重磅！人民币纳入SDR，怎样影响你的钱包，如何影响A股？

导语

美东时间11月30日，IMF执行董事会表决，同意人民币加入特别提款权（SDR）一篮子货币，这表明人民币国际地位得到IMF的正式承认，与美元、欧元、英镑、日元一道成为“国际货币”。市场普遍预期，人民币“入篮”之后，3年内将吸引3600亿美元的资金增持人民币资产，这对人民币、中国债市、股市构成中长期重大利好。

入篮两大好处

　　

　　SDR的实质是IMF向其成员国提供无条件和无成本的信用额度，1970年至今，IMF共分配了约2040亿单位SDR，约合3180亿美元，不足全球非黄金外汇储备的5%。

　　

　　由于发达国家使用SDR的积极性和紧迫性不高、分配意愿较低等原因，当前SDR总规模较低，作为储备资产的吸引力较小。

　　

　　招商银行谢亚轩等认为，在实际应用中，人民币加入SDR并不会强制使得各国增加人民币储备，加入SDR 也并不能够带来直接的经济利益，但人民币加入 SDR 实际上是获得国际认可，构建对人民币的信心与公信力，为成为国际储备货币铺平道路。

　　

　　更为现实的意义，则是希望这样的信心可使各国增持人民币作为储备资产、从而增加对中国金融资产的配置，为国内带来增量资金。更长远看，中国的目的在于推进人民币国际化，改革现有国际货币体系。

　　

　　东方证券认为，人民币加入SDR除了能彰显了中国作为大国的国际地位外，还可以促进人民币国际化，同时增加中央银行货币政策的独立性，而且接纳并遵守国际的游戏规则可以“倒逼”国内的改革和转型。

　　

　　而且，随着人民币国际化进程的加快，“一路一带”国家战略下中国的优势产能输出将会顺畅许多。而作为国际储备货币的人民币，使得央行在美元外汇储备减少时候不会有那么多的顾虑，为未来的汇率改革的进一步深化提供更好的条件。

料3年吸引资金3600亿美元

　　在IMF正式批准人民币加入SDR之前，市场普遍预期人民币在 SDR中的权重可能略高于日元、英镑，但仍远低于美元与欧元。

　　

　　IMF每五年重新审查一次各个货币在SDR篮子中的权重。目前SDR货币篮子包括美元、欧元、日元、英镑四种货币，权重分别为41.9%、37.4%、9.4%、11.3%。

　　

1981到2015年各货币在SDR中权重演变

　　招商证券认为，若对标日元、英镑，预计中期人民币在全球外汇储备中的份额将达到 2%-4%，换言之，外国央行持有的人民币资产将达到4600亿美元，较之目前1000亿美元左右的人民币资产存量，增长3600亿美元。

　　

　　美银美林也认为，假设人民币将获得与英镑及日元类似的份额，人民币额外的需求可能达到3700亿美元，这样的变化需要至少3年的时间才能实现。

　　

　　法兴银行则认为，假设人民币在SDR中的在起始权重分别为10%和15%，则6年后人民币资产占除全球（除中国以外）储备资产的比重分别可能达到7.0%和10.5%，相当于5400亿美元和8100亿美元。

或大幅压低债券收益率

　　市场普遍预期，人民币加入SDR吸引的新增资金将主要投资于国内银行间债券市场，很少会直接购买股票，但外资进入债券市场，将压低市场利率，有利权益类资产走牛。

　　

　　美银美林分析师指出，中国债市是全球第三大债市，但外国持仓比例仅有3%。随着越来越多的国家建立人民币储备，这一数字可能不断攀升，厌恶风险的央行储备管理者最为青睐的资产之一就是政府债券。

　　

　　国外分析机构认为，无论从收益率、长期货币回报率还是风险分散配置等角度考虑，人民币国债的吸引力都超过了同期美国、德国、日本及英国国债。截止10月27日的数据显示，10年期中国国债收益率比同期美、英、日、德国债分别高出101个基点、127个基点、272个基点和263个基点。

　　

　　而国际经验表明，新增资金的加入将有助于降低国债收益率，外国投资者比重越高，则国债长期利率相对越低。招商证券认为，假设增量资金在1-5 年到位，最乐观情形下，外国投资者将压低我国国债收益率80-104基点，最悲观情形下，国债收益率也将被压低 22-29基点。

可以空人民币？别开玩笑

　　从短期来说，市场中有机构认为，央行为了确保人民币加入SDR，近期对人民币进行了维稳，而IMF批准人民币加入SDR之后，利好出尽，人民币可能会面临贬值压力。美银美林、巴克莱均认为，人民币纳入SDR后可能会预示着另一轮贬值态势的开始。

　　

　　不过，高盛高华首席中国经济学家宋宇表示，不同意有关加入SDR后人民币就会贬值的说法，预计人民币汇率在年底前保持稳定。

　　

　　而兴业证券的报告直接以《加入SDR后就可以空人民币？别开玩笑了！》为题，报告认为，从外资行态度来看，不能排除市场认为人民币在成功加入SDR 后利多已经出尽，因此可能会迎来贬值压力上升的窗口期。

　　

　　但人民币国际化还有很长的路要走，央行仍有必要稳定人民币汇率来提升“走出去”大战略的投资收益，以及人民币资产对于外资的吸引力。同时从对手方和筹码角度来看，央行也有能力维持汇率的稳定。

　　

近期人民币贬值预期下降

　　华泰证券分析师罗毅也指出，穆迪明确认为，人民币加入SDR对人民币评级有正面影响。而人民币风险降低，实际上代表整个估值体系向上重估，尤其是大金融蓝筹股的重估。如果判断没错的话，人民币加入SDR以后，就跟去年加入沪港通一样，对整个市场会有非常正面的刺激。

　　

　　南方基金首席策略分析师杨德龙表示，“入篮”对人民币汇率短期影响不确定，但中长期有利于人民币走强，进而大大提高人民币的国际地位。一旦“入篮”成功，信号意义重大，表明中国的大国地位被国际社会所认可，这将极大的提升国内外投资者的信心，促使A股出现新一轮上涨，有利于金融、房地产、一带一路等行业和板块。

附：一张图解读A股影响