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互联君按： 近日，一篇题为“他把自己估值上万亿美元的项目免费化了……”的微信文章很火，讲的是非牟利机构可汗学院如何利用互联网科技颠覆美国的传统教育并拒绝商业化的故事。文章本身内容信息量很大，很有启发性。但是很多读者其实是冲着题目点开文章读下去的。他们好奇：是什么样的企业能值一万亿？！要知道，发展了几十年而且不断推陈出新的苹果公司的市值也不过7000亿美元左右。 其实“可汗学院值一万亿”本身就是个错误的说法。这个说法的来源是大名鼎鼎的《福布斯》杂志在2012年11月19日刊的封面头条“The $1 Trillion Opportunity”，译成中文就是“一万亿美元的商机”。这一头条指的，确实是跟这一期《福布斯》里一篇报道可汗学院的文章有关。但是这个“一万亿美元”讲的可不是可汗学院当时的市值，它指的是教育行业带来的潜在商机。它的计算依据是：当时美国对教育的年投入资金高达1.3万亿美元。所以整个美国整个教育行业的潜在商机高达一万亿美元。这样一个说法翻译成中文，就以讹传讹的变成了“可汗学院估值上万亿美元”。 那么一个公司或机构它的市值是怎么估算出来的呢？且听互联君给您道来。 趣说企业估值 文｜谭格非 企业估值就是对企业价值进行分析、估算的过程。市场估值法是现在投资市场最为常见的一种直接简单的估值方法之一。 我们可以从下列例子来了解企业估值的概念和方法： 大家知道，小朋友喜欢的呆萌驼羊原生地不在中国，国内的驼羊都来自南美洲。近年来大家对驼羊的兴趣越来越大，商人们都觉得驼羊在中国是一个赚钱的好机会。但由于各种原因暂时无法在中国实现驼羊规模化养殖，为降低风险又不失去机遇，商人们就在中国建立起“驼羊票交易市场”。 商人们把南美洲驼羊牧场的资产以一张驼羊票代表一份驼羊牧场资产的形式在这个市场交易，并明确标出牧场年底赚到钱就可以分红，分红可能是现金也可能是驼羊。这个交易过程与企业股份交易的过程非常相似。 每天交易结束后，都会有一份驼羊票的价格，与股票交易市场的最终成交价相似。未见过驼羊的中国人争着买进驼羊票，希望在得到驼羊票后能在年底分到一只呆萌的驼羊或是现金等。原来按牧场资产1元钱一份的驼羊票涨到10元，这个价格与牧场年底的纯利的比值，也就是资本市场大家所说的股票市盈率。假如：2014年12月31日，牧场的驼羊票成交价是10元，牧场全年每份资产获得纯利0.2元，这样，类似股票的市盈率等于10/0.2=50倍。 驼羊市场向好，一些投资机构为了控制更多的驼羊资源，获取更大的利益，开始直接投资驼羊牧场。为了较准确把握投资牧场的市场价值，往往以已有的驼羊票价格作参考并结合预期可获得的纯利来进行估值。 一个投资2000万元的新建驼羊牧场2015年全年预期可以赚到800万元纯利的话，按照上个牧场50倍的市盈率乘以新建牧场2015年的纯利，就是这牧场评估的市场价值。即：800万元×50=40000万元。那么这个投资2000万元的牧场市场估值就达到了40000万元。之所以是估值，是因为这个价值受市场变化的影响很大。如果市场对驼羊的兴趣降低，驼羊票的价格和实际纯利都下降的话，那么商人们对驼羊牧场的估值就会随之降低。 有朋友会问，为啥不以牧场的实际资产价值或建设投资额来定牧场的市场价值呢？因为牧场是一个运营机构，是应该产生效益的自我增值机体。实际资产和建设投资在企业运营过程中是不断变化的，离开来运营或合适的运营团队，它可能就成为一钱不值的死物或是只剩残值的废品。所以，正常运营的企业，其所有者一般不会以实际资产和建设投资来衡量企业价值的。 以上内容可以看出，估值是有时效性的，其参考价值也只限于投资市场高度认可的基础之上，高估值是投资者对企业自身和其所在行业有较高预期的状况下才可能出现的状况。这也是马云经常说的“企业融资的最好时期是资本市场行情最好且自身业务发展最好的阶段，因为这个时间点企业才能卖出好的价格”。 另外，真正的价值投资者，在对企业估值时，其关注点更多的是落在企业的盈利模式、业务团队、技术创新能力、行业发展趋势和主营业务的盈利能力、企业商誉、有形无形资产等。光注重投资市场的动态市盈率，特别在中国这样一个资本市场状况下，其实是很难真实地反映出企业的实际价值的。 编辑｜余准 End |
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