1.巴菲特在2013年股东大会上的回答： “查理和我对做空都不陌生，我们两个都失败了。” 芒格对做空则表示：“我们不喜欢以痛苦地交易来换金钱。” 2.巴菲特在2001年股东大会上的回答： 这是个有趣的值得探讨的问题，许多人被做空毁灭，做空会让你破产。 你会看到许多股票的价格远远超过其内在价值，股价是内在价值5-10倍的现象很普遍，但很少看到股价是内在价值10-20%的情况。所以，你可能认为做空很容易，但实际上不是。 股票之所以常常价格高估，是因为背后有推动的力量。他们常常可以利用高估的股价来提升价值。例如，股票内在价值为10美元，但交易价格是100美元，他们可能会把内在价值提升到50美元，然后，华尔街会说：“看，我们创造了价值！” 这个游戏会继续下去，在这个游戏终结之前，作为做空者，你可能已经把钱耗光了。 长期做多更容易赚钱，你不可能通过做空赚大钱，因为巨大损失的风险意味着你不能下重注。 我们会永不做空，因为我们太大了。 芒格：做空并看着推动者把股价拉升是非常刺激的，但不值得去体验这种刺激。 3.巴菲特在2002年股东大会上的回答： 查理和我过去在上百只股票上有过做空的想法，如果我们实施了，我们可能已经变成了穷光蛋。泡沫的演化基于人性，没有人知道什么时候它会破裂，或在破裂之前它会膨胀到多大。 A.W.Jones 有一个多空模型，并在50年代末60年代初成立了知名的对冲基金。最终A.W.Jones出了问题，其分拆基金的大部分惨败。有些人自杀，有些人失去财富然后去开出租车。 本杰明.格雷厄姆没有发现做空可以很成功，他有相当多的对冲投资是成功的，但在少数投资上他损失巨大。 在1954年，我有一个痛苦的做空经历。10多来年我都没犯错，但随后10个星期我犯了大错，这是个关键时期，我的资产净值快速蒸发。 做空是困难的，你必须少量下注，你不能只在一个公司上做空。只要一个做空就能杀死你，当股价上涨时，越来越多的钱会被消耗掉。--巴菲特、芒格 我读书的时候，很少听老师的话，也不愿意听讲。这种习惯，从进入金融市场，就立即变成另外一个极端，就是坚决先服从导师的教诲，再去慢慢理解背后的原理。正因为如此，我才从没犯过真正的大错。教过的学费，远远抵不上获得的收益。 从巴菲特和芒格的对话中，可以看到他们都曾经为做空交过学费。1954年巴菲特还没组建合伙企业，在做空上交了学费，这是很幸运的事。如果，在后期犯下大错，一次就出局了。 不做空、不融资，想死就变得较难了。 |
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