有价证券、货币、原材料、现金和期货在华尔街、巴黎、法兰克福、苏黎世、东京、伦敦、布宜诺斯艾利斯、约翰内斯堡和上海进行投机活动。我曾对股票、国家证券——无论它们是固定还是浮动，进行过投机。我还对皮革、黄豆、所有谷种、羊毛、棉花、橡胶、鸡蛋、早餐熏板肉、咖啡、可可、威士忌、丝绸、各种金属，进行过投机。但是我不是一个哄抬物价的人。因为我不仅在物价上涨时投机，在物价下跌时我也投机。简而言之，我会随着经济政治形势的变动在各种情况下投机。经济繁荣期与萧条期、通货膨胀与通货紧缩、货币升值与贬值我都经历过。自1924年开始，我没有一夜不在关注交易所的变动。
许多记者把我称为交易所大师，但是我从来没有接受过这个头衔。大师是必不可少的，可我绝对不是。我只是一位年龄很大、比较有经验的职业选手罢了。明天会怎样，我也不知道，但是我知道昨天和今天的事。这已经不简单了。因为我的许多同事连这也不知道。我八十多年的交易所经验让我认识到，投机是一门艺术，而不是一门科学。我自信地称自己是“投机者”。我能从这个词的崇高意义上来理解这一称谓。对我来说，投机者就是高智商、有头脑的交易所投机手。他能正确预测经济、政治和社会发展的动向，并能设法从中赢利。
有很多钱的人，能够投机；有很少钱的人，不可以投机；根本没有钱的人，必须投机。
当然，上面的最后一句话不是完全正确的，要进行投机，人们总是需要一定资金的。那些确实一分钱也没有的人必须得先干点工作。我也曾在几次不幸的交易所冒险失败后破产，甚至欠债并逼迫我重新去做经纪人和顾问来赚取佣金，以摆脱我的悲惨境地。
依据我的理论，“有许多钱”的人是指那些能够为自己和家人预先做防备的人。这里我指的是孩子的教育、养老金以及尽可能地拥有自己的房子。那些处在这种幸福状态的人，可进行投机这一智力冒险，并尽力扩大自己的财富。但他不能对交易所上瘾。没有谁的财富如此之多，以致在交易所损失不完。大家想一想尼克·莱森吧，他在几天之内就把那所著名的巴林银行搞垮了。或者想一想安德烈亚·雪铁龙，他把他的汽车公司在蒙特卡罗的赌桌上输掉了。
如果一位父亲的钱正好能买一所房子，并能够支付孩子的教育，他就不可以投机，他应该把钱存入银行。投机者必须具有的第二个物质条件是，对其资本有不受时间限制的支配权。在交易所里，从来不会出现人们设想的事。
具有了物质先决条件的人，还必须具有投机者的性格特征。有一点十分清楚，那就是要有冒险精神。人们要敢于在交易所进行交易。稳定的交易所收益是没有的，如果有，那么谁还会五点钟就起床，一小时之后带着早餐在流水线上工作呢？
我曾在贬值的国债上取得过巨大成就。如果有人要用与我身体一样重的黄金来换我80年的经验，我是不会同意的。
当我谈到我的成功时，我还得指出另一种债券投机。这里指的不是有固定利息的长期债券，而是指可能不会被偿还的债券。令我感到非常自豪的最近的投机，就是对这种债券的投机。有的债券比我还老。
事情是从1989年开始的。戈尔巴乔夫和里根的几次峰会后，世界两大势力之间的缓和日益明显。因此我预感，戈尔巴乔夫有一天会向西方大国借款。我确信，要想保证这一贷款成功，首要条件是俄国必须至少把沙皇时期的债务整理一下。并且我还确信，俄国会长期偿还。俄国是一个原材料丰富的国家。除此之外，他们总是准时还债，缺少的只不过是流动性。
我给我的一位老熟人打电话，他是搞这种所谓无价值债券的交易商。我让他买一些沙皇时期的债券，1822年到1910年间的。1917年列宁宣布苏联政府废除沙皇时期的一切债务后，交易所中就没有多少这样的债券了。并且它们的名义价值还下跌了99%—99.75%。显然许多债券甚至被扔进了垃圾箱里。
第一次成功在1991年就出现了。在巴黎与密特朗会谈时，戈尔巴乔夫宣布正式承认以前的债务。不久苏联解体了，戈尔巴乔夫被历史的洪流冲走了。1996年我的预想实现了。俄罗斯想在欧洲债券市场发行债券。但法国政府要求俄罗斯必须首先处理沙皇时期的债券。多年来法国人的要求一直未被满足，但现在他们拥有了有效的强制手段。1996年11月27日俄罗斯总理在巴黎签署了一项协议，规定俄罗斯向法国赔偿20亿法郎。对我这个以5法郎购买债券的人来说，这意味着我的赢利将是6000%。债务分四期偿还，俄罗斯已经还了两期。每一次我都用鱼子酱和伏特加来庆祝。
我承认，我更容易相信这种预测。因为我曾在贬值的国债上取得过巨大成就。这是指我在战后买的德国的“年轻—债券”。德国变成了废墟，无力偿还这些债务。但我把赌注投在了德国的传统美德和阿登纳上。我坚信，德国肯定会在某一天偿还债务。阿登纳是位伟大的政治家，比我想像的还要伟大，因为他偿还了法郎标价的“年轻—债券”，就像是偿还美元和英镑一样。法郎在战争中大幅贬值，阿登纳看到了德法友谊的前景，他说：“我不能偿还英国人坚挺的英镑，美国人坚挺的美元，但我能偿还法国人贬值的法郎！”这句话对我来说，意味着140倍的利润。
我的经历会向你表明，一个投机商的幻想有时候会走得很远。
一个人是否有钱，按照我的定义，并不是看他的财产的多少，而是看他的资本是完好的，并且没有任何负债。
聪明的股市交易商们总是有想法的，但至于想法是对还是错并不太重要，重要的是他们的行为经过深思熟虑，并且拥有想像力，而且必须坚信他们的想法。人们可能会把“想法”译成“幻想”。我在沙皇和德国贷款的例子中已经说明，对于投机者来说，幻想是多么的重要。我还要补充爱因斯坦说过的一句话，“幻想比知识还重要。”
我的经历会向你表明，一个投机商的幻想有时候会走得很远。战后的那段时间，意大利正处于异常时期，整个国家都经历了直接的战争的破坏，大部分的工厂虽然还完好无损，但是因为缺少原材料，所以不能开工。一项挖空心思想出的同美国合作的想法帮助意大利走出了困境。经过协商，美国向意大利提供原材料，在意大利经过加工之后，成品的一部分作为代价返回美国，剩下的产品留在国内市场或者是出口到欧洲其他国家。1946年之后，意大利的纺织品工业经历了一次新的全盛时期。米兰的股市开始繁荣，整个城市中充满了高昂的情绪。
当我从美国来到这里，当时美国人普遍对欧洲持悲观态度，我却惊异地发现，在米兰教堂附近的许多装饰华丽的店铺里有许多棉花、人造丝和羊毛制品。这一下子就引起了我的投机兴趣。我向一个朋友询问。他说：“要想加入这个行列已经太晚了。”
我回到了美国。过了几天，报纸上一则消息吸引了我的眼球。加利福尼亚州的一家汽车制造厂已经与都灵的一家菲亚特汽车厂签订了合作合约。我自言自语道：纺织行业的经历不正是一个好的先例吗？下一个又轮到什么行业呢？也许就是汽车。只需几分钟的考虑我就确定了我下一步的计划。
在证券开盘时，我问我的证券交易商朋友：“说说看，什么是最坏的汽车股票？”“您可能指的是最好的，那就是菲亚特。”“不，最坏的。告诉我，我确实对最坏的感兴趣，虽然您可能觉得很奇怪。”“好吧。”他说完就消失在人群之中。过了几分钟，他回来了。他说：“是I.F，这个厂子已濒临破产。”“那好，我买。”
他虽然露出一脸的不信任，但最终他仍听从了我的命令，以一股150里拉的价格购买了股票。几个月后，我的朋友对我说：“恭喜，您的想法真是太绝妙了。真是难以置信，I.F升到450了。您愿意卖出吗？”“绝对不。”我又让他再买了一些I.F的股票。我也很感意外。一个凭空想像出来的想法竟能这么快成功。
这种股票是一种个别情况。它上涨是因为其他的股票包括菲亚特是保持不变的。150里拉买的股票在攀升到1900里拉之后，又降到1500里拉。惊异是不言自明的，我视它为一个大胆的投机项目，并且至今仍引以为豪。
并非每天都能收支平衡，或有赢利。一位投机商是否成功，只能由他的遗产继承人来判断。
在我开的一堂有关股票投机的讨论课上，一个学生曾提出这样的问题：如果我有一个儿子，我会不会希望他成为股票投机商。“绝对不会，”我回答道，“如果我有一个儿子，他应当成为音乐家，其次是画家，再次是作家或记者，但是第四选择——”我补充道，“却必须是投机商。这样他才有可能结交前三种人。”
上帝知道，我绝不会向某人建议去做投机者，但劝别人别干这一行，也是毫无意义的。谁要真是对股票投机发生了兴趣，是很难抽身不干的。有这方面经验的读者会同意我的说法。也许他们会从我的经验中学到什么，也许其中的一位或两位会从股票交易爱好者成为行家。
肯定也有这样的读者，早在读前几章的时候，就把这本书撂在一边，决心不碰投机这档子事，我在这儿绝无任何替他们惋惜之意。另一些对这一问题作出了肯定的答复，并已决定从事这一行的人，常常也会希望，自己没有做过这样的决定，而成为前一类人。
在人们真正了解股票交易所并掌握一定的经验以前，是要交不少学费的。我重复一遍，在股票投机中挣来的是痛苦之财，首先得到的是痛苦，然后才挣到钱。
有一个错误，人们必须像躲避瘟疫一般避免它，那就是不惜一切代价妄图把输掉的钱重新赚回来。如果已经损失了一笔，我们必须面对这一损失，从容不迫，从零开始。
其实在股票交易中最难做到的一点就是：承认损失。这就仿佛一次外科手术，在毒素蔓延全身以前，你必须把受伤的胳膊锯掉，越早越好。这的确很难。在100个投机商中，能这样做的不会超过5个，结果成为小赚大赔。真正在行的投机商能看准时机，让收益不断增加，并把损失尽量减少，有一句话叫做“小鱼也是鱼”，这在股票投机上是不适用的。我的经验之谈是：“谁只在意小钱就挣不到大钱。”既然你决定从事股票投机，就得物有所值。
每当我的同事自我抱怨，他们每买一股股票时都要交纳10%的代理费，我都忍不住想笑。这让我想起了法国剧作家S·吉特里，他虽然对股票一窍不通，但有一次，为了摆脱一位经纪人的纠缠，便对他说：“好吧，帮我买进100荷兰盾，哪一天还是这个汇率时，再把它卖出去。”
做一个投机商就仿佛在玩扑克牌，你必须在拿到坏牌时尽量少输，拿到好牌时尽量多赢。并非每天都能收支平衡，或有赢利。一位投机商是否成功，只能由他的遗产继承人来判断。
安德烈·科斯托拉尼
内容简介：
本书介绍了股票界最有经验的安德烈·科斯托拉尼先生，在世界上最大的股票交易所里60多年的工作之中所获得的经验，在数不清的培训班、报告会和大量的书信之中，人们总是向他提出一些同样的问题，本书回答了这些问题。
人们问起安德烈·科斯托拉尼的职业的时候，他会心甘情愿地说他是一个投机家；在他看来，投机家不应该被看作是掠夺金钱的经纪人和孤注一掷的冒险家，而是一个受过良好教育的、勇于冒险的、思路清晰的、充满了智慧的人，而这些因素会最终给他带来成功。
安德列·科斯托拉尼，一位不可多得的大师，除了诠释金钱、耐心和幸运之外，还将如何成功炒股的知识和经验像介绍一门艺术一般地给我们作了解释，他的问答妙趣横生，所述内容对全世界从事金融贸易的读者们来说，都会是开卷有益的。有人曾问科斯托拉尼先生："如何把人们挣来的钱拿到股市上去炒作也是一门艺术吧？"科斯托拉尼回答道："我不能说是十拿九稳，做100手的话，我有51手是赚的，49手是亏的；您知道，伏尔泰说过：写关于挣钱的书要比挣钱容易得多。我的感觉却恰恰相反，我必须先挣钱，然后才可以写关于挣钱的书。首先是因为，我是独立的，第二是因为我学到了很多东西，钱是什么，投机是什么，股票又是什么。有很多人写了很多关于挣钱的书，但是还不知道什么是市场。"
"如果你有一个朋友，你就送给他一些鱼；但是，如果你真的爱你的朋友，你就教他学会钓鱼！"当有人让我给他们提建议的时候，我就把这句中国格言告诉他们。"建议"就是那些人们得靠自己钓来的"鱼"，人们作为礼物而得到的建议，说白了，其实就是某个社团，某个集团公司，或者某个金融机构为了销售其有价证券而向大众所做的口头宣传而已。受这些策略指使的大众买入了这些有价证券，然后，自顾自地把股市挑到了高点。不断攀升的股票曲线锁住了新客户的囊中之物，那些个乐善好施地制造建议的社团、协会们的目的也就达到了。大多数情况下，这就是那些所谓的建议所起的作用。
人要想成功，就不能盲从那些建议；他必须有自己的观点、主意、想法，这就叫做集思广益，加上自作主张，就好像是一个称职熟练的渔夫要靠自己的能力撒网捕渔。
为了能当断则断，决定什么时候该买入，该抛出，什么时候应按兵不动，我们就必须学会股票市场上变幻莫测的时升时降的机械运动，这是最最重要的。
我的建议不是基于国民经济学的研究，而是出自于个人的经验。
我所知不多的经济和金融方面的知识不是从大学课堂或者书本里学来的，而是从摸爬滚打的实践中得来的。我为此付出的学费要比在美国哈佛国际商学院就学高得多。
在我65年的股票投机生涯中，我先后用尽所有的交易方式在78个不同交易所(证券交易所和期货市场)给73个经纪人公司打过工。
今天我自己都算不出，在过去的这么多年里我到底做过多少手，当然，有时得手，有时失手。
我有时做些短线，24小时交割，有时做长线，甚至期限放到5年。自从1994年以来，就像现在这样，我没有一天是不去股市上转转，或不琢磨琢磨股市行情便径直上床睡觉的。
我做现场交割的，也做长期期约的(也就是证券)贷款、股票，还有所谓的"抢手股"，但我也投资没有黄金的金矿期货，没有油的油品债券，还有濒临破产的公司上市的绝对可靠的债券和股票。我思维活跃，交易方式不拘一格，要是华尔街上的人还没有醒过盹来，未做出选择的时候，那所有其他股票市场上的人们就该抓住时机做一把。
过去我常常被人们称为股票市场的灵魂、炒股专家。尽管如此，我也有几次破了产。顷刻间，一切化为乌有，而且负债累累，我甚至想到了自杀。为了能使自己从荆棘丛生的冒险生涯中劫后余生，我需要更多的勇气、智慧、能力、耐力，当然还有运气。我们完全可以说：一个真正的股票交易员就是一个"不倒翁"。
我的一生经历过世界大战，大大小小的革命、内战；经济上的通货膨胀、通货紧缩；货币的升值、贬值；股票的颠狂极乐和毁灭性的狂泻暴跌，但是，我都能化险为夷，幸运地活了下来。确实，做一个股民太难了。
因为股市行情并不总是按照人们的想像去发展。为了把水搅混，混淆人们的是非感，魔鬼时常出没，要想丝毫不为之所动，谈何容易。股市诡诈，风云不定，来去匆匆，无影有踪。光靠个人的理智来判断还不够，还必须注意大众反映，而这也并非易事，是一门大学问。
我的观点是，解剖股市，我可以很简单地，毫不费力地解释清我的观点和方法：因为，说一千道一万，什么东西也比不上用简单的答案回答简单的问题来得更理性、更紧迫。
我愿以我的亲身经验来作为我的答复，我只需要你们告诉我，你们感兴趣的问题。在大约100期的培训班里(15000名学员)，在无数的大学、银行、企业(从美洲银行到德意志联邦银行，到储蓄所，从IBM、杜邦公司、P25、到狗食饲料厂)的讲座里，人们向我提出了成百上千的问题。在这本书里，我回顾总结了这些问题，肯定您也正想向我提出类似的问题。
最后我想要说明的一点是，我的分析并不只是说出些观点和技巧，让人们口耳相传，尽管我总是很乐意讲些这方面的事，而且，在我前4本书里我也确实写了很多。我更想的是帮助读者，给他们一些切实可行的建议，在他们遇到类似问题时候真的能派上用场。
股市风云，变幻莫测，深浅难定，但是，真的要把所有可能发生，能够想到的案例都分析研究出来，也是不可能的。我所奉献给大家的不是一道色香味皆备的菜肴，而是一个烹饪食谱，您尽可依自己的口味，备料开炒。
我相信，您会成功的。祝您好胃口！ 科斯托拉尼最著名的投资建议 科斯托拉尼有一个最著名的投资建议，就是要投资者到药店买安眠药吃，然后买下各种绩优股，睡上几年，再从睡梦中醒来，最后必将惊喜连连。 科斯托拉尼是公认的大投机家，但这个建议也反应了他关于“投资”的观点。他认为基本面是左右股市长期表现的关键。因此长期持有基本面持续向好的绩优股是非常好的投资方法。 股市中期走势的基本公式：趋势＝资金＋心理 科斯托拉尼认为基本面是左右股市长期表现的关键，而股市中、短期的涨跌有90%是受心理因素影响。 科斯托拉尼认为股市中期的影响因素包括两个组成部分：资金和心理。他的信条是：资金＋心理作用＝发展趋势。资金是指可以随时投入股市的流动资金。 科斯托拉尼的结论：如果大大小小的投资者，愿意购买，也有购买能力，那么股市就全攀升。他们愿意购买是因为他们对金融的经济情况的评价是乐观的；他们能够购买，是因为他们包里或银行存折里有多余的资金。这就是股市行情上升的所有秘诀，即便此时的所有的基本事实以及有关经济形势的报道都认为股市会下跌的。 科斯托拉尼特别看重大盘运行趋势 科斯托拉尼认为，如果大盘行情看涨，那么即使是最差的股民也能赚到一些钱；但如果行情下跌，甚至是最棒的人也不能获利。所以首先要考虑普遍行情，然后才是选择股票。只有那些投资股票至少20年以上的投资者才可以不考虑普遍的行情。 科斯托拉尼认为不能根据图表行情进行交易，他认为，从长期来看图表分析只有一个规则：人们能赢，但肯定会输。 不过，科斯托拉尼认为有两个图表规则是非常有趣的，即连升连降理论和W、M规则。他认为连升连降理论和W、M规则是投机商凭经验能看出的征兆中最有意义的。 根据我个人的理解，科斯托拉尼所讲的连升连降理论和W、M规则其实反映了技术分析的精髓：顺势而为。 对职业投资者的建议 《大投机家》最后一章被翻译为“写给敢做敢为的人”、“为那些有意从事这一行业者而写”，我理解为是对职业投资者的建议。 科斯托拉尼绝不会建议向某人建议去做投资者，因为他知道“失败在所难免”。在人们真正了解股票交易所并掌握一定的经验之前，是要交不少学费的。他反复强调，在股票投机中挣来的是痛苦之财，首先得到的是痛苦，然后才挣到钱。 科斯托拉尼认为业余投资者的时间不是问题，相反，认为那些职业投机商95%的工作是在白白浪费时间，在研究图表或商业报告，却忘了去思考。而思考对一个投机者而言，才是最重要的一点。 科斯托拉尼认为有些投机商对交易所如此狂热，以至于他对其他一切美好事物都失去了兴趣。这样的人其实很可怜，他们错过了那么多美好的事物。科斯托拉尼的这个建议其实是说股市只是职业投资者的生活的一部分，做股票的最终目的是为了更好地生活。 《大投机家》最后给出了科斯托拉尼总结的“十记”和“十诫”，值得思考。
但对于大部分人来说他连这道坎都迈不过的，，对，毫不夸张一辈子都迈不过，，可能其中也包括我。
关于了解自己，看看前辈们是怎么说的。
从事金融交易，你必须彻底了解自己。在其它行业中，你可以混日子，但在交易中，如果你也这样的话，你可能立即被摧毁。最悲哀之处是：大多数人并不理解他们为何失败。----维克多.斯波朗迪
对于大多数投资者而言，重要的不是他知道什么，而是清醒的知道自己不知道什么。----巴菲特
对我来讲，交易更多出于本能、天分和当机立断。它不像长期投资需要耐心。在分析过各种纷乱交织的因素后，如果你能做出有利的决定，那么，你就是那种适合入市的人。测试一下你的性情、脾气。你是否有投机心理？对于风险你是否会感到不安？你要百分之百地、诚实地回答你自己。----罗伊.纽伯格
我有时候认为，投机客要是能够学会什么事情，让他不自大，付任何代价都不算太高。一些聪明人的很多严重的失败，都可以归因于自大，自大在任何地方，对任何人来说，都是昂贵的疾病，但是在华尔街里，对投机客来说，尤其如此----杰西.利物莫
在过去40年中，我在华尔街上所学到的最重要的事情是认识到每个人都是那么的无知，而且自己也是那么的无知----杰拉尔德.勒伯
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