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科远股份：业绩快速增长，清洗机器人、锅炉CT共推持续发展 2015前三季营业收入同比增长32.29%，净利润同比上升41.39%。2015前三季，公司实现营业收入2.69亿元，较上年同期增长32.29%；归属于上市公司股东净利润3933.07万元，较上年同期上升41.39%；稀释每股收益0.39元。 多项业务共推业绩快速增长。2015年前三季，公司收入、净利润实现快速增长。流程工业信息化系统、现场仪表、机器人及智能制造，各项业务均保持了快速增长。净利润增速高于收入，源于管理费率大幅下降等因素。 工业自动化领先企业，深度卡位智能制造、能源互联网。公司是国内领先的工业自动化与信息化技术、产品与解决方案供应商。主要产品为DCS及MES等。2010年起逐步布局离散制造行业业务。公司于8月公告定增预案，募投着力拓展凝汽器在线清洗机器人、锅炉优化系统，驱动近年业绩快速增长。同时，公司通过募投项目深度卡位智能制造、能源互联网，为拓宽业务空间打下坚实基础。 凝汽器清洗机器人直接销售首单应声落地。近日，公司公告，与太仓港协鑫发电有限公司签署一套凝汽器在线清洗机器人销售合同，该合同为公司凝汽器在线清洗机器人产品推向市场后，首份采用直接销售方式签署的合同，标志清洗机器人节能效果得到认可。我们预计该合同总金额约500万元。 凝汽器清洗机器人业务体量渐起。凝汽器清洗机器人主要以五大发电集团等为目标客户，可在凝汽器正常运行时进行清洗，提升机组效率，达到节煤效果。一台热电机组年均节煤成本200余万元。我们预计，公司凝汽器在线清洗机器人产品，2015年实现20套推广量，以EMC模式为主，实现收入约400-500万元。2016年规划推广100套，收入或达1亿元。 锅炉CT亦值得期待。公司产品采用激光、谐波方式形成光谱，内部温度分布，进行燃烧系统优化。有效减少非计划停运次数，提升锅炉燃烧效率近1个百分点。目前该产品已通过原理性测试，近期着手电厂试机，紧接清洗机器人，逐步上量。 投资建议与盈利预测。我们预计，公司2015-2016年净利润增速分别达42.36%、100.01%，业绩增长主要由在线清洗机器人拉动，对应每股收益0.30元、0.59元。参考同业估值及公司业绩情况，给予2016年60-65X，对应价格区间35.4-38.35元。维持“买入”评级。 主要不确定因素。市场竞争风险。 深圳机场：流量中长期空间已经打开 投资要点： 深圳机场公布2015年第三季度报告。公司2015年1-9月实现营业收入22.18亿元，同比增长2.55%，营业成本16.08亿元，同比下降3.13%，实现归属母公司净利润3.37亿元，同比增长76.43%，每股收益0.18元。三季度单季度实现营业收入7.41亿元，同比下降1.16%，实现归属于母公司净利润1.20亿元，同比增长81.82%。公司三季度业绩增速平稳，符合预期。 运营分析：流量增长进入快车道，有效覆盖折旧开支影响。前3季度深圳机场累计完成旅客吞吐量2961.35万人次，同比增长11.42%；完成货邮吞吐量73.95万吨，同比增长5.31%；完成航空器起降架次22.83万架次，同比增长8.77%。随着转场完成可以看到，公司流量增速逐步加快；航空消费升级动力则进一步驱动机场流量的增长；而成本端折旧对业绩的负面影响也在逐步减弱。 全年航空供给增长仍较快，尤其国际出行，对机场淡季流量将形成补充。今年前三季度，航空有效需求得到实质性的释放，由上半年的淡季不淡以及旺季更旺趋势可以见得。从航空运力投放看，今年前三季度航空运力增速仍较快，对机场的航空主业收入增长的影响是积极的。从航空需求水平看，整个行业需求增速水平，尤其是国际航线的强势需求增速并未发生明显变化，深圳机场作为珠三角地区国际航线的出口之一，必将从中受益。 非航空类业务增长值得期待。T3投产后，短期商业租赁等非航空类业务还无法有效反映出来，目前仍处于培育期。但长期来看，新航站楼形成集群效应会慢慢体现出来，打造未来临空服务的产业基地。T3建筑面积45万平方米，商业面积约为2.4万平方米，约为原A、B航站楼商业面积的2倍。利用A、B航站楼闲置期实施商业转型升级，既能够适应深圳机场主业的长远发展，又能够充分实现A、B航站楼的资产价值，同时也有利于带动周边城区的消费和产业升级。 未来深港通潜在标的，市值有较大增长潜力。深圳机场流量增长较快，同时区位优势十分明显，但目前二级市场市值仅为上海机场的1/3。我们认为未来深港通开通后如深圳机场这样中长期业绩增长进入快车道，现金流稳定，同时区位优势明显的标的有望成为QFII偏好的品种。 盈利预测。维持2015-16年的EPS分别为0.21元和0.32元。新航站楼投产对公司业绩的打压阶段已经过去，中长期来看，随着时刻资源向上空间的打开以及非航空类业务比重的大幅增加，公司业绩在2015年下半年后将具备较大的弹性。维持公司“增持”的评级，目标价11.2元，对应2016年动态PE35倍。 风险提示：需求增速，尤其国际线增长不达预期。 亿帆鑫富：三季度业绩符合预期，业务转型潜力巨大 公司公告15年前三季度扣非净利润实现116%的增长，符合预期。 公司公告称15年前三季度实现收入18.2亿元，净利润2.94亿元，扣非净利润2.39亿元，分别同比增长72%，163%，116%，实现基本EPS0.67元，符合我们的预期。其中三季度单季度实现收入6.04亿元，净利润1.23亿元，扣非净利润0.67亿元，同比增长53%，318%，132%，非经常性损益部分主要是6130万政府补助带来。由于公司去年资产重组为反向收购，上年同期报表为亿帆生物和亿帆药业的合并数据，新增子公司鑫富药业由于今年泛叶酸钙原料药价格在低位运行，并表对业绩贡献较少，新增净利润主要反应了主业制剂业务的高速增长，其中头孢他啶同比增长30%以上。 制剂业务今年净利润有望实现翻倍，明后年实现30%的增长。 ①公司在原有抗感染领域外，已在妇科、皮肤科、品牌OTC等新领域建立起强大品种优势，管线开始从抗生素等向高端生物药、特效药转型，长远看这些品种均处于政策避风港，发展空间巨大，预计制剂业务今年净利润有望翻番，明后年有望实现30%以上的增长。②公司对品种理解能力深刻，拟成立并购基金，后续获取新药能力优秀，年底有望形成20个以上独家品种，新品种未来受益于非招标的快速推进：收购国药一心品种和天康药业股权组建国内最为完整的血液肿瘤线，收购志鹰药业完成大容量注射液和药品的国际化布局。 成立医疗服务并购基金，业务转型潜力巨大。 公司与大股东合作投资安徽医健，进军医疗服务业，在安徽省民营医院改革中获得先发优势和区位优势，未来业务转型潜力巨大。 盈利预测与投资评级。 公司轻资产模式运营，获取新品能力强。我们预计15-17年EPS为1.00/1.24/1.55元，对应PE30/24/19倍，结合公司在医疗服务和特色药品领域的产业延伸，未来潜力巨大，给予“买入”评级。 风险提示。 新产品上市低于预期的风险；主导产品招标降价的风险。 黄河旋风：业绩增速稳定，未来看点颇多 业绩总结：2015年第三季度实现营业收入4.3亿元，同比增长6%，归母净利润5200万元，同比增长13%，每股收益0.07元；前三季度营业收入为12.7亿元，同比增长5%，归母净利润1.6亿元，同比降低了1.35%，每股收益为0.23元。 第三季度收入稳定增长，利润增速提高。面对经济下行压力和行业竞争加剧，第三季度公司收入稳中有升，综合毛利率同比上升2%，环比上升1%，销售费用在总收入中占比下降1%，营业利润同比增长18%。公司加大科研力度，扩展全产业链布局，巩固公司在超硬材料行业中的地位。 迎合市场需求，积极布局大单晶。公司把握宝石级大单晶在消费市场的发展机会，募集资金3.3亿元、自筹资金4.3亿元共计7.6亿元用于建设宝石级大单晶金刚石产业化项目，建设期2年，目前公司已自筹资金先行布局。项目达产后预计每年给公司贡献6700万元的净利润。 前次募资筹建项目预计明年建成投产。公司筹建的超硬材料表面金属化单晶及高品质微粉产业化项目预计明年十一月建成达产，达产后每年为公司贡献净利润1.1亿元；超硬材料刀具生产线项目预计明年四月建成投产，达产后每年为公司贡献3800万元净利润。 收购明匠智能，进军工业4.0。公司拟发行5300万股，作价4.2亿元收购明匠智能100%的股权，目前议案已通过证监会审批。得益于制造业企业智能化生产线需求的爆发，国家制造业2025规划的出台及公司在智能化生产行业的技术积累，2014年明匠智能实现了从以某种零部件小型自动化设备、工装、零部件的销售为主的厂商到智能化整体解决方案提供商的华丽转身，2014年收入和毛利率均翻了三倍，同时工业机器人硬件、软件和工业4.0软件应用的收入不断增加。2015-2017年明匠智能预计将实现收入9800万元、1.2亿元、1.5亿元，同比增长142%、25%和25%。今年上半年，明匠智能已实现收入5200万元，目前已签订尚未实现销售的合同金额为8600万元，技术方案已通过客户审核，将于近期进行商务招标的潜在订单金额约1.8亿元，明匠智能业绩超预期的可能性极大。 盈利预测及评级：考虑并表和摊薄，预计公司2015-2017年EPS分别为0.33元、0.50元和0.73元，对应的PE分别是46倍、30倍和21倍。考虑到公司是人造金刚石行业龙头，发展全产业链并积极布局新兴领域，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧的风险，收购不达预期的风险，生产线建设不达预期的风险，市场对新产品接受度不达预期的风险。 ---------------------------- |
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