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在阿里巴巴上市之前，股神巴菲特同芒格接受美国霍氏商业网络访问，当被问及会否认购阿里时，巴菲特直言对新股没兴趣，已经有半个世纪未参与，但未来50年可能会买新股。老人家今年83岁，言下之意就是不会投资新股。事实上，巴菲特买股票，很少选择上市时间少于5年的公司。
后来阿里巴巴的走势也印证了巴菲特的明智。阿里巴巴美股上市之后，累计跌幅已经达到30%。
无独有偶，另外一位传奇基金经理彼得林奇也曾经谈到他极少投资新股。
为何这些股市投资的高手们通常都回避新股呢？笔者分析，主要是估值因素和财务真实性因素。
一般来说，公司极少有低估上市的。在股市呆过一段时间的朋友通常知道，大量新股发行上市通常是股市火热的时候，而股市低迷的时候新股上市数量也会大幅度减少。
原因不奇怪，公司是否要上市，主动权是在大股东手里的。如果股市火热，IPO自然可以卖个好价钱，高估了或者至少估值合理大股东才会卖，低估了大股东干脆就放弃发行了，因此新股发行留给二级市场的空间是比较小的。尤其是那些自身主营业务就是投资，对资本市场极为熟悉的公司上市那就更要警惕。
比如今年6月底联想控股（3396）在香港挂牌的时候，当时恒指27000点，距离恒指历史新高并不远。结果联想投资至今大跌38%，远超过同期恒指跌幅。另外， 2007年黑石集团在美股挂牌，上市不久美股就见顶了。黑石、联想控股的业务模式都是投资，他们对市场是最敏感的，最清楚卖资产应该是在牛市的高潮期。所以一般知名资产管理公司挂牌的时候，常常是牛市见顶之时。
有人对美国新股做过长期统计，发现上市后半年内的股价走势通常都弱于大盘走势。
另外一个重要因素就是新上市的公司可以观察的时间太短，不容易辨别财务数据的真实性，也不大容易判断管理层是否值得信赖。
投行做IPO业务，最重要的作用就是帮助企业涂脂抹粉。企业就像女人，是个漂亮姑娘还好，但是漂亮姑娘永远是少数，姿色平平的姑娘永远是大多数。但是投行不能对大家这么说，就像我们现在不管看到什么姑娘都尊称美女一样，他们也要给姿色平平的姑娘涂脂抹粉，尽力挖掘亮点，请各路媒体帮助吹捧。
我们看到的企业通常并没有说的那么好。企业上市之后，如果自身平庸，未来自然会把包装出来的业绩想办法慢慢冲平，于是上市数年业绩不佳，这时也往往伴随股价的大幅度下挫。如果造假严重，上市当年业绩大跳水的也不罕见。大家可以回忆下，那些被扒出来造假的企业，很多都是上市时间3年以内的公司。
当然，大多数新股不值得投资，仅仅只是从上市之后的投资价值来说的。对于套利者，就要从另外一个层面来考虑了。比如内陆的新股发行，实际执行的是计划经济的配给制，参与抽新股可以获得无风险利润。港股的新股发行，如果遇到热门股，参与抽新通常也会有所斩获。
来源：雪球 作者：何纯在南国
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