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来源：英国经济数据 作者：Bob_Kirtley 时间：2015年11月25日 原文地址：http://www./Article53122.html 翻译：龚蕾 欧元区面临通缩紧缩，这也是继续困扰欧洲央行的一个问题。目前宽松未能带动经济增长加快，欧洲央行远未达到2%的通胀目标，上周欧洲央行行长德拉吉表示，将进一步推出量化宽松。 德拉吉表示，资产购买计划是一个强大而灵活的工具，可以在大小、步伐、持续时间方面进行调整，以实现扩张的政策立场。我们一定要尽快推高通胀，这也是对价格稳定的要求。 欧洲央行鸽派言论，预示着欧洲更多量化宽松，全球金融危机后，美联储大规模量化宽松推动黄金价格走向新的历史高点，欧洲央行推出类似计划，未能推动黄金牛市，在这里，我们讨论为什么欧洲央行增加宽松，实际上，可能推动黄金价格走低。 1、货币发行参数。 欧洲央行推动量化宽松，欧元走弱，美元升值。欧洲央行早于2014年中期开始量化宽松的讨论，欧元显著贬值，这种下降可能会随着推出新宽松而继续。 在美国，美联储正在越来越接近一个新的加息周期开始，美联储日益强调，首次加息可能会导致美元达到1000年来高点。 现在考虑美元走强对金价影响，历史上，由于美元上涨，黄金以美元计价，黄金价格下跌，反之亦然。因此，美元升值，黄金下降，鉴于欧元和美元有一个反比关系，很显然，如果欧元贬值，黄金可能会下降。因此，我们得出结论，货币角度看，欧洲央行推出宽松，黄金价格会下跌。 2、为什么欧洲央行宽松不支持金价上涨。 许多黄金多头投资者认为，量化宽松会重新点燃黄金牛市，推动金价升至历史新高，其理由很简单，从美联储量化宽松推从黄金牛市，那么，欧洲央行宽松为何不能推动黄金价格呢？ 这个问题很简单，欧洲央行量化宽松对黄金产生不同影响，因为美联储在第一阶段和第二阶段宽松期间，目标是保持低利率来刺激经济，美联储通过购买长期债券来推动较高价格与较低收益率。 但是，欧洲央行长期利率已处于历史低点，所以欧洲央行计划资产担保证券，刺激银行贷款，通过贷款、租赁、来对抵押贷款证券等支持。这意味着，欧洲央行宽松本质上是美联储宽松，与住房抵押贷款证券类似。 考虑欧洲央行推出量化宽松，这意味着，不会类似美联储推动金价走高，因此我们不认为欧洲央行宽松将推动金价走高。 3、欧洲央行宽松利空黄金价格。 欧洲央行增加量化宽松，黄金价格不会上涨，这不同于推动黄金牛市宽松，但是，为什么欧洲宽松会带动金价走低，而不是简单地推动金属加金属价格走高呢？ 美国量化宽用于刺激经济增长，改善就业部门，虽然通胀并未达到目标，但是就业一直在增长。量化宽松是为提高利率做准备，意味着可以有效地提高经济。 大多数经济学家同意这个结论，然后有针对性地推出宽松来推动通胀，并避免通缩，由此我们可以看到，欧洲央行量化宽松计划是成功的，欧元区通胀将上升。 这意味着进一步措施可能是必要的，事实上，货币政策开始收紧，这将对黄金来说是下跌，这种观点反映在股市中，欧洲央行宽松若是成功的，意味着投资者可能出售黄金。 随着欧元区经济增长，经济健康发展，我们也看到投资者抛售避险资产黄金，在经济改善时期，一般投资者会减少风险厌恶，投资高风险资产，比如股票。出售黄金只是因为经济提高，因为塔是一个安全避风港资产。 因此，我们认为，欧洲央行量化宽松直接影响是利空黄金，而不是上涨。 4、为什么宽松对黄金不起作用？ 欧洲央行需要增加宽松对抗同行，这种方法有不足：首先，美国第三轮量化宽松被认为是不成功的。其次，欧洲通胀率比较低。其实，核心通胀率已经提高1.1%。 值得一提的是，美国核心通胀率为1.9%，美联储接近升息。这意味着，欧洲央行措施是不够的，因此，欧洲央行可能会增加宽松。 对于黄金市场的影响，关键因素是程序，目前措施已经奏效，市场所持观点是，黄金价格将会走低，因为高利率可能会反映在股价中。欧洲央行最终将推动该地区经济增长，需要提高利率。 5、投资者或减持黄金。 欧洲央行宽松将利空金价，美联储如果这个月加息，所有这些可能推动美元走高，黄金价格走低。 图1.欧元兑美元  图2.黄金  图3.欧洲核心通胀率  图4.黄金或继续走低  （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。）
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