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来源:民生策略 作者:李少君
上周一(10.26)以来,市场第一波反弹高潮暂告段落,中级反弹进入中场休息期。
问题一:为何是中场休息、不是全场结束?
24日双降后,我们提出市场将进入暂时的休整期(1~2周),因为:一是这一波整体反弹高度已经超过20%、创业板超过40%,获利盘平仓压力阶段性释放时机成熟;二是双降后市场宽松预期兑现,由于双降超出市场普遍预期,短期内宽松预期回落。
但并非全场结束,因为我们一直在讲的中级反弹三个逻辑:流动性、风险溢价、管理思路,均在继续证真中(近期监管层管理思路调整上升为阶段性主导逻辑)。市场情绪短期受查违规“黑天鹅”事件扰动,但并不具备持续的系统性影响力。十三五建议稿刚刚公布,市场将继续积极寻找未来的热点方向,题材有望重返活跃。
问题二:下半场的风格会不会切换?
简而言之,蓝筹搭台、主题伴奏、成长唱戏的结构不会变,但蓝筹个别领域可能出现交易性机会,带动上证进入3800~4200区间,成长领跑地位中长期不变(创业板看到3500)。
成长的领跑地位由转型的长期大逻辑支撑,蓝筹的交易性机会来自以下三个动力:1.十三五再强调改革与走出去,突出金融改革、财税改革,在一大波“领导人串门”后,大批高铁、核电订单陆续落地;2.市场增量资金出现拐点信号(见我们的增量资金专题周报),存量博弈有望升级;3.投资者的“四季度蓝筹行情”情节可能自我强化并实现。
问题三:解构上半场的意义何在?
如果市场反弹的核心逻辑(流动性、风险溢价、管理思路)没有发生质的变化,那么下半场很有可能继续延续上半场的结构特征。
图片较多、打开较慢,核心结论先摆开:
1.目前为止,中级反弹在高度上基本是前面蹲得越深后面跳得越高,因此中小创代表的成长依然是反弹领头羊,但是50亿以下的迷你小票风光不再,反弹以50-200兼具成长性与流动性的小票为主。
2.排除超跌因素,中级反弹已经出现了新势力:行业上,医药、餐饮旅游、纺织服装、食品饮料、汽车(由新能源汽车相关产业链主导)等为代表的大消费明显崛起;概念板块上,健康中国、充电桩、新能源汽车、大数据、网络安全等有新政策催化以及业绩爆发的概念领跑。
3.高估值依然不是问题,贵者恒贵,但是业绩开始变得重要,业绩好的票相对业绩差的有明显相对收益,总结就是,贵要有理。
4.杠杆率整体尚未回到年初同一点位的水平(2014年12月至2015年3月),小票杠杆率回落更加显著,行业上传统周期杠杆率上升明显,显示市场风险情绪依然不高。
注:我们将2015年6月15日到2015年9月15日定义为股灾期间,将2015年9月16日到2015年10月27日定义为中级反弹期间上半场
来自: 火眼金睛孙大圣 > 《股票学堂》
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