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一是潜力巨大、估值合理的成长股。当前的市场，很多成长股涨幅已经很大，市值也达到中等或偏大的水平，要想寻找有潜力但估值不高的成长股显得十分困难，可以说是“好股无好价”。尽管难度很大，但是A股市场总共有2500多家公司，在其中挖掘一些潜力大且估值合理的公司也并非不可能。具体来说，估值合理（动态市盈率在25倍左右）、新产品市场空间很大、管理层有很强的进取心、收入和市值都比较小均是非常重要的观察指标。我所投资的很多公司都是依据这种逻辑挖掘出来的，大都获得了不错的收益。这种逻辑看似比较简单，但如何认定公司有较大的成长空间需要多方面来求证。 二是稳定增长行业中被低估的公司。在A股市场中，有一些增长相对稳定的公司由于行业属性的原因受到冷落，估值也就受到了整个行业的拖累，如果不仔细分析也就认为其就是一家普通的公司。但如果我们深入地研究，就会发现这些被低估的公司中隐藏着金矿。在家电行业和汽车零配件行业中就存在很多这样的公司，其市盈率20倍以下、市值50亿元以内。以汽车零配件和后汽车业务为例，过去汽配股常年被低估，其主要原因是汽配企业的估值原来是参照整车企业，而整车企业市盈率大都在10倍以内，使得汽配企业市盈率也常年维持在十几倍。但事实上，汽车零配件公司无论是在进口替代，还是在出口方面，都有很大的增长空间，这一点是整车企业不能比的，理应享受更高的估值水平。 三是现金充裕、有并购能力的公司。2012年之前上市的很多公司手持大量超募资金，对做大市值的诉求很强烈，加之IPO发行速度大幅放缓，很多质地优良、缺乏资金的企业迟迟无法实现上市融资，并购就成为上市公司与项目公司的最佳选择。去年创业板的行情一半来自新经济例如手游、影视行业的业绩爆发，而另一半则来自公司并购，我认为这个趋势在后市仍会继续存在，可作为选股方向之一。 有几种情况，是成长股被市场认识不清，显著的低估了： 一种情况，往往是市场认为该公司市场份额已经很大（多数是30%以上）而行业增长空间不够大，所以持续给予相对低估值，但是实际上依靠市场份额进一步扩大以及行业增长，该公司业绩复合增速在25%-45%之间（年复合25%，5年增长300%；年复合45%，3年增长300%），最后导致股价上涨3倍。 第二种情况，业绩几乎没变化，估值大幅提升，市场先是认为这类公司业绩增长很慢（实际上是正确的）所以给予低估值，但是由于某种原因，市场改变观点认为该行业未来空间巨大，直接拉升估值。该案例最典型的是某类公司，其业绩过去三年基本没有增长，但市场看法发生巨大变化，这样的公司在最近一年有非常多。但是在我看来，这类公司其实很难把握。该案例另外一类典型的案例就是军工行业，业绩基本没有人为变化，但是由于市场突然性的认识到巨大的资产注入空间，然后估值就开始大幅提升。 第三种情况，业绩和估值都有所提升，3年时间业绩符合增长25%，同时估值提升一倍，这是三类情况中最常见的一类，市场给予一些不太受到关注的公司或者行业是相对低估值，比如15倍左右，但这类公司却有不错的增长，经过之前的积累，后续三年可能是业绩快速增长的时期。 |
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