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上一次谈了境外旅游，今天我们来看看电影。 2014年，我国城镇居民家庭人均可支配收入超过2.8万元，农村居民家庭人均纯收入接近1万元，近10年收入年复合增速分别为10.6%和11.8%，同时，城乡家庭的恩格尔系数也分别从2004年的37.7%和47.2%下降到了2013年的35%和37.7%。在居民收入持续增长的背景下，城镇居民文化娱乐服务类消费支出占比从2003年的2.4%上升到2012年的4.6%，看样子文化消费增长还是挺不错的。  查看原图而据统计，全球电影市场总体保持稳中有增的趋势。其中北美和欧非中东地区的总票房从2007年的87亿美元、96亿美元增至2013年各自109亿美元，而增速最快的是亚太地区和拉美地区，亚太地区2007年市场规模为65亿美元，2013年为111亿美元，6年增长了70.77%，最后再来看我国，我国2014年电影票房达到296.39亿元，同比增长36.15%，尽管距离300亿票房大关仅有一步之遥，但2014年增速较13年的27.51%有较大幅度提升。  查看原图在票房保持高增长的情况下，银幕也不甘示弱，幕数量从2007年的3527块增加到2014年的24304块，年复合增速达到27.3%。但是随着一线城市影院建设的逐渐饱和，二、三线城市消费需求和能力的不断增长，影院建设逐渐向二、三线城市转移，以2014年为例，当年新增影院1234家，其中二、三线城市新增的影院占比高达65%，这点确实比较明显，以我家周围来看，周围已经有五六个电影院了，虽然质量参差不齐，但确实在一线城市有点饱和了。  查看原图从上面也能看出，电影行业这几年还是处在较快的发展通道，从我自己的实际情况看，以前都经常在电脑上看，但自从团购出来，特别是猫眼、淘宝电影等出现，经常搞各种活动，不时的能抢到9.9元的电影，所以现在在电影上的消费越来越多，虽然单价便宜，但是数量上去了，周围许多人也跟着我有着相同的经历。并且随着大数据出现，能制作出更能贴合大众或者特定观众的影片，比如Netflix的自制剧《纸牌屋》，Netflix等在线视频网站通过常年的用户信息累计了大量的用户观影行为数据，包括用户观看的视频内容、观看的时间、所使用的设备、持续的时长等，通过分析用户的观看习惯和喜好，Netflix将数据服务于内容的制作，包括剧本策划、拍摄团队构建等。这样更能吸引潜在顾客走进电影院。 既然电影是给人看的，那么看看观影结构也有利于我们理解当前的电影市场，根据猫眼电影统计的数据，90后在整体观影群里中占比过半。90后和80后的份额分别为52%和40%，70后占比为8%。，如下图  查看原图80后作为现在的中产阶级，有着高消费能力，而90后，由于从小就生活在比较舒适的环境下，对于享受有着更大的兴趣，并且花钱也比较大手大脚，所以，他们的持续消费行为比较稳定，从最近的上映电影结构也能看出，最近几年各种青春、怀旧等电影层出不穷，如《小时代》、《致青春》等，这样更能贴合80后与90后的胃口。 一个行业都有着自己的产业链，而公司即分布在产业链的不同节点，对于产业链的了解，能更有利于我们挑选出符合自己的企业，那么下面我们再来看看电影产业链。 电影产业链是包括原著创作、电影制作、电影发行、电影院线、影院放映，其中有助于我们投资的是电影制作、电影发行、电影院线、影院放映，传统产业链的特点是制片分散，发行集中，院线票房呈二八格局。  查看原图2014年电影制片机构TOP15合占约30%的市场份额，市场集中度较低。 而发行市场的集中度较高，2014年，中影和华夏两大国营企业市场份额超过55%，光线、博纳和万达三大民营企业的市场份额则接近19%。  查看原图最后是院线，院线行业的分散化程度较高，其中万达院线是国内排名第一的院线行业龙头，票房产出牢牢占据 14%以上的市场份额。 华谊兄弟 华谊兄弟成立于1994年，由王中军、王中磊等创立，1998年通过投资冯小刚的《没完没了》、姜文的《鬼子来了》正式迚入甴影行业，贡献出《荆轲刺秦王》、《天下无贼》、《集结号》、《狄仁杰》等著名作品，是中国最大的民营甴影制片公司。  查看原图2015年上半年，华谊实现营业收入12.9亿元，同比增长167.3%，实现营业利润6.9亿，同比增长50.1%，净利润为5.0亿，同比增长35.4%。主要得益于上半年上映影片取得较好票房收入，电影业务同比增长57%，上半年上映《微爱之渐入佳境》《功夫3D》《奔跑吧兄弟》《天将雄狮》《大喜临门》《白幽灵传奇之绝命逃亡》《失孤》《贵族大盗》《少年班》9部，其中《天将雄狮》票房破7亿《奔兄》票房破4亿，《微爱》票房近3亿，其次是品牌授权及实景娱乐新签约2个项目，收入同比增长151%以及银汉科技半年度全部并表以及新媒体业务发展迅速，导致互联网娱乐收入同比增长351.7%。  查看原图 查看原图2010年上市之初，华谊的主要板块为电影、电视剧和艺人经纪，随着收购和业务的拓展，公司将业务整合为三大板块：影视娱乐、品牌授权及实景娱乐、互联网娱乐，如下图，可看出影视娱乐作为华谊的传统主业，仍占据着半壁江山。  查看原图但是影视类公司业绩增速波动较大，这与影视公司内在的项目性有关。电影、电视剧、综艺节目等文化类产品的消费是一种文化体验，很大程度上具有一次性特征，这部电影好看不代表下一部电影好看，好导演也不是一直能拍出好电影。比如2013年华谊推出的《西游降魔篇》、《十二生肖》取得较好的票房成绩所带来的高基数，而2014年的《私人定制》、《前任攻略》票房却不理想，使得2014年中报影视娱乐板块实现营业收入同比下降38.4%。 2013年  查看原图2014年 查看原图所以，近来华谊也在不断拓宽业务，影视娱乐板块也不断下降到54%，而2006-2013年期间，电影、电视剧两块业务收入占比平均保持在77%的水平。 比如手游，2014年5月，华谊收购银汉科技50.88%股权，目前，华谊的互联网业务包括游戏、线上营销等，其中，游戏业务以银汉科技为主体，曾创造出风靡一时的手游大作《时空猎人》、《神魔》。 还有品牌授权/实景娱乐，截至 2014 年底，公司已签约 11 个实景娱乐的品牌授权，其中，海口观澜湖项目已于 2014 年正式运营，包括 1942 民国街、老北京街和新加坡南洋街，项目中植入了电影《1942》中的部分内容，是公司影视 IP 资源在实景娱乐中变现的一次尝试。既然提到了IP，那么下面我们看看IP，而且我觉得IP对于电影公司而言，随着时间的不断推进，会越来越重要 电影的IP衍生收入，也是公司的一项业务，先解释一下IP，IP就是Intellectualproperty，即著作权、版权，在国外，影视公司的IP衍生收入占比比较高，如下图 查看原图而随着乐视优酷等等的付费越来越多以及电视的付费点，加之线下主题乐园模式，伴随群众日常出游和娱乐需求的增长，有浓厚人文气息和影响力的IP将有效的聚拢人群，展现强大的变现能力，这使得IP版权收入的增速在未来会相当可观。像国外的迪士尼一样，它家的授权收入就挺高的，当然，也有可能和两个版权的意识差距有关，但是随着国家的发展，这方面肯定会不断提升。 最后，14年底，华谊发布定增草案，拟非公开収行1.45亿股募集不超过36亿元。定增对象包括阿里创投（认购15.3亿元）、腾讯（认购12.8亿），平安资管（认购6.8亿），中信建投（认购1.1亿）。定增完以后不仅可以决公司产能扩张的资金问题，并且阿里、腾讯入股有助力公司内容的互联网化，并且阿里有优酷（虽然不是控股），腾讯优腾讯视频，上面也说过，付费用户的增多，这样相结合更有利于IP版权收入，并且现在电影衍生游戏已经是很正常的事，依靠腾讯游戏（手游），公司能更好的利用版权攫取收入，虽然我基本不玩游戏，可是我周围玩游戏的人很多啊，哈哈哈哈。 万达院线 司成立于 2005 年，是一家自主投资建设及运营管理影院的电影院线公司，也是行业内最早涉足电影院线的企业之一， 经过四年的发展就成长为中国影院投资及运营行业的龙头企业。 查看原图公司自 2009 年起，连续五年票房收入、市场份额、观影人次位居全国首位。 查看原图2014 年，万达实现营业收入 53.3 亿元，同比增长 32%，实现净利润 8亿，同比增长 33%，其中，电影票房收入实现 41 亿元，同比增长 33%，贡献了营业收入的 76.9%，是万达的主要收入贡献力量；商品销售实现收入 6.3 亿元，同比增长 32%，贡献了营业收入的 11.8%。整体来看，万达主营的两个构成部分：票房和衍生品销售均伴随国内票房增长同步，万达作为影院行业龙头，成为电影业蓬勃发展的最大受益者。 查看原图万达不仅收入名列全国第一，并且由于万达院线旗下的影院处在相对较好的地段，因此售出的电影票的票单价相对较高，万达院线 2014 年的平均票价在行业内排名第二，且是仅有的三家平均票价超过 40元的院线，较高的票价带来的优势便是万达院线拥有较高的毛利率。万达院线 2014年票房收入毛利率达到 20.26%，远高于同行的 8.11%，竞争优势明显。 查看原图既然万达院线发展这么好，那么也看看将来会怎样。 截至 2015 年上半年，公司拥有已开业影院 191家，1694块银幕，遍布全国 101个城市，是影院网络布局最完善的院线公司。 和海外成熟市场相比，我国院线行业分散程度还比较高，全国共有 40 多条院线，前十大院线的市场份额尚不及行业一半，只有46.54%，而美国仅前 4 大院线市场份额达到 47.2%，韩国前三家合计达到 90%，香港前 4 大院线市场份额达到 86.1%。，所以我国院线行业还有待整合，作为龙头企业，肯定会从中受益。 在最上面电影行业的整体介绍时，如果大家还能记清楚，那么就一定还记得电影产业链包括电影制片、电影发行、院线、影院四个环节，主要参与主体包括制片商、发行商、院线公司和影院。 其中，制作需要大量的资金来完成电影拍摄，风险很高；发行环节虽然对资金的要求较低，但需要很好的市场判断力，不可控性较强；而院线和影院环节则相对风险较低，现金流状况良好，但劣势是需要较大的初期投入资金且回报周期较上游环节较长。万达院线处于产业链上电影院、院线两个环节，作为买方市场上的一员和龙头，万达院线所处的产业链地位决定了其天然的优势。所以，随着我国电影行业的不断发展，作为院线龙头万达能比其他上游公司更能稳定的分析行业的快速发展。 所以相较于电影制作公司，我更喜欢发行公司和院线类公司，当然，如果公司竞争力够强，也不用担心什么，实力才是一切。 由于是行业的介绍，所以公司的分析都比较肤浅，一般都是停留在表面，所以，如果大家在看完这篇介绍后，对电影行业感兴趣，可以自己去看看具体公司，当然，如果有我特别喜欢的公司，我也会就单个公司做一篇深度分析，如我之前写得几篇深度分析。 有兴趣的朋友可以看看 舒泰神：期待下一个重磅药：http://xueqiu.com/2030565096/57502041 鼎龙股份：优质成长股：http://xueqiu.com/2030565096/56371593 豪迈科技分析：http://xueqiu.com/2030565096/54883148 奥瑞金：综合包装、大包装，“包”你满意：http://xueqiu.com/2030565096/57081009 @今日话题 @英科睿资鹰 @无声 @福男读股票牛市史 @天山龙江 @天道骑牛 @小权 $华谊兄弟(SZ300027)$ $万达院线(SZ002739)$ $光线传媒(SZ300251)$ $华策影视(SZ300133)$ |
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