 晨报记者 张佳昺
“二八转换了”，接着又是 “价值股回归了”，再然后是 “周期股崛起了”。对于近期A股的走势特征，常可见的分析会提到上述三种说法。的确，在分析股票热点时，大盘股与小盘股，价值股与成长股，周期股与非周期是极其重要的三对二元分类法。选准主导市场的根本因素，对于做好投资决策大有帮助。 推荐阅读
从指数看谁是主导因素 近期究竟是什么因素在主导A股的走势呢？利用指数分析找出这三对分类法中表现差异最多者，即可视作是近期市场的主导因素。 以3月22日至4月8日这12个交易日为例，代表权重股表现的中证100指数上涨5.72%，而代表中小盘股的中证500指数则上涨1.23%，两者差值为4.49个百分点。同期300价值股指数（000919）上涨7.01%，300成长股指数（000918）则上涨4.08%，两者差值为2.93个百分点；而300周期股指数（000968）则上涨7.82%，300非周期股指数（000969）上涨0.04%，两者差值为7.78个百分点。 从上述三对指数的表现差值中我们就可以清晰地看到，周期股与非周期股之间的表现最为迥异，显然这正是主导近期行情走势的核心因素。 经济周期与周期股 经济周期（economiccycle）或者又称为商业周期（businesscycle），是经济学中很重要的一个概念。经济发展绝非简单的线性发展，而往往是扩张-收缩-再扩张的螺旋式发展。部分行业，在这个收缩扩张的过程中会受到比较大的影响，比如说能源行业，经济火热与否对于能源的需求自然大是不同，而另一些行业则影响甚小，比如医药行业，毕竟无论经济好不好，该生病该吃药的总是少不了。前者就被称为周期性行业，而后者自然被称为非周期性行业。一般认为，在经济触底并开始复苏的过程中，投资周期性行业会比较好，能够更好的分享经济成长的成果，而伴随经济发展进入巅峰并开始收缩，这时候改而投资非周期性行业，则可以规避经济收缩的损伤。 中证指数公司从行业入手，将金融保险、采掘业、交通运输仓储业、金属非金属、房地产等行业的股票归为周期性行业股票，将其余行业的股票归为非周期性行业股票。依据上述分类，并以沪深300指数成分股作为样本股，便衍生出了300周期（000968）和300非周（000969）这一对周期概念指数。 选对周期买对股 在利用商业周期进行投资时，周期指数和非周期指数固然是一个可以用来直接分析的对象，但是更理想的方法，则是将这两者之间的强弱关系作为分析对象在数学上，即用周期指数除以非周期指数之后的比值作为分析对象，当此比值上涨时意味着周期指数走强，而当此比值下降时，则意味着非周期股指数走强。由于比值可以绘制成走势图，因此诸如均线、RSI这样的技术指标甚至形态分析也适用于周期股与非周期股的强弱分析，这位我们判断周期与非周期的强弱变换增加了许多方法。 附图便是自从300周期和非周期指数基点2005年初迄今的比值图，大体来说可以被划分为两个简单的周期，第一个是2005年至2007年，伴随快速增长的宏观经济，周期股走势明显强于非周期股，至2007年末巅峰时，300周期指数的点位甚至达到300非周期指数的1.5倍，这意味着这段时间若投资者紧抓周期股，可以获得更高的回报。从指数表现来看，2005年至2007年，300周期指数的累积回报是494.7%，而同期300非周期指数却仅为373.34%。当然，伴随2008年我国经济增速放缓再加上次贷危机，非周期指数终于跑赢周期指数，周期指数相对非周期指数的比值从最高超过1.5倍下降至近期0.85倍左右。在2008年至2010年这三年中，300周期指数下跌49.26%，而300非周期指数仅下降25.14%。 虽然选择周期股或者非周期是一个相当不错的投资策略，不过在A股中长期缺乏合适的载体，买入一篮子股票对资金有限的投资者显然困难重重，而行业ETF的匮乏又使投资者少了一个变通的模式。幸而，2010年11月15日，首个周期指数ETF（510110）终于上市交易，这意味着虽然投资者尚不能快速投资非周期股，但至少已经可以快速投资周期股在这个周期股似有走强迹象的时间节点下，此ETF的出现无疑正当时。    【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。 |
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