2017-11-19 悟空 淘股圈（微信公众号）
券商板块迟迟不动的原因解析：
1、A股市场目前不是全面牛市，从几天前有媒体统计的2017年度A股市场涨跌股票情况数据统计的结果，两市有73.04%的个股年内是下跌的，其中：沪市69.08%个股是下跌状态，深市有75.56%个股是下跌状态，创业板则有82.43%个股是下跌状态。而两市没绿的股票占比只有26.96%，这其中真正上涨幅度超过20%的股票占比只有13.50%，换言之，就是一般股民手中持有10只股票的情况下，平均只有2.7只是没跌的，所以这一年多来大多数股民怨声载道。而即使到现在，也没多少股民认为现在的A股市场就是牛市，仍对牛市预期不高，这是券商板块迟迟无法启动的重要原因，毕竟资金对券商板块的追逐主要是靠对市场牛市的预期程度；
2017年以来，A股市场上涨的票主要是各行各业龙头类公司，或者是业绩确定性强、业绩增长确定性强的行业或公司，市场已经摒弃了概念和靠想象意淫的炒作模式，券商是强周期行业，而这个“周期”不是经济周期，而是股市牛熊轮回的周期，并且券商板块的走强是主要靠市场对牛市的预期，因为只要牛市存在，券商的投行业务、经纪业务、自营业务、两融业务、资管业务就都将有大的发展，但现在投资人对市场的牛市预期不高，并且2017年度市场炒作的主线仍停留在恶价投氛围中，聪明资金追逐的对象大多是确定性的优质股，而券商板块的属性决定了只有市场走牛——券商业绩才会提升——然后才能引来资金炒作，而现在市场并不被认为是“牛市”，所以资金暂时不愿意追逐券商板块；
2、市场资金的炒作习惯特点，促成了券商板块此前经历过多次异动，包括深港通开通，加入MSCI获准通过等时点，期间券商板块几次盘口异动，一度引发市场资金追逐，但因为当时市场整体氛围没牛市迹象（当时恶价投行情特征远没如今这样明显），所以此前数度追逐券商板块的资金被迫无功而返，在市场多次被蛇咬的情况下，很多资金对券商板块已经开始有抗拒心理，尤其是现在连散户都知道只有价值股才有炒作机会，而券商股暂时根本算不上是价值股，毕竟现在券商板块个股的市盈率都不低，所以券商股要走强，必须建立在市场未来走牛的预期下，加上现在券商股的市盈率普遍偏高，暂时也不属于价值股范畴，不符合当前市场恶价投的选股条件，这也是一年来券商板块几次异动，但都无功而返的原因，同时也是一直以来券商板块无法吸引资金流入的原因；
3、券商板块到底有没有价值？仁者见仁智者见智，公正的说，券商板块的特点决定了这个板块是半投资半投机的品种，而衡量券商板块估值水平的参考指标很难用PE来衡量，一般多是用PB，申万的分类指数历史数据表明，券商板块是股灾以来跌幅最大的板块指数，即使从大金融旗下的银行、保险、券商板块指数看，券商板块目前的距离2015年股灾还有51.72%的距离，而保险行业指数在中国平安异军突起的带领下，早已经超越2015年股灾前的高点。银行板块指数则是在股灾后就没怎么跌，因为银行板块在股灾中荣幸的成为国家队托盘的工具，所以银行板块指数一直在2015年股灾前的高位区域横盘，这其中浦发、兴业、民生、招行等股灾后就没怎么跌，同样也没怎么涨，股灾后跌幅较大的四大行这半年来在养老金建仓的影响下独立独行，并且股价相继突破股灾前的高点，所以和几个股份制银行的坚挺，共同促成银行板块指数在股灾前高点的区域横盘。历史上大金融板块的三个子板块走势历来都是同步的，但这一年来三个子版块却产生很大分化，原因是这一年多来市场炒作逻辑与以往不同，就是市场风格明显的开始注重价值投资，不再象2015年行情那样主要是炒预期，历史上炒作保险股的逻辑因素，主要是从牛市来了，保险行业的投资收益会有好的预期，所以此前保险板块是整个板块都走强，但这波保险行业的走强同样出现分化，就是主要为中国平安这个龙头在走强，虽然保险指数连续新高，但主要是中国平安自己上行所拉动，保险行业其他个股强势的程度有限，而2014年度保险股走强的情形与这次不同，当时是整个保险行业的个股普遍同步走强，但这次有明显的分化和差异，就是这轮保险股走强的主要因素是恶价投的市场氛围，资金只选行业的龙头，只选行业中市盈率低的品种，只选业绩增长确定性强的品种，而中国平安同时符合这几个条件，这也是这次行情中，银行、保险、券商三个子板块在走势上出现分化的原因。
4、券商板块个股与业绩+价值的炒作主线暂时没关联，不符合当前市场以价值为主的炒作逻辑，并且券商板块想走强的先决条件较为简单，就是市场对牛市的预期，这是历史上每次券商板块走强的关键拉动因素，也是核心因素，除此之外没其他促成额外的因素影响。所以这轮行情中，如果想券商板块走强，就必须建立在市场走出全面牛市的基础上。何为全面牛市？必须是中证100、上证380、沪深300、中证500等全面走强的市场才是全面牛市，A股市场历来的炒作习惯基本都是结构性牛市后就是全面牛市，包括2015年超级牛市的启动，其实也是2012、2013年起茅台、云南白药等消费类优质股率先开始活跃，然后在沪港通就要开始实施、A股市场要对外开放的因素诱因下，最终遵循价值重估的主脉，开始诞生2015年大牛市行情。而眼前的市场情况，和2013、2014年有些类似，只是这次市场炒作的先遣部队不再局限于茅台、五粮液，而是美的、格力、万华、伊利股份、海康威视、信维通信、中国平安等多个行业的龙头、及各行业第一阵营的优质股群起走强，所以眼前市场牛市征兆其实远比2013、2014年牛市启动前的牛市征兆更明显。而这波行情必须走牛，这是政策性要求，是国资改革需要资本市场配合，是国家重兵投入（股灾托盘的巨额资金）力保牛市要启动，然后A股市场又逢即将正式对外开放的契机（2018年6月MSCI资金进场），所以本轮牛市行情启动的先决条件要比2015年牛市成型的条件更加充沛，那么券商板块启动的逻辑因素确定性也较强，而即便券商板块现在暂时还不算价值股，暂时还不符合目前市场恶价投的选股标准。
5、A股市场会不会有牛？我常说的话，一线价值股走强后，二线价值股必然随风而动，二线价值股走强后，市场上低估、有潜力的三线股也会随之起舞，这种热点炒作的结构是资金挖掘热点的特性决定的，就是流水填坑的原理，我此前讲过N次，在此不再重复。而一直以来漂亮50行情的显现，并不能让A股市场股民认可这就是他们眼中的“牛市”，因大家乐才是真正的乐，而现实却是一线价值股都乐，然后众人在哭，所以此前众多散民对“漂亮50”行情恨的咬牙切齿，而散民并不认可价值股的行情，尤其是股灾以来，中小散被严重深套在题材概念股上，加上2017年以来，市场中没涨的股票占比已经高达73.04%的情况下，股价下跌的重灾区又恰恰是散民喜欢的中小创、题材概念股，这也是为什么到现在股民都不认为牛市早已经到来的原因，因这轮牛市到现在仍是结构性牛市，市场炒作主线是价值股，不是题材概念股。而在散民眼中，他们认为超跌的题材概念垃圾股走强才叫“牛市”，但这正是目前市场产生分歧的最核心问题，成熟化的市场特征是溢价是属于优质股票的，折价是属于大多数垃圾股的，这种市场结构其实也就是目前的港股市场的情况，现在多数中小散户还没有就市场认识形成共识，他们还在期待手中深套的题材概念垃圾能走出大的上涨行情，但不幸的事实却是：A股市场大多数题材概念垃圾未来大概率不会再有系统性机会，所以现在要扭转多数中小散对新的市场结构形式给予认可，还需要一个过程。那么大众眼中能接受的牛市是什么样的牛市？应该是正常股票能走高的“市”，而不是乐视网、安硕信息、暴风科技、全通神教这帮垃圾升天的市才叫“牛市”，那就是以上证50、中证100、沪深300、上证380、中证500为主的优质权重股走强的市，将是未来A股市场常态的牛市，这和以往中小散对牛市的定义有很大差别 ，而为什么A股市场的炒作结构会有这样的变化？这在我此前的N篇博文里已经阐述过多次（参见《从QFII的操作理念看沪港通后A股市场演变格局发展趋势之一》系列文章），所以，端正思想，端正认识，正确理解未来的市场格局演变特点，是大多数股民要做的事情，因为即使是赌博，他也要自己去适应赌场，而不是要赌场来适应他，这才是合格的投资者（也含投机者）应该做的事情。那么如何端正思想？这就要靠血的代价，要靠价值投资带来的赚钱示范效应，让众多散民知道价值股也是可以赚大钱的，而这个教育过程其实早已经从2016年初熔断以来就已经开始，只是很多散民还没意识到而已。但就如前面我说的，以后想要多数散民脑海中的那种“鸡犬升天牛”是没有了，但市场上大多数优质的股票上涨的“牛”则不是奢望，那就是中证500和上证380指数走强。
6、券商板块启动的时点预判？
股灾1.0发生期间，我在博文及渣球那边就说的明白，A股市场的牛市没完结，虽然股灾发生后市场的跌幅惨烈，已经是灾难级别，但牛市会推倒重来，那么现在市场是什么市？如果你不承认市场是“牛市”，那你看下上证50、中证100，沪深300指数是怎么走的？你历史上看见过茅台、美的、格力、信维通信、万华化学、五粮液、中国平安、伊利股份、海康威视等不断创历史新高的熊市了？其实牛市早在2016年初熔断后就开始了，只是这轮牛市穿了个马甲，改名叫“结构性牛市”了，而不再是鸡犬升天牛，所以牛市穿了马甲后很多散民就不认识了。而A股市场长期的习惯，都是结构性牛市之后就是全面牛市，2012、2013年上半年茅台、五粮液、云南白药走出大级别的活跃行情后，2015年大牛市启动，虽然当时茅台、云南白药等防御型行业股票走高被归类于是公墓基金的抱团取暖，但其实这是外资、公墓、市场聪明资金合力的结果，然后就是启动了2015年的估值修复牛市，虽然当时这轮牛市的起源是挂“估值修复”的羊头，然后卖题材概念股发飙的狗肉，但那是监管层监管失职的原因所致。而这轮行情的牛必须有，这也是市场发展格局决定的，同时也是政策、政治决定的，国改要依托什么？混改没有资本市场的牛市能进行得了？如果国有资产低价转让民营资本，这叫不叫国有资产流失？而如果国有资产的价格以几倍PB的价格转让给民营资本，这叫不叫国有资产增值？如果没有A股市场的牛来拖动混改这趟重载列车，国改（混改）能进行成功？如果没有牛市，没有资金数量庞大到快溢出的民间资金蓄水池，各类金融资产包袱能成功转到社会资本手里？国有资产盘活需要巨额资金，而民间社会资本存量又巨大，如何让老百姓心甘情愿的贡献自己的力量配合国资改革？所以，牛市必须有，并且牛市早已经开始了，就如我前面说的，只是这头牛穿了个马甲，然后散民就不认识他了。
话归正题，券商板块是靠想象、预期来炒作的，此前一年里数次被喊狼来了（深港通+MSCI入围），最终资金追逐券商板块的结果都是半途而返，所以游资、散民对券商板块能否真正走强已经失去耐性，喊狼来了几次后，市场被反复骗过之后，等真的狼要来时，可能会让很多资金从不信，到半信半疑，到最后不得不信，然后奋不顾身去追高，这是必然的，这也是A股市场投资者结构决定的，因A股市场95%的散民是情绪化操作的，是一根阳线就改变世界观的，就如无数次熊市来临后，散民一边哭着割肉，一边叫嚷着以后再也不碰该死的股票了，可一旦市场机会来了后，开始阶段这些散民不认可，谩骂，到最后奋不顾身砸锅卖铁要入市，这都是A股市场的常态，所以没什么值得奇怪的，市场上多数投机者都是如此，并且一直都如此。而现在市场资金对券商板块是否会有行情的预期就是这样，目前是券商股持有者已经到了近乎崩溃的程度，而机会往往就是在绝望中诞生的，其实现在很多聪明的资金，如踏空这轮价值股行情的私募资金，民间资金等，都在虎视耽耽的关注券商板块，包括国家队也已经在中报、三季报中，把大多数券商股的仓位打到4.99%，还有券商股也是MSCI222名单中最重要的组成部分，加上A股市场的牛市已经开始，牛的脚步也逐渐开始加大，所以券商板块上行的确定性很强，只是哪个时点启动是悬念。
券商板块现在已经是烫手的山芋，包括我本人在内，配置券商仓位时，也是对市场的形式变化预估不足，而券商板块的炒作特点又是如果想取得超额收益，大多数情况下要左侧交易，尤其是如果参考A股市场历史上券商股每次行情启动的特点，因此股灾之后我个人布局时，是券商的仓位配置了三分之一，扬农和富维的仓位配置了三分之二，当时的考虑是券商仓位来进攻，扬农和富维的仓位来防守，可结果却是负责进攻的变防守，负责防守的变进攻，那么对我个人而言到不是坏事，就是我主仓位在进攻，小仓位在防守，所以这一年来攻防换位了。而对于金融行业的研究员而言，现在也都是普遍疗伤中，因为各名家，各券商的行业研究员，在喊了无数次券商股被低估有走强的逻辑后，最终都被券商股的冷漠打脸，以至于现在已经没有多少研报敢明确指出券商板块仍有大的估值修复空间，所以脸多次被打后，现在包括我自己在内的很多看多券商板块的人士都在疗伤中，可市场的习惯恰恰是谁都避而远之的情况下，机会往往就可能来临，现在各路媒体都不敢再轻易再提券商投资机会时，其实也基本到了黎明前最黑的时点，就如A股市场的价值投资元年是什么时候启动的？就是2016年初，市场熔断后，就在满市场撕心裂肺惨叫市，恶价投行情开始了，要不你看下茅台、万华、五粮液等都是什么时点开始启动的？所以，A股市场的行情历来都是在绝望中诞生，在安乐死中结束，越是市场对某个行业、某个板块开始撕心裂肺之痛时，机会越是临近，因为能到这种刻骨之痛时，往往是股价泡沫已经彻底释放的时点。而这个时点按逻辑分析，就是当众多散民都开始认可牛市真的来临后，也就是大众眼中的“全面牛市”启动时，也将是券商板块开始崛起时。而众多散民很少持有上证50、中证100等优质价值股，所以他们在前面一年中是赚了指数亏了钱，所以现在的行情其实就是2007年5.30行情的翻版，只是5.30行情走强的主要是一线蓝筹股，而这轮行情走强的主要是一线价值股。而现实中，涉及面更广的中证500指数成份股、上证380成份股是涉及到市场投资者最大的分类板块。
此前我个人对这轮行情的概括，是中证500和上证380搭台，上证50、中证100和沪深300唱戏，而等戏入高潮后，台下的中证500和上证380会与台上一直唱主角的中证100等明星共舞，这就是结构性牛市向全面牛市转变的过程。因此，判断新形式下A股市场的“全面牛市”何时启动？其实就是看中证500和上证380指数什么时候突破下面这两条压力线！
截止到11月16日：
1、中证100较比股灾前的历史高点相差14.41%；
2、上证50较比股灾前的历史高点相差17.60%；
3、深证100较比股灾前的历史高点相差17.81%
4、沪深300较比股灾前的历史高点相差23.69%；
5、上证380较比股灾前的历史高点相差43.83%；
6、中证500较比股灾前的历史高点相差43.54%；
7、神创指数较比股灾前的历史高点相差53.48%；
7、现在理性操作策略应该是什么？
有关操作策略，是仁者见仁智者见智的事情，投资是个人自己的事情，我只说几种可能性：
（1）、先端正思想——如果你持有券商板块已经绝望了，换股不是不可以，2017年度以来两市有73.04%的股票是下跌的，其中跌幅惨烈的还大把，比如什么乐视网、暴风科技、全通神教，还有万家文化及一大堆因为财务造假而惨烈下跌的票，如果你觉得持有券商股耽误了你持有茅台赚大钱的机会，如果你有胆识就去你抄这些垃圾的大底，条件是你不怕死的情况下。或者如果你对茅台、美的、格力、万华的上涨总耿耿于怀，那你换700多元的茅台也不是不行，因为这一年多来，我每天都在讲茅台、美的、格力、万华、中国平安、海尔、上海汽车、伊利股份这些票要持续走高，走到让市场怀疑人生的程度，并且他们在地板上时我都告诉你目标价位在哪，但你也没换拿这些票啊？那是不是自己不敢换？如果是，那你还抱怨啥？所以，如果你换股，那现在就两种选择：换那些涨幅巨大的白马，条件是你有这个胆量，而如果没这胆量，那就从市场上这一年来翻绿，甚至跌幅惨烈的大把股票里找你喜欢的，这一年来70.34%的股票是下跌的，就是约2500只股票在2017年内是下跌的，所以你持有券商股没涨，其实没冤到你，那些优质的票我天天说，但你不买，那是你自己不敢买，所以没冤枉你。如果现在还不愤，那就行动起来去换股，但有一个条件你要明白：如果你不认可未来有全面的牛市，那你换那些超跌的票就一定涨？而如果他们能大涨，那前期他们会那么惨烈的下跌？所以，如果没有牛市的预期，你换那些股票没用，因为他们也不会涨。而如果你认为A股市场后面还有牛市，所以你要去买他们，那么大胆买好了，没人拦着你，不过如果A股市场会有牛市了，券商板块会原地趴着？
（2）、再诛心，让你痛！——有多少人现在重仓券商是因为此前自己耍小聪明，然后胡乱搬砖，为此弄丢其他几个优质票后，最后被迫把仓位集中在券商上的？我此前一直都说我做仓位配置，配置比例就是各三分之一，然后我不断的说我不轻易调整仓位结构比例，我就死拿着不动，那么你因为自己胡乱搬砖、做T弄丢那些优质价值票后，最终仓位被迫集中在券商股上，你怪谁？这就好比打新股，人家做仓位组合配置的，是有多只票的，这样就相当于人家有了多个新股配号，而你重仓一个票，就相当于你只有一个新股配号，然后你在自己只有一个新股配号的情况下，又要求自己中新股的个数和人家多个配号中新股的数量一样，你觉得这想法合适？我总说，无论价值投资还是趋势投资（投机）其实都是赌，两者的区别是赌概率的大小，价投是赌大概率，投机是赌小概率，你押一个，人家押多个，人家押了多个就相当于配号多，配号多机会就多，这是正常的，所以你要调整好自己的心态，如果要怪就怪自己此前耍了小聪明，然后聪明反被聪明误，如果不是因为此前胡乱搬砖、做T而弄丢筹码，否则没几个人上来就全仓券商仓位的。2016年初熔断后我说最多的话是：拿好低估的优质蓝筹股，躺着睡觉即可，不要乱动，然后冷眼看市场折腾就行！然后我也无数次提醒你：胡乱搬砖即使占了小便宜，你也不要沾沾自喜，你乱折腾的后果是早晚要丢筹码，现在没丢只是该你丢的时候还没到，最终早晚要弄丢筹码！这话我一年半前说了无数次，所以，自己约的炮自己含泪打，并且以后我看你还敢不敢胡乱折腾！
（3）、如果你认为牛市不可期，不敢再持有券商的仓位，所以你要换股，那大胆的去换吧，投资都是个人的事情，你自己的事情自己决定，我从来不拦任何人、也从不干预任何人的操作，只是自己的操作自己决策，自己的成败得失自己负责，我只是免费把我看市场的逻辑观点告诉你（是因为善心），包括我发博文在内，我每篇博文的第一行字都是“我的观点只适合我本人，对其他任何人都不适用”，而对每位投资人而言，A股市场那么大，股票那么多，选啥都是自己的事情，我是死多头，如果你看空市场，那就把我当反向指标对待，所以如果你认为后期没有牛市，那么就清仓、减仓、做空股指期货。
（4）、好了，我该说的话说完了，这是我对所有兄弟姐妹说的话，顺便发到博客这边来，您认同就看，不认同就绕道，不谢。
附注：2017年度前11个月A股市场个股表现的统计：
作者：林登万
两市现在有多少个股票？
截止2017年11月10日，沪深两市共有3425个股票，其中沪市1369个，深市2056个，深市中创业板有706个。今年发行了395个新股，其中沪市195个，深市200，创业板131个。（本文计算的时候把新股全部排除掉了，新股指的是今年上市的股票）
今年有多少个股票没有跌？
截止2017年11月10日，除去新股，沪深两市今年涨幅大于等于0的股票总共有817个，占全部的26.96%，也就是说今年有63.04%个股是下跌的。除去新股，沪市今年涨幅大于等于0的股票有363个，占沪市股票总数的30.92%，也就是说沪市今年有69.08%个股是下跌的；深市今年涨幅大于等于0的股票有454个，占深市股票总数的24.46%，也就是说深市今年有65.54%个股是下跌的；创业板今年涨幅大于等于0的股票总共有101个，占创业板股票总数的17.57%，也就是说创业板今年有82.43%个股是下跌的。
总结：除去新股，两市有73.04%的个股今年是下跌的，其中：沪市69.08%个股是下跌的，深市75.56%个股是下跌的，创业板82.43%个股是下跌的。
今年有多少个股票跌幅超过10%/20%/30%?
截止2017年11月10日，除去新股，两市有1613个股票跌幅大于等于10%，占两市53.23%；其中沪市580个，占49.40%；深市1033个，占55.66%；创业板367个，占63.83%。
截止2017年11月10日，除去新股，两市有1056个股票跌幅大于等于20%，占两市34.85%；其中沪市377个，占32.11%；深市679个，占36.58%；创业板258个，占44.87%。
截止2017年11月10日，除去新股，两市有521个股票跌幅大于等于30%，占两市17.19%；其中沪市173个，占14.74%；深市348个，占18.75%；创业板149个，占25.91%。
截止2017年11月10日，除去新股，有169个股票跌幅超过40%，29个股票跌幅超过50%。
总结：除去新股，沪市将近一半个股跌幅超过10%，将近1/3个股跌幅超过20%；深市超过一半个股跌幅超过10%，超过1/3个股跌幅超过20%；创业板将近2/3个股跌幅超过10%，将近一半个股跌幅超过20%，超过1/4个股跌幅超过30%。
今年有多少个股票涨幅超过10%/20%/30%?
截止2017年11月10日，除去新股，两市有568个股票涨幅大于等于10%，占两市18.74%；其中沪市243个，占20.470%；深市325个，占17.51%；创业板74个，占12.87%。
截止2017年11月10日，除去新股，两市有409个股票涨幅大于等于20%，占两市13.50%；其中沪市175个，占沪市14.91%；深市234个，占深市12.61%；创业板51个，占创业板8.87%。
截止2017年11月10日，除去新股，两市有299个股票涨幅大于等于30%，占两市9.87%；其中沪市121个，占沪市10.31%；深市178个，占深市9.59%；创业板38个，占创业板6.61%。
总结：除去新股，沪市将近1/5个股涨幅超过10%，将近15%个股有涨幅超过20%；深市将近1/5个股涨幅超过10%，超过1/10个股涨幅超过20%，将近1/10个股涨幅超过30%；创业板超过1/10个股涨幅超过10%，不到1/10个股涨幅超过20%，超过5%的个股涨幅超过30%。
如果上面还不能让你感觉到什么，那么下面几行统计，应该能让你体会到什么叫：旱的旱死，涝的涝死。
除去新股，截止2017年11月10日：
两市有213个股票涨幅大于等于40%，其中沪市89个，深市124个，创业板22个；
两市有170个股票涨幅大于等于50%，其中沪市68个，深市102个，创业板18个；
两市有132个股票涨幅大于等于60%，其中沪市59个，深市73个，创业板14个；
两市有95个股票涨幅大于等于70%，其中沪市40个，深市55个，创业板13个；
两市有81个股票涨幅大于等于80%，其中沪市37个，深市44个，创业板11个；
两市有63个股票涨幅大于等于90%，其中沪市26个，深市37个，创业板11个；
两市有50个股票涨幅大于等于100%，其中沪市20个，深市30个，创业板7个。
来源@网络
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