新股恢复发行,注册制按部就班,这些不是意外的事情,加快资本市场建设是本届抓手。万亿成交不恢复发行新股才是不合理的。新股虽然在心理上增加了供应扩大的压力,但资金永远在追新的过程中,有新股上市的市场才更吸引眼球、才有源源不断的活力。 看点是取消预缴款制度,理论上是合理的。过去打新资金凭借规模优势赚“固定收益”,而股市的忠实投资者反而没钱打新股还要承接新股泡沫,极其不公平。取消预缴款对散户公平一些,股票套牢也有中签新股的机会。但最受益的是“大小非”“救市资金”“长期机构”,这个政策也是意图奖励长期投资、安抚回馈持股稳定市场的投资人。 但是,因为市值配售在2001年那轮熊市中试行过,实际效果并不好。原理是打新资金是水库,你把水库撤了,下面的河道反而成了无源之水。从某种意义上,公平会损失投机、损失活力。当然,时过境迁,现在怎么样我们不知道,因为股改后,产业资本的话语权定价权已经远远强于金融资本。 刚刚过去的救市是古今中外都罕见的,彰显政府需要稳定、活跃的资本市场,但未必是需要大涨特涨的疯牛市,结构的震荡的市场更有利于改革和创新。所以,8月底9月中旬以来,我们一直提一个说法叫“跨年行情”,我们认为股灾之后不需要再考虑系统性风险,但是我们不去讨论是不是牛市,如果是,那也是“第三波”。 实战中,最重要的是:股灾之后不再考虑系统性风险。这个是最最重要的,是股商。当然有一个时间限制,我们给出的是“跨年”,且提示注意操作层面的分化、调整。 一些个股创了新高,一些个股逼近高位和密集成交区,市场已经局部过热。政府不希望、不允许股灾再来,要是几个月内,股灾来了2次,这是荒唐透顶的。恢复新股发行,且修改配售、询价机制,意图也是通过加大供应抑制出现过热苗头的次新股、互联网股票。这个要警惕,不可侥幸无限上涨。 我们认为要注意“弹得快的品种”的风险,我们一直认为6月股灾是大部分股票的中长线顶部,股灾就是股灾。多数个股的反弹只是运行“第三波”、大B浪、双顶,他们是熊市大跌后的第一波修复反弹,来不及出逃的资金会借反弹出局。要注意过去的热门明星股、成长股向成熟股、成熟股向蓝筹股转变,注意个股的生命周期。 另一方面,我们看好跨年行情,尤其看好过去涨幅不是太大,股灾回落后“很便宜”的新经济潜力股。它们有两块,一是炒作不够充分的新经济(冷的炒热、炒得半熟夹生的需要炒熟;炒熟的可能还要炒焦炒糊),可能是医疗、传媒、体育、机器人、锂电池、电商,行业龙头和次新股中的标的可能更强;二是国企改革和稳增长,经济持续下降正倒逼改革加速,金融、电信、环保、高铁、水利管廊、通航、装备,后市应该有表现机会。它们一是老资金、老牛市的延续,二是股灾中新旧资金实现了换手,是新资金的新牛市。其中,处于概念初期、发掘期的可能出现10倍以上超级牛股,目前仍在布局区、震荡爬升区。我们相信,一年内,一些新经济子行业比如智能、新传媒、新医疗、体育、教育、旅游、无人机等等很快会出现千亿市值的龙头或小群体。 高层不会允许股灾快速重演,对跨年行情信心要足,不需要天天忧心指数的涨跌,目前指数尚在年线附近,刚刚爬出股灾的空头陷阱区,应继续积极做多;但是,同样不允许疯牛恶炒再现,中短线涨得疯就要卖,中长线潜力股要耐心守,这是战略。战术上,注意预见、发现热点的变迁、个股的分化,注重技术层面各种结构和节奏的把握。收起