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业绩持续高增长，符合市场预期： 公司第三季度实现营业收入4.41亿元，比上年同期增长69.16%；实现净利润4,918.92万元，比上年同期增长期增长104.51%。2015年1-9月实现营业收入11.35亿元，比上年同期增长65.24%。公司业绩持续增长，一是LED封装业务产能释放稳定了增长，二是收购子公司贡献了部分业绩，符合我们的预期。 设立产业基金，车联网整合进行时：公司26日公告，拟与九派资本、东方云鼎、天盛云鼎共同发起设立车联网产业股权投资基金，产业基金目标总规模8亿元人民币，首期规模为1.6亿元，鸿利光电出资2,200万元参与设立产业基金。车联网作为公司未来发展的另一个主业，目前公司已通过参股迪纳科技及珠航校车成功切入车联网行业。我们认为产业基金的设立为公司进一步实现车联网产业布局、有效地进行车联网产业整合提供了支持。同时产业基金的成立有利于公司积极寻求车联网行业适合的投资标的，加快在车联网行业布局的步伐，未来逐步建立“LED主业+互联网金融+车联网”的生态平台。 投资策略： 鸿利光电为国内LED封装的龙头企业，近年来公司在不断做大做强主业的同时，积极布局“LED+互联网金融+车联网”生态系统。我们我们预计2015-2017年预期营业收入分别为16.83/25.35/32.33亿元，对应的EPS分别为0.56/0.86/1.06元，对应PE为52/34/28倍，维持公司“强烈推荐”评级。平安证券 公司业绩逐步回升，反弹可期待主要原因： (1)新客户开拓拉动产销提升：在2015年上半年公司主要客户群--国际一线化妆品企业遭遇了严重的业绩困境的情况下，公司通过研发新产品，推进与相宜本草、百雀羚、自然堂、丁家宜等国内知名化妆品企业的合作，使得第三季度订单下降幅度继续收窄，订单量环比回升，产销环比继续增长。 (2)销售稳步毛利提升，盈利能力增强：随着公司对人工和材料成本控制的加强，上游原材料价格降低，生活用纸及新材料业务的快速发展，2015年1-9月，公司综合毛利率16.15%，同比增3.62pct。 (3)运营效率提升，财务状况改善导致费用控制有力等。 推动经营扩展，成本控制，薪酬改革： (1)财务状况得以改善：截止2015年三季度末，公司整体负债3.68亿元，同比下降15.20%，其中短期借款0.88亿元，同比下降54.25%，应付账款、应付职工薪酬分别大幅下降，公司资产负债率从上年末的24.15%下降至19.9%。 (2)费用控制成效明显：在三项中间费用中，仅管理费用同比增加15.31%至0.85亿，除此之外，销售费用0.33亿，同比降10.16%；偿还银行负债后利息支出金额减少、汇兑收益增加使得财务费用同比大幅降112.23%至-0.01亿。 投资建议： 公司专注于化妆品塑料软管包装、化妆品塑料瓶包装和食品塑料瓶包装、化妆品注塑件包装罐、配套注塑盖的生产和销售、化妆品灌装业务等。新领导集体为公司注入新血液，在订单降幅缩窄盈利复苏的情况下，公司国企改革的后效可期待。我们预计公司2015-16年全年，公司净利润额分别为658、3731万元，对应EPS分别为0.02,0.10元，PE为577 、102，但考虑到业绩拐点向上，国改因素催化，给予“增持”评级。中信建投 事件： 公司发布2015年三季报，前三季度实现营业收入31.19亿元，同比减少13.0%，归母净利润5476.2万元，实现扭亏为盈，前三季度EPS0.09元。同时公司公告，全资子公司美丰科技拟以不高于2684.8万元的价格，收购四川绵城石化拥有的，其至美丰科技厂区全长约11.2km天然气输送管道及配套设施。 毛利率大幅提升，盈利明显改善。公司前三季度盈利明显改善的主要原因是毛利率大幅提升，前三季度毛利率同比上升了8.8个百分点至12%。 公司毛利率大幅提升的原因主要有： (1)主营业务销售情况明显好转，其中复合肥营收大幅增长，毛利率同比上升，同时尿素产品价格上升，毛利率同比大增。 (2)公司自有产品营业收入有所增加，贸易收入所占比重减少，也拉动了公司综合毛利率。 (3)绵阳工业园已正式投产，新产能开始放量增厚公司业绩，三聚氰胺等产品延伸尿素产业链，提高了产品附加值。 业绩预测与估值： 我们预测公司2015、2016和2017年EPS分别为0.11元、0.47元和0.67元，动态PE分别为87倍、20倍和14倍。我们看好公司LNG业务的长期前景，天然气调价将显著增厚业绩，维持“买入”评级。西南证券 安信信托前三季度净利润同比增48%，符合预期，三季度手续费及佣金收入显著增长，但投资收益出现亏损，公司主业稳健，继续强烈推荐。 前三季度净利润增48%，符合我们的预期。公司前三季度实现归属母公司净利润12.1亿元亿元，同比增48%，其中第三季度实现净利润3.8亿元，同比增40%。从收入构成来看，代表主业发展的手续费及佣金收入7亿元，环比上升20%，创历史新高，显示公司信托规模及信托报酬率的稳健发展。二季度贡献最大的投资收益难以逃过三季度的市场下跌，亏损1.8亿元，这也是拉低公司业绩增幅的主要原因。 多元扩张并行不悖，启动增发壮大蓝图。虽然安信信托在发展曲线上异于信托行业整体景气向下的趋势，但公司也在未雨绸缪的布局多元金融，目前有意向的投资方向包括互联网保险、信用保险公司和基金公司，同时也收购了大股东手中的泸州商业银行6.3%的股权。目前公司由于启动非公开发行计划已经停牌，从其连接不断的资本运作动作中可以看出其未来的宏大蓝图。 投资建议： 国家队入驻加持，看好公司未来发展。从三季报的股东结构来看，中央汇金和证金公司分别持股1.06%和2.89%，皆是三季度救市过程中买入。我们预计公司2015-16年EPS为0.94和1.22元，维持强烈推荐，目标价32元。招商证券 三季报低于预期。公司三季度营业收入实现0.76亿元，净利润0.05亿元，低于我们三季度净利润0.18万元的预期。三季度收入85%(0.64亿元)为建造工程确认的收入，其中广西宾阳工程贡献收入0.22亿元。 首个PPP项目持续推进。2015年7月6日，公司成功中标泗洪县PPP项目，投资额达3.067亿元。7月25日，公司与泗洪县税务局签订PPP项目合同，出资8000万(占注册资本80%)，与清源水务共同出资设立泗洪博世科水务有限公司，由该项目公司负责PPP项目的建设、运营等。10月22日，公司为项目公司2亿元项目贷款提供借贷担保，以补充前期建设流动资金，保证项目实施建设。 公司扩展实施战略布局。Q3期间，公司出资2000万元在贺州富川设立全资子公司富川博世科水务有限公司，主营污水处理设备销售、工程设计、技术服务等，通过外延式扩展实施战略布局。9月22日，公司与北部湾产业投资基金签署《战略合作框架协议》，共同出资成立北部湾博世科环保产业基金管理公司，基金规模近50亿元。 在手合同累计8.25亿，潜在再融资需求旺盛。截止2015年9月30日，公司新增已签合同额6.60亿元，其中第三季度新增已签合同额达3.91亿元。截止三季报披露日，在手合同额累计达到8.25亿元，其中千万金额以上项目共13个，未来收入将高速增长。项目所需资金量大，公司潜在再融资需求旺盛。 投资评级与估值： 我们维持15-17年归母净利润至0.56、0.91、1.25亿元，对应EPS分别为0.90、1.48、2.02元/股。考虑到水十条+PPP将带来水治理订单大增，公司积极承接市政污水处理项目并布局千亿土壤修复市场，我们认为公司未来具备持续高增长能力，维持“买入”评级。申万宏源 营收同比略降，净利持续亏损： 公司前三季度实现营业收入7.02亿元，同比下降1.15%；归属于上市公司普通股股东的净利润盈利0.82亿元，同比下降25.57%。一方面，LED显示行业竞争剧烈，公司毛利率下降，前三个季度公司ROA为6.66%，比上年同期12.51%下降了约47%；另一方面，公司加大了海外布局的以及新产品研发的力度，固定资产同比增长了444.87%。 高管增持彰显对公司发展信心：从8月底至今，公司高管增持公司股份合计达到65.7万股，显示其对公司未来发展信心。同时公司积极布局海外市场，推行显示屏酒店运营模式，惠州公司的运营步入正轨，公司未来业绩有望稳步提升。 投资策略： 受经济形势下行压力和LED行业竞争加剧的影响，我们预计2015-2017年预期营业收入分别为11.46/15.51/19.25亿元，对应的EPS分别为0.81 /1.23/1.68元，对应PE为41/27/20倍，维持公司“推荐”评级。平安证券 |
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