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作者：谷为陵
成长股是牛股的一个重要类型。所谓成长股，是指净利润能够持续多年增长的股票。成长股还可以细分类型，其中，长期成长股又是最重要的类型。什么是长期成长股呢？就是指净利润能够长期持续增长的股票。这是一个定性的表述，具体来说，长期成长股有三项指标来界定：一是年均净利润增长率在30%以上，二是净利润增长时间在5～10年，三是当下的市盈率不高于40～50倍。
一般来说，挖掘长期成长股有三条途径：
第一，是历史数据分析法。根据某些股票前3～5年的净利润增长率情况，来推测这些股票未来3～5年甚至更长时间的净利润增长情况。这种方法的好处是，能够发现那些经营稳健的好公司。用这种方法挖掘的长期成长股，一般是那些传统行业的老牌明星企业。传统行业都是充分竞争的行业，是红海市场，在这些红海市场里能够幸存下来且能够成为行业龙头的企业，其在产品、经营、管理等诸方面都是具备独有优势的，这种优势往往是能够保持很长时间的，一般不会在短时间内就消失。
巴菲特的主流选股方法，就是采用的这种方法。巴菲特选的绝大多数股票，都是具有长久经营历史，业绩增长非常稳定的公司。采用这种方法，我们可以在A股里选出很多老牌明星股，如，片仔癀、同仁堂、青岛啤酒等。从大概率来看，这些股票在未来还是能够保持持续增长的。当然，选股是一回事，而买进又是另一回事。要记住，用这种法挖掘出的长期成长股，已经不是这些股票的股价底部了，是在股价的半山腰了。要买入这些长期成长股，一定要用合适的价格，不能过度追高。
二是未来盈利分析法。有些股票在前3～5年的净利润增长率情况并不好，是否意味着这些股票就永远不会成为长期成长股呢？不能这样说。我们说的长期成长股，主要是指未来净利润的增长情况，只要能够在未来长期增长的股票，就属于长期成长股的范畴。所以，要挖掘长期成长股，最根本还是要挖掘那些在未来能够持续增长的股票。我在以上讲的历史数据分析法，是一个很简便的方法，因为它有历史数据的借鉴，而未来盈利分析法与之相比，就显得麻烦且不确定性更高一些。但未来盈利分析法的好处是，一旦发现某些股票具有长期增长的潜力，那么，就是抓住了这些股票的长期成长的启动点，或许也是这些股票历史的最低点，投资收益是最高的。
未来盈利该怎样分析呢？我认为有可以从行业发展空间、股票所属行业地位、市场占有率、已经确认的合同、新产品或者新项目的预期市场价值、未来产品价格走势等方面去分析。
一般来说，产品与经营模式越简单的企业，其未来业绩增长的预测模型就越简单，对于其未来业绩的预测越容易。事实上，那些伟大的公司，大多数都是业务能够简单复制的公司。比如，苹果公司生产的iphone和ipad，就是简单的产品，但它们的销售却是可以无限复制的。只要开发出了产品，公司的下一步就是将这种产品推向全球，同一种产品可以卖100万台，1000万台，甚至更多。卖的越多，成本越低，赚的越多。在A股里，乐视网也是这样性质的公司。该公司通过销售质优价廉的超级电视而获得巨大的用户数，一旦拥有海量的用户，该公司可以每年坐收巨额的收视费、广告费等。收费的业务是可以简单复制的，通过网上就可完成。当然，乐视网最终能否成功，完全取决于这次超级电视的销售情况。
与能够简单复制业务的公司相比，工程类的公司，比如环保工程公司就属于不能简单复制的，因为，每中一个环保标，环保企业就必须组织人员采购设备，并到现场进行安装、调试，这需要庞大的人力资源来支持，而人力资源对于任何公司来说，都是有限的资源，且是有固定成本的资源，不是想有就可以有，想用就马上能够用上的。所以，仅仅是人力资源这一块，就会限制很多环保工程企业的发展速度。
这有个真实的案例。在几年前，万科曾经也是在全国四处拿地，到处开发项目。有一次，万科在四川计划拿一大块地做住宅项目，在进行项目论证的时候，几乎所有部门都投了赞成票，唯有人力资源部门投了反对票，该部门的理由是，万科因摊子铺的太大，现在已经抽不出得力的专业人员来胜任这个项目了。但在那个时候，大家都在抢地开发，有条件要上，没有条件创造条件也要上，哪能因为区区人力资源的小问题而放弃大好机会呢？结果呢，在项目上马后，问题就层出不穷，最终万科将项目转让了。通过这件事，王石就吸取了教训，并立了一个规矩，那就是在万科今后的项目论证中，人力资源经理拥有一票否决权！
但像苹果、乐视网这类企业，它们没有这个问题——同样的人力资源配置，可以干10个亿的活儿，也可以干100亿、1000亿的活儿，这样一来，它们的成长速度就没有上限。而限制这些企业成长速度的，就是创新的能力。
三是基本面与技术面相结合分析法。这种方法，就是我在电视节目中介绍的方法。其要旨是，在某些高成长股走完第一波主升浪后，股价极有可能进入长期横盘整理阶段，这个横盘阶段是观察股票成长性与股价走势的极佳位置。当股价横盘走势接近于箱形或者水平状态，且横盘期长达一年以上时，仅从技术走势就可得出结论，该股的走势是超强的。在这种情况下，若发现该股的净利润还是处于高增长的状态，那么，该股股价最终极有可能会出现向上突破，而形成新的一轮主升浪行情。
引发股价向上突破有四类事件：一是大盘出现大涨行情，从而带动该股向上突破；二是该股在某一季度业绩出现暴增，成为引发股价启动的催化剂；三是在净利润持续增长的同时，在年报或者半年报推出高送股方案，可诱发一轮上涨行情；四是公告突发性的利好题材，如，进行重大的资产收购、中标重大合同、新项目投产等。须知，用基本面与技术面相结合分析法，所挖掘的是长期成长股的第二波主升浪。该方法的好处是具有相当高的确定性，因为可以提前选出符合走势标准的股票，一旦所选股票净利润能够持续增长，那么，这些股票走出第二波主升浪的概率就会大增。但应用该方法的难点是买点的把握，买点要求很精确，买早了不行，会挨套，买晚了也不行，会踏空。这需要不断实践，才能够熟能生巧，运用自如。
作者：语风林
有些投资人买股票，老是喜欢买行业里平庸的二三流企业，拿弱势的二三线股。理由很简单，一流企业、一线股涨了这么多，该轮到二流企业、二线股补涨了。事实真的如此吗？如此投资会有好的回报吗？如果您在1997年看好家电行业，但买的是四川长虹而不是美的电器、格力电器，14年后，您的投资亏损70%以上，而美的电器、格力电器股价翻了十几倍；如果您在2000年看好房地产行业，但买的是中房股份而不是万科，11年后，您的投资回报基本为零，而万科股价翻了十几倍；如果您在2003年看好白酒行业，但买的是水井坊、老白干酒而不是贵州茅台、泸州老窖，8年后，您的投资回报只有四五倍，而贵州茅台、泸州老窖股价翻了四五十倍；如果您在2006年看好医药行业，但买的是国药科技、哈药股份而不是一致药业、云南白药，5年后，您的投资回报只有60%-100%，而一致药业、云南白药股价翻了七八倍。
投资，选对行业很重要，在行业里选对企业更加重要。最近，听到不少投资港股的朋友抱怨，李宁跌得太惨了，从去年4月的30港元一路跌到了今天的7港元，20元抄底浮亏都达65%。这些朋友一方面埋怨消费股不靠谱，一方面反思自己对安全边际的理解不深刻。如果是这么想，那我只能说未来你们还会犯同样的错误。一流企业不买，拿着二三流企业亏钱了我一点都不觉得奇怪。在运动服装子行业，只要有耐克和阿迪达斯这样的优势品牌存在，李宁的发展注定会非常艰难。因为李宁跌幅惨烈而否定消费股、搬出所谓安全边际是十分可笑而且毫无根据的。无论李宁怎么跌、市净率市盈率怎么低，去年4月到今天耐克的股价上涨了40%，市净率市盈率依然有4.5倍、22倍。
买股票，尤其是看好并投资一个行业，一定只能买行业里的一流企业、一线股。只有一流的企业，才有持续不断的竞争力，才能在行业竞争中最终胜出；只有一线股，涨幅才最为迅猛最为持久，才能持续不断的给投资者带来丰厚回报。
绝大多数行业都有一个兴衰周期，兴起、发展、成熟、衰落是四个不同的阶段，每一个阶段都有不同的特点。兴起阶段，行业的潜在需求巨大而供给极小，经营者利润丰厚，不断吸引着新的经营者加入，这是一个跑马圈地，大家都赚钱的时期；发展阶段，行业需求平稳增长，行业供给快速增长，此时开始出现竞争并越来越激烈，一些优势的企业获得越来越多的市场份额，而一批经营不佳、营销不善的企业逐渐没落；成熟阶段，行业需求缓慢增长，行业供给平稳增长，此时处于竞争末期，行业格局已经相当明朗，几家优势企业品牌影响力巨大，控制了市场的绝大多数份额，弱势企业不是被并购就是被迫退出；衰落阶段，行业需求基本停滞甚至萎缩，行业供给缓慢增长甚至下滑，此时即使是优势企业，经营也不易，成长极为缓慢，只能维持原来的利润水平。
行业兴衰周期的四个阶段我们很难严格区分，而其中哪些企业是一流企业我们也很难下定论。尤其是行业的兴起和发展期，哪些企业会成功非常难判断，这导致我们选择股票时会很困惑。如何能在众多企业中，发现潜在的胜利者和大牛股呢？我想，有三个核心指标投资者要重点关注。一是净利润增长率，二是净资产收益率，三是股价强度。
净利润增长率是指，过去两三年、当年和预期未来一两年的扣除非经常性损益的净利润增长率。看过去是了解企业历史经营的好坏，看当年是熟悉当前企业的状况，看未来是预计企业的成长速度和空间。只有净利润增速远超行业平均水平的企业，才具有一流企业的品质，才有成为一流企业的可能。非经常性损益一定要扣除，偶然所得对企业的长远经营无任何实质影响，正如暴发户永远不能成为贵族是一个道理。
净资产收益率是指，考虑了财务杠杆之后的净资产收益率。财务杠杆越低，净资产收益率越高，企业越优秀，越有可能成为最终的胜利者。有些平庸企业，面对强势企业的竞争压力，往往大额举债，放大财务杠杆以维持原有的经营水平。远高于同行业的举债经营本身就代表该企业竞争力不足、成本控制不力和销售回款不佳，这种企业的利润是虚胖的，有隐患的，要引起我们的警惕。
股价强度是指，市场上涨时企业股价的涨幅是否领先于行业的涨幅，市场调整时企业股价的跌幅是否小于行业的跌幅。那些涨幅远远领先于行业平均涨幅，跌幅远远小于行业平均跌幅的企业，中长期来看都是一流企业和一线股，很值得投资者考虑。而那些股价涨的时候畏畏缩缩，跌的时候一马当先的企业，往往都是平庸企业和垃圾企业，我们千万要回避。
上述三个核心指标缺一不可，要综合研究分析。需要提醒投资者注意，投资处于成熟末期、衰落期行业的企业股票要极为谨慎。另外，规模和名气并不是判断一流企业和一线股的标准。有些大而僵、名气过时的企业和“股市僵尸”没有区别。
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