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中国股市二十多年来时间周期的规律，走慢牛超过两年的牛市只有一次，80%的全是两年。所以这一轮牛市股按照中国股市这个循环周期大的月线级别的规律来讲，还是两年。  北京铂熠鸿立资产管理有限公司投资总监，陈志平 现阶段不看空股市，市盈率揭示目前A股估值 我个人不是特别看空股市，因为咱们看到有3000点的时候，咱们整个市盈率上证指数和那个统计的指数已经达到了大约14倍，跌到2850的时候大概是12倍，那么咱们看中国证券市场通过一个最简单的市盈率指标，二十多年以来，基本上大多数都围绕。咱们看有几次，在十倍停的时间很短，几个月，但是在60倍也停留的时间很短。那么我们通过二十多年这个市盈率这个手段，中国股市大多数的时间在常态化，基本上维持在15倍-40倍这个之间波动，但是极少数的情况下也出现暴跌。比如说这轮牛市是2014年，2000点的时候咱们中国股市市盈率最低的时候，就是10倍的样子。这是从市盈率来看，我们不看空，即使是现在阶段。我个人观点还是基于看多的，因为估值，到现在这个3400点，市盈率还是偏低位置，还是处于14、5倍的这么一个总体估值偏下的这么一个位置。 牛市不会持续3-5年，2017年还会暴跌 那么咱们再看中国股市二十多年来时间周期的规律，现在大家都比较悲观，就是这一轮下跌，但是涨到5000点的时候大家都认为三年、五年的牛市，包括好多公司都特别看多中国股市未来走势。但实际上按那个周期来讲，中国股市二十年来走慢牛超过两年的牛市只有一次，80%的全是两年。所以这一轮牛市股按照中国股市这个循环周期大的月线级别的规律来讲，还是两年。 所以说这一轮牛市从2014年7月，我个人观点还是看多到2016年，但是2017年还会按照这个规律还会暴跌。因为中国股市按照刚才我讲的市盈率指标，还有这个循环周期率来讲，就一次慢牛，剩下其他的我们从这个概率来讲，不可能像他人讲的，中国股市牛市三年五年，我说不可能，从这个概率上，从咱讲这概念上来讲，中国股市二十年来慢牛就一次，就是1996年512点涨到2245点(2001年)，从那个指数上说，走了5年慢牛，再看其他的规律，全是两年，没有一次牛市超过27个月或29个月的，基本上在18个月到27个月之间，全部结束。所以说我的判断是咱们现在我个人观点还是继续看多。 但是2016年还有一个就是说重要开盘点，就是6、7月份，您看这一波牛市从2000点，2014年7月一直涨到今年6月份，到2016年6、7月份又是一个短周期。刚才我也很赞同您的观点，未来总体的从10月份，未来的三四个月内，中国股市一定会走螺旋式正常上升，这也是我们看多的，所以说2016年的7、8月份以后我可能要看空了，尤其是2017年，中国股市我认为如果按照这个规律来讲，2017年还会暴跌。咱们看2007,1987、1997，就十年的周期档出现大的，你看全是每一轮的两年的周期全落在十年大周期。所以2007年是6124点，这个下一轮时间周期就落在了2017年，所以整体来讲我对未来的发展时间还是比较看好，但是到了2017年落到时间叠加周期来讲，2017年我认为经过这两年的周期暴涨之后还会暴跌，这是我总体的对未来一段时间几个月的看多，但是只要这两年的周期走完了之后，到今年2016年6、7月份，整个这个周期就差不多了。未来几个月我还不好说，我认为这个中国股市未来走第三浪的概率还非常大，第三浪有可能。 高点会出现在明年，6124被“打穿” 此外，我认为这个点位5170点，不是这一轮牛市的高点，这一轮牛市我个人来讲。高点应该出现在明年。 个人观点，这轮牛市应该把6124点打穿，概率比较大，当然边走边看，如果长得再疯狂另说。但是我个人观点就是如果走第三浪，那么一定会把这个5178点突破。所以未来总体来讲我还是比较乐观的，但是最小心的就是2016年的6、7月份，肯定又进入了2014年的7月，你看今年的2016年，到2016年的6、7月份又到这种大的月线级别震荡，那会儿咱们要小心点。就是总体的未来一段时间，应该还有一大波创新高不错的行情，然后把这个泡沫走完就完了。 总体来讲，第一个是时间周期，第二个是从市盈率指标。中国股市目前来讲13、4倍，14、5倍都是估值一个的低位的风险，风险高的时候必须得突破40倍，40倍对应简单测算下，将来肯定得涨到5、6000点。所以我认为将来从中期来看，有比较大的行情，但是如果要是上证指数达到40倍以上，市盈率指标，进入牛市疯狂阶段，最终还需再判断。 股市不缺钱，赚钱效应会吸引各处资金 以技术面为主，当然每一轮股市牛市你必须得有资金，资金量进入得越多，它涨得越高。 对，但是我觉得中国股市咱们不用太悲观资金面，只要有赚钱效应，还是没问题的，这点可以参考艺术品市场和房地产市场，跌了三四年了，但是咱们老百姓投资的也就是股票市场，股票市场牛市走完了之后，下一波艺术品市场才能牛市。所以说我总体判断这轮牛市没有走完。因为时间周期，我判断没走完。 股市我觉得大家没有必要担心这个资金这块，只要有赚钱效益，趋势一起来，钱就不知道怎么来了。这是我个人的一个观点，我判断的，其他研究我也不太懂，我基本上就是从时间周期、估值和趋势来判断的，这个就是我简单的一个观点，我还是相当看好这个。 注：此文为陈志平在CFA主办的“真的会有中国版QE吗”闭门圆桌会上的演讲。 |
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