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观点简述： 2015年3月“雨润系”实际控制人祝义财被监视居住，之后其负面新闻不断，旗下地产公司陷入资金链断裂传闻；商贸公司副董事长被调查且多名高管离职；食品公司亏损严重，陷入内外交困局面，持续经营及盈利受到较大影响。 经过对主要发债主体南京雨润及其控股股东和关联公司的分析，我们对“雨润系”内外交困局面的观点如下： 1、南京雨润近年产能持续扩张，但受行业波动及食品安全事故影响产能释放乏力，产能利用率处于行业较低水平；其主营业务持续亏损，利润主要依赖政府补助及投资收益维持；且现阶段实际控制人被监视居住或对其未来主业运营产生很大不利影响；此外，受关联交易影响南京雨润现金流弱化严重，付息债务短期化趋势明显，短期偿债压力很大。 2、南京雨润的股东中国雨润经营状况持续弱化，如南京雨润遭遇流动性危机，中国雨润对其提供流动性支持能力较弱，毕马威会计师事务所对其2014年年报出具“不发表意见”的审计报告。 |
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