课程回顾|如何从财务、估值角度挖掘好公司

9月16日郑老师在线上给我们讲解了如何从财务、估值角度挖掘好公司。下面我们来回顾一下郑老师授课的主要内容。

首先预习一下，财务报表怎么看？请点击下方文字链接：

【万得学堂】上市公司的财务报表怎么看？

股价的驱动因素主要包括：成长能力、现金流量、盈利能力、估值水平、收益质量和资本结构。

关于更多的财务指标相关知识，请点击下方的链接

【新手入门】一文搞懂财务指标（多图！慎入！）

关于更多的如何用ROE来选股，请看下面文章：

【万得学堂】一文告诉你怎么使用ROE进行投资？

ROE=销售净利率*资产周转率*权益乘数

权益乘数=平均总资产/平均股东权益

根据企业会计准则体系的有关规定，“归属于母公司所有者的净利润”反映在企业合并净利润中，归属于母公司股东（所有者）所有的那部分净利润。 

加权平均净资产收益率(ROE)的计算公式如下：ROE = P/（E0 + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0）。

其中：

P为报告期归属于公司普通股股东的利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；

NP为报告期归属于公司普通股股东的净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。

全面摊薄净资产收益率公式很简单，其实就是报告期的那个时点的，利润表的净利润/资产负债表的所有者权益，摊薄ROE的分母是年度数。

加权平均净资产收益率是强调经营期间净资产赚取利润的结果，是一个动态的指标，说明经营者在经营期间利用单位净资产为公司新创造利润的多少。它是一个说明公司利用单位净资产创造利润能力的大小的一个平均指标，该指标有助于公司相关利益人对公司未来的盈利能力作出正确判断。

ROA是用来衡量每单位资产创造多少净利润的指标。

对比格力电器和华夏幸福，ROE差不多，但ROA差别比较大，主要原因在于负债（杠杆）。负债越高，杠杆越大，能增加ROE。

苏宁的杠杆很高，长期的ROE比较大，而公共事业杠杆率一般较低，所以ROE整体会偏低。

ROIC=NOPAT/投资资本，税后净营业利润（Net Operating Profit After Tax,NOPAT)表示公司根据收付实现制扣减所得税之后的营业利润（息前税后利润）。

资本回报率通常用来直观地评估一个公司的价值创造能力。（相对）较高ROIC值，往往被视作公司强健或者管理有方的有力证据。但是，必须注意：资本回报率值高，也可能是管理不善的表现，比如过分强调营收，忽略成长机会，牺牲长期价值。

资本回报依据常识被大体定义为企业运用资本获得收入扣除合同性成本费用后形成的剩余，在此基础上报告进一步把资本回报分解为资本所有者收益(即利润)和社会收益(即相关政府税收)两个部分。

老板电器的资产负债率低，所以老板电器的ROA比格力电器的ROA高。