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林之鹤： 职业投资人，1998年进入股市，2010年进入期市，采用程序化交易。目前在七禾网私募排行榜展示的多个账户都为盈利，比如“hyttlgxfc”账户，两年不到盈利近1000万；“林丽”账户，一年不到盈利近250万。“百二秦关终属楚，三千越甲可吞吴”是他的投资格言。
净值曲线
若要联系“林之鹤”，与其开展资产管理合作，七禾网可为您预约，电话：0571-85803287 精彩语录： 对于发展中的投资者建议把盈利放在第一位。 注重个股基本面的安全性，也要注重技术面的流畅程度以及个股的弹性。 虽然市场经历了较大幅度的回落，但小盘类个股的市盈率依然较高。 下半年股市会有一定概率的反弹出现，乐观点的话或许能再度碰一次4000点。 但上涨只能定义为反弹，毕竟大趋势已经受损，走大区间震荡的行情是相对折中的走势。 熊市抄底要有一定技巧，并不是看大盘总体跌幅多了就可以抄底的，当空头趋势形成的时候只适合做一些短线操作。 熊市追涨是下策，熊市遇急跌才是抄底的良机，因为急跌会放大投资人的恐慌心理，也会宣泄空头的杀伤力，所以熊市只适合急跌后抄底。 短线交易是最适合熊市的操作。 当一个多头趋势来临的时候，捂股是上策。 做熊市超跌的胜算要远高于熊市追涨。 到目前为止总体的盈利过了八位数，年化复利应该是超过50%。 一个好的交易习惯会让人受益匪浅，交易日志应该天天写。 左侧交易在成本价格上会有较大优势。 每天平均能超过15个小时在网上做研究。 在这个市场上得到的是金钱，失去的是对生活的享受。 交易的最终目的是提高生活质量。 一个成功的投资者要具备的基本条件是天赋，技术，心态还有努力。 我一直认为主观和程序化就是个龟兔赛跑，主观短期就可能翻番，程序化这种机会却很少。但主观劳动强度太大，投入的精力太多，一两年三五年或许还能撑得住，但十年或者更长远的角度上来看，明显体力会逐渐跟不上，所以选择程序化也算是我的一种退出策略，从台前演变成幕后。 目前商品处于一个筑底的阶段，未来一年内应该会有一轮价格上涨的行情出现。 商品上更注重趋势，左侧交易往往不会讨好，所以策略上突破和趋势跟踪类的模型比较多，股指则加入了震荡元素和规律特征。 除了股指外，我觉得橡胶、螺纹、pta，铜以及白糖等相对适合程序化交易。 正常来说账户资金的30%做单就能控制好回撤，当行情处于比较纠结的初期没必要下大注，降低投入比例降低回撤保存实力。 若三年没盈利，立刻撤出这个市场。 从来不建议家人和朋友进入这个市场，因为这个市场的人才太少，炮灰太多。 钱无止境，知足就好。 七禾网1、林先生您好，感谢您在百忙之中接受七禾网的专访。您98年就进入了股市，当时您是怎么接触上股票的？为什么选择专职交易？ 林之鹤：其实最开始接触股票只是单纯的想找些赚钱的途径而已，不过当时的硬件条件并不好，只能通过交易大厅，报纸，电台等方式来接触股票信息，和大多数人一样，也是必然经历了亏损套牢后才逐渐成熟，并形成自己的风格。并且幸运的赶上了2005-2007年的大牛市，资金迅速膨胀后奠定了日后专职股票的基础。更重要的是在买卖逻辑上自己的准确率是比较高，天赋上更适合这个市场。 七禾网2、做了这么多年股票，您最大的感受是什么？ 林之鹤：股票上我没有太大的感悟，多年来都是顺风顺水，没有出现过较大的失误，所以那些刻骨铭心痛彻心扉的经历没有，另外我对价格涨跌以及账户资金升跌也是相对比较麻木，这反而有利于我的心态平衡，不过随着股龄增长，对市场的敬畏之心越来越高，所以求稳心态比较重，其次才是看中盈利。但对于发展中的投资者建议把盈利放在第一位，毕竟先是打江山，之后才是守江山。 七禾网3、作为一位老股民，您是怎么选择有投资价值的股票？有没有看好的个股或者板块？ 林之鹤：股票上的操作相对复杂些，既要注重个股基本面的安全性，也要注重技术面的流畅程度以及个股的弹性。另外逻辑推理也是必不可缺的投资要素。当多个条件符合后方能纳入自选股票池。就目前市场来看，并没有明显看好的版块和个股，虽然市场经历了较大幅度的回落，但小盘类个股的市盈率依然较高，例如昨天收盘后创业板目前整体市盈率还在70倍，这类个股只有做些技术上的超跌反弹机会，投资价值还没显现。部分蓝筹类的估值比较合理，只是弹性相对较差，适合做防御类操作。 七禾网4、您认为年前会有一波反弹行情，请问您为什么会这样的判断？您觉得会反弹到多少点位？ 林之鹤：对于年前股市会有一定概率的反弹出现，这个反弹的依据主要是针对超跌的技术面来进行的，本次调整目前最低点是2850点，我觉得这个位置区间是比较安全的，市场有一次向上回抽3500点的机会，乐观点的话或许能再度碰一次4000点。但上涨只能定义为反弹，毕竟大趋势已经受损，走大区间震荡的行情是相对折中的走势。 七禾网5、您觉得现在适合抄底吗？为什么？ 林之鹤：熊市抄底要有一定技巧，并不是看大盘总体跌幅多了就可以抄底的，当空头趋势形成的时候只适合做一些短线操作。熊市追涨是下策，熊市遇急跌才是抄底的良机，因为急跌会放大投资人的恐慌心理，也会宣泄空头的杀伤力，所以熊市只适合急跌后抄底。举一个例子，9.14日大盘再度出现了千股跌停的奇观，次日股指惯性探底，收盘后我用量化公式选出了294只股票发布在我的微博上，次日大盘反弹，294只个股平均涨幅是9.6%，涨幅最少的是6.7%，两日后294只个股平均最高涨幅为15.9%，可以说从选股数量和短线涨幅来说都是创了业界一个记录。这也反映了熊市遇急跌抄底的可行性。 七禾网6、您有一篇博文曾提到，短线交易是最适合熊市的操作，请问您为什么会有这样的理解？ 林之鹤：短线交易是最适合熊市的操作，更多的是尊重趋势。因为当一个多头趋势来临的时候，捂股是上策，股价会跟随系统性的机会不断上涨，从而能把收益最大化，这是最简单最实用的策略，例如去年十倍股比比皆是，但大多数人都只是尝到一小口而放弃了一大段。股市和期货不一样，当空头趋势来临的时候，期货可以做空，股市做空的渠道很少，要么你就空仓，这也是最简单实用的，如果觉得自己还有两下子，那么操作只能建立在短线上，因为趋势是越来越低，必须打一枪就跑，另外我还有一篇文章是写的熊市中的短线最好是建立在超跌上，而不是追涨，做熊市超跌的胜算要远高于熊市追涨，例如沪市今年第一次下跌到3400点后反弹不少个股在几天内涨幅超过50%，这就是短线急跌带来的价格优势。 七禾网7、您炒股这么多年，总体盈亏情况如何？平均每年收益率大概多少？ 林之鹤：我入股市的起始资金比较少，1998年的时候只有3000多元，后来陆陆续续又投入5000，总共8000元。到目前为止总体的盈利过了八位数，年化复利应该是超过50%。不过从2010年开始股市盈利能力方面明显下降，主要是因为重心倾向了期货市场。 七禾网8、您是因为股票才接触到了股指期货，现在您以哪个市场为主？为什么？ 林之鹤：因为多年来我一直是每天有写博客的习惯，所以我觉得我做股指期货更顺手一些，每天在收盘后就有了大概的次日涨跌走势。我比较清晰的记得我做股指期货后第一个月就翻翻，而当时的指数趋势并不明显，大体都是震荡为主，所以我做震荡行情更顺手些。从心态上来说，最开始的害怕杠杆交易，听到看到很多做股票不错的人折戟沉沙到期货市场，所以当本金翻翻后第一件事情就是把本金取出来，用盈利来操作会降低心理负担。经过这几年磨练后，越来越感觉双向交易且T+0的市场更具有灵活性，更适合自己的性格。 七禾网9、您觉得做股指期货更顺手，而且第一个月就翻翻，请问您觉得能够在股指上做的这么顺的原因是什么？有没有什么投资经验可以跟投资者分享的？ 林之鹤：毕竟股票我做了十多年，加上刚才提到的有写预测记录的习惯，这会强化对历史走势的记忆，这种优势在盘感上会发挥出来，当市场分时走势比较平稳但却接近方向突破点的时候，操作上会率先下单，胜率也会比较高，我觉得一个好的交易习惯会让人受益匪浅，交易日志应该天天写，日积月累肯定会有所帮助的。 七禾网10、大部分的投资者都喜欢做趋势行情，但您却更擅长震荡行情，为什么？ 林之鹤：震荡主要是针对股指这个品种来说的，因为我是左侧交易者，应对震荡这是我的长项，值得重点说的是左侧交易在成本价格上会有较大优势，有时候市场涨跌一个两百分点的时候才会出现右侧进场点，此时左侧交易已经有了非常明显的利润，并且在震荡市道中，右侧交易往往会追高杀低，胜率很差，这也恰恰是左侧交易的优势。 七禾网11、您认为自己性格比较适合做股指期货，那您是怎么样的性格？ 林之鹤：我个人是个标准的宅男，每天平均能超过15个小时在网上做研究，性格上也是那种感性直爽的人，喜欢和业界一些做得不错的人交朋友，业余的时间和朋友聊一些市场的看法以及操作的技巧等。在这个市场上得到的是金钱，失去的是对生活的享受，所以以后自己也要多培养些爱好，毕竟交易的最终目的是提高生活质量。 七禾网12、除了性格，您觉得要想在期货市场上生存下来，还需要具备哪些素质或者特点？ 林之鹤：性格是具有先天优势的，我个人在思考问题的时候偏细腻，这在判断上会有所帮助，另外我对账户数字一直是比较麻木，盈亏额度很少关心，可能是账户上都是负成本的缘故，主要是方向对错判断上会下功夫，为什么做错，错过几次，如何能改正，等等。我觉得一个成功的投资者要具备的基本条件是天赋，技术，心态还有努力。毕竟资本市场盈亏比例太悬殊，武装越全面胜算也就越高。 七禾网13、您是个程序化交易者，当初为什么选择程序化作为自己的交易方法？ 林之鹤：我最开始是主观交易的，毕竟我的经验和盘感方面在操作上具有优势。我对程序化也是接触三次后才决心更换模式，因为之前看不上他的盈利速度，我一直认为主观和程序化就是个龟兔赛跑，主观短期就可能翻番，程序化这种机会却很少。但主观劳动强度太大，投入的精力太多，一两年三五年或许还能撑得住，但十年或者更长远的角度上来看，明显体力会逐渐跟不上，所以选择程序化也算是我的一种退出策略，从台前演变成幕后。 七禾网14、您刚才提到，主观交易和量化交易就是龟兔赛跑，一个求快一个求稳。请问您为什么会有这样的理解？ 林之鹤：主观在盈利能力上有绝对的优势，最简单的可以从各类期货比赛中看出来，主观操作者的盈利幅度要远高于程序化交易，两者的前十名收益对比依然是主观有绝对明显的优势。但相对论是适合万物的，激进派的操作虽然能带来客观的盈利，同时也会产生较大幅度的回撤，这也恰好是程序化的长处，程序化跑的慢，回撤也就相对小一些。 七禾网15、目前，您在股指期货上主要运用哪些策略？ 林之鹤：日内和隔夜策略都有，不过当前格局下日内策略明显的是比较被动的，所以日内策略都撤了，隔夜策略也是多周期多模型，主要是平滑曲线的作用。 七禾网16、近段时间，中金所对股指出了一系列的新政策，这些政策对您的交易影响大吗？您是如何应对的？ 林之鹤：新政影响是相当大的，手续费、滑点、交易手数限制等等都是刀刀入肉，资本市场最怕流动性枯竭，我个人已经停止大部分股指模型，只用最少量手数的做些基础配置，来平滑一下账户的资金曲线。 七禾网17、除了股指，您还做一些商品期货，对于目前的商品行情，您是怎么分析判断的？ 林之鹤：目前大多数品种都已经经历了四五年的熊市下跌，部分品种已经跌破2008年时候的最低价，所以我觉得时间上和价格都已经调整的比较充分，目前商品处于一个筑底的阶段，未来一年内应该会有一轮价格上涨的行情出现。 七禾网18、在商品期货上，您主要用哪些策略？这些策略跟股指期货上的策略有哪些不同？ 林之鹤：商品上更注重趋势，左侧交易往往不会讨好，所以策略上突破和趋势跟踪类的模型比较多，股指则加入了震荡元素和规律特征。 七禾网19、就您看来，哪些品种比较适合程序化交易？ 林之鹤：程序化主要是针对于一些持仓量成交量以及价格波动比较大的品种，流动性比较充沛的品种可以降低模型对滑点的敏感性，价格活跃的品种则给日内交易带来比较理想的机会。除了股指外，我觉得橡胶、螺纹、pta，铜以及白糖等相对适合程序化交易。 七禾网20、对程序化交易的监管可能会扩大至商品期货，对此您会如何应对？ 林之鹤：我看了一下相关的新闻，交易所目前主要是针对高频程序化交易有所限制，恰好这方面又是我没有涉及的领域，基本上不会影响我的操作。 七禾网21、现在有不少投资者转向外盘交易，您怎么看待这种现象？您是否会考虑外盘交易？ 林之鹤：国内的监管有些混乱，缺乏交易的自由性，目前确实有很多股指盘手转战富时A50，国内好像有六家期货公司有这个开户资格，我暂时不会考虑外盘交易，能做就做，不能做我就把精力放回股票市场。 七禾网22、作为一个程序化交易者，您是怎么看待程序化交易的？是否看好它的发展？ 林之鹤：程序化一直存在在资本市场，目前的争议只是把股指把程序化当成了股票市场下跌的替罪羊，其实当手续费提高，把高频交易的路封死，当把持仓限制到极限10手，把大资金封死。依然没有阻止股指下跌，所以问题不是出在股指期货上也不是出在程序化上。以前看过一个国外和国内程序化的普及比例，具体数值忘了，不过国内程序化的普及率还不及国外的零头，我个人只是程序化的初学者，只是把自己的操作方法转换成程序语言，间接解放劳动力，其次才是盈利。 七禾网23、您表示降低回撤是控制仓位的最佳方法，请问您是怎么控制仓位的？ 林之鹤：正常来说账户资金的30%做单就能控制好回撤，当行情处于比较纠结的初期没必要下大注，降低投入比例降低回撤保存实力。 七禾网24、每位投资者在交易过程中都会遇到各种各样的困难，您有遇到过哪些困难？又是如何解决这些困难的呢？ 林之鹤：主要是有两点吧，资金瓶颈和操作的果断性。资金瓶颈估计谁都有，50万交易和500万交易的心态是不一样的，50万亏10%是五万，能接受；500万亏10%是五十万，虽然我对账户数字相对麻木，但也谈不上麻木不仁啊，还是会有感觉的，更何况500万就是交易的终点吗？肯定不是，然后随着资金的不算增加，自己的交易心态也会逐渐加重，还是会影响交易判断的，即便判断正确，但在突破前有个假动作，可能就会洗出去了，而小资金承受能力要强，可能就洗不出去。第二点，操作的果断性，很多时候看对了却没做，该下手的时候没下手，后者虽然下手却导致成本太高，这都是比较常见的，这两点我在程序化上得到了解决，程序化在品种数量上增加，分散了总资金，同时只要条件符合，程序化都会自动开单和止损，反正机械没感情，赔钱也敢下手，止损是相当的痛快。 七禾网25、“百二秦关终属楚，三千越甲可吞吴”是您的投资格言，请问您什么用这句话作为您的投资格言？ 林之鹤：这是因为和我的入市总资金有关吧，8000元入股市，50万也是最低的期指开户标准。我个人觉得只要你有能力，资金再小经常长时间的运作都能搞大，没能力的人，你给他几十亿他可能最终也会亏得一败涂地。 七禾网26、作为一名职业投资人，您有哪些建议或者经验，可以分享给想成为职业投资人的朋友。 林之鹤：对于普通的投资人来说就一条，若三年没盈利，立刻撤出这个市场，因为他不适合你，很难改变你炮灰的角色。对于做得不错的投资人来说，我没有什么可建议的，因为你本身就很优秀。 七禾网27、我看您在七禾排行榜注册的账户都是用家人名字的，请问您是否建议家人或者朋友去参与投资市场？为什么？ 林之鹤：我从来不建议家人和朋友进入这个市场，因为这个市场的人才太少，炮灰太多。可还是有人不听劝，我也是等他们傲气杀尽，鼻青脸肿的时候才伸手，把他们亏得钱再赚回来，没这个过程他们也不懂得风险和珍惜。 七禾网28、现在很多盘手都去发行基金产品，您如何看待这种现象？您有没这方面的考虑？ 林之鹤：我没这方面的打算，我的钱够花就行，股市我8000元本金，期货50万本金，到现在增值的倍数也是很惊人，有能力的话自己就养活自己了。钱无止境，知足就好。 七禾网http://www./ 翁建平访谈整理 2015-9-22 |
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