方正证券　给予:(*ST新民 002127) 推荐 评级 2015-11-15

序号 日期 原文评级 标题 机构 1 2015-11-15 推荐 南极电商，开启品牌运营的超轻模式 方正证券 2 2015-10-30 买入 深耕“南极人”品牌，打造电商服务平台 齐鲁证券 3 2011-11-30 推荐 实施天丝项目，进军新材料 银河证券 4 2011-10-30 推荐 差别化FDY长丝龙头 银河证券 5 2011-03-16 买入 2010年业绩符合预期，增发项目投产在即 海通证券 6 2011-02-11 买入 业绩或将于二季度开始爆发 海通证券 7 2010-11-08 强烈推荐 涤纶长丝行业景气，产能快速扩张，业绩大幅增长 平安证券 8 2010-11-03 买入 小荷才露尖尖角 东吴证券 9 2010-08-30 买入 产品量价齐升，业绩增长潜力大 东吴证券 10 2010-08-09 买入 超细旦FDY景气度提升，公司进入跨越式成长 东吴证券 南极电商，开启品牌运营的超轻模式                         方正证券                                                         　　新民科技(002127) 　　南极人借壳新民科技登陆 A 股，未来前景广阔 　　南极电商是一家向千万家小微电商及供应商提供品牌授权服务、电商生态综合服务、柔性供应链园区服务，并经营货品销售业务的现代综合服务商。 2012-2015 年，南极人在原有商业模式的基础上陆续推出“ NGTT”共同体商业模式、柔性供应链园区服务、“一站美”电商增值服务等，均取得非常好的效果，成为传统企业成功转型“互联网+”企业的典型代表，未来前景广阔。 　　南极人拟借壳新民科技登陆 A 股，将成为 A 股里模式创新的电商标的，稀缺性强。 　　商业模式独特，助推品类扩张 　　南极人从最开始自产自销的重资产模式缓慢过渡至了品牌授权的商业模式（关闭自营工厂，签约并授权供应商合作生产品牌产品），如今已发展至轻资产运营的品牌输出者、综合管理者兼服务商，其盈利方式包括对于供应商和经销商的品牌授权服务、电商综合平台服务，柔性供应链平台园区服务，专业的增值服务，货品销售等等。 　　南极电商的新模式可以帮助自身加速跨品类扩张，从内衣、羽绒服，延伸到男装、女装、母婴、居家布衣等多品类，凝聚了越来越多的合作供应商及经销商，品牌影响力逐渐扩大；随着南极电商授权的供应商和经销商数量增加，同时南极人在线上组织专项品牌活动的能力逐渐增强，都将进一步反馈至南极人的品牌力，形成正循环。 　　针对行业痛点，打造柔性供应链服务园区 　　南极电商的柔性供应链园区由南极电商主导，具有供应链资源的供应端及具有分销能力的销售端协助，通过大数据系统平台整合产品流、数据流、信息流、物流、资金流、服务流，六流合一管理，围绕电商产业特点对供应链进行有效重构，将传统以经销商需求为核心的刚性供应链变为以用户需求为中心的柔性供应链。这种模式通过数据分析制定方案，帮助供应商降低坏账风险，也帮助经销商降低库存积压风险。 　　公司模式稀缺，成长空间广阔 　　我们预测公司 2015-2017 年净利润分别为 1.77 亿、 2.72 亿、 3.79 亿，考虑新增股本，总股本为 7.7 亿，对应 15-17 年 EPS 分别为 0.19、 0.30、 0.42，对应 15-17 年 PE 分别为 90、 56、 40 倍，考虑公司商业模式独特、在 A 股具有稀缺性、未来成长潜力大，首次给予推荐投资评级。 　　风险提示 　　1、南极人借壳上市未通过证监会审批 　　2、服装行业继续呈现下滑趋势 　　3、来自阿里、唯品会、京东等流量支持不稳定