10月工业利润跌幅扩大 供给侧改革可期

作者：海通证券[0.00% 资金 研报]宏观分析师姜超等

①利润跌幅扩大，收入成本双杀。10月工业企业利润总额同比跌幅扩大至-4.6%，主因收入降幅扩大和单位成本费用回升。

②分行业看，下游好坏参半，中游不瘟不火，上游普遍下滑。石油开采、钢铁、煤炭等行业利润跌幅继续扩大，成为主要拖累。

③收入跌幅扩大，需求萎缩加剧。10月工业企业主营收入增速跌幅扩大至-1.4%，已连续两月负增长。需求萎缩令企业生产经营困难加剧，也拖累利润改善。

④去库存压力仍大。产成品库存增速随收入增速回落，但库销比微幅回升，反映库存仍偏高，去库存压力仍大，持续去库存也印证需求疲软。

⑤11月工业仍疲弱，供给侧改革可期。11月以来发电耗煤同比跌幅仍在10%左右，工业生产、需求未现改善，收入降幅或仍大于成本费用降幅。中央定调供给侧改革，旨在降低企业经营成本费用，改善盈利，值得期待。