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回顾：销量企稳回升，三季度或为业绩低点。今年前三季度行业销量1705万辆（同比+0.3%），自7 月销量增速见底以来，8、9月销量增速持续回升。我们对A 股89 家整车、零部件、经销商上市公司三季报进行了统计分析，前三季度合计实现营业收入1.4 万亿元（同比+0.8%），剔除比亚迪出售电子业务产生一次性收益的影响，全行业归属母公司净利润604 亿元（同比+1.6%）；其中三季度净利润174 亿元（同比+1.5%，环比-21.3%），增速进一步回落。 展望：三季度将是未来12个月的增速低点，行业数据料将持续好转，关注低估值蓝筹。综合考虑1.6 升及以下排量乘用车购置税减免政策出台，以及年底销售旺季，预计三季度或将是未来12 个月增速低点。我们预计2015 年汽车行业销量2411 万辆左右（同比+2.7%）；其中乘用车销量2070万辆（同比+5.1%），商用车销量341 万辆（同比-9.9%）。结合当前行业蓝筹公司估值水平，股价已充分反应行业景气下行悲观预期，继续推荐低估值蓝筹，如：长安汽车、长城汽车、华域汽车、福耀玻璃、江铃汽车等。 新能源汽车是国家长期战略，持续推荐行业龙头公司。根据最新发布的《十三五规划建议》，国家将实施新能源汽车推广计划，提高电动车产业化水平。我们认为，新能源汽车是稳增长、促转型的最大公约数行业之一，新能源汽车免除限行限购+推动充电设施建设，加大推广力度。短期看，新能源汽车月度销量维持高位，预计2015 年新能源汽车产量25 万辆；长期看，2020 年销量有望突破100 万辆，长期发展趋势向上。持续推荐两类公司：1）业绩贡献度和确定性高的客车龙头公司，如宇通客车、金龙汽车等；2）具备长期竞争优势的乘用车龙头公司，如比亚迪、江淮汽车等。 兼顾国企改革主题，央企整合是焦点。国企改革是未来的重要投资主题，其中央企整合将是改革的焦点。汽车行业而言，前六大汽车集团中的央企有一汽集团、东风汽车、长安汽车（兵装集团），结合目前各大汽车集团中仅一汽集团未整体上市，结合前期一汽集团、东风汽车董事长对调等情况，建议关注国企改革主题下一汽系（一汽轿车、 ST夏利）、东风系（东风汽车、东风科技）可能的投资机会。 风险因素：行业销量不达预期；终端售价持续下行；新能源汽车推广效果低于预期；国企改革进度低于预期等。 投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议关注三类投资机会：1）长期看好新能源汽车，继续重点推荐：比亚迪、宇通客车、江淮汽车、金龙汽车、中通客车等；2）消费刺激政策超预期，低估值行业蓝筹具有估值修复空间，重点推荐：长安汽车、长城汽车、华域汽车、福耀玻璃、江铃汽车等；3）兼顾国企改革主题，央企整合是焦点，关注：东风汽车、东风科技、一汽轿车、ST夏利等。  本文来源：中信证券
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