相对与股票市场而言，期货市场更注重基本因素分析，原因在于两者的定价机制不同。从某种意义上说，股市定价是资金定价，对于一只流通股本固定的个股来说，介入的资金量的大小决定了股价的高低（当前我国股市没有做空机制）；而期市却是以现货定价，或者说是以现货价格的预期值定价。有资料表明，近10年来我国大豆期价与现货价格的相关系数为0.9，这也是由交割制度所决定的。所以说，在期货市场中，研究影响或决定期价走势的基本因素尤为重要。对于基本因素分析的方法，笔者总结出以下五点，现结合连豆市场作一简要阐述：
一、在分清主要因素与次要因素的基础上，把握影响阶段性行情的关键因素。
所谓主要因素，是指一定时期内影响期货价格的重要的因素，如播种面积、自然灾害、农业政策等等；所谓关键因素，是指主要因素中决定阶段性行情的最根本的最实质的因素。在今年3月至5月，连豆期价在100余点的区间内宽幅振荡，方向不明，影响当时行情的主要多空因素有：1.现货坚挺；2.美盘涨势；3.入世进程加快；4.大豆种植面积大幅增加等。不难看出，上述因素中第4条是决定后市走向的最根本的实质性利空因素，也是关键因素。因此，也就不难理解和预测5月底至今的下跌。
二、区别长期因素与短期因素，并分析其对市场的影响深度。
长期因素引导期货价格的长期趋势，即大势，它是由各方面因素综合而成的，如商品总供求关系、经济波动周期、金融及政策因素等。连豆从1996年开始的为期三年的熊市是由粮食生产连年丰收、现货市场供应充足、东南亚金融危机、国内通货紧缩、市场需求不足的长期因素决定的。而从1999年6月开始的止跌企稳，也是由于国内外宏观经济趋好、需求增加、世界气候及环境日益恶化、粮食品种供大于求的状况得以部分改善等长期因素所决定的。长期因素对市场的影响也要经历一个由弱到强，由强到弱的过程。例如，中国入世问题一直是连豆市场的长期利空因素，但随着时间的推移和市场对该利空的消化，目前其影响力度已越来越小。而气候及环境恶化、水资源匮乏、需求增长等长期利多因素在连豆市场上的影响随着时间的推移也可能越来越强。
三、全面分析多空因素，正反两面都要研究。
期货投资者经常犯这样的错误：当他持有多头头寸，或对行情看涨时，便会有意或无意地搜集各种利多资料来支持自己的观点，而主观地忽视各种利空因素，反之亦然，这种掩耳盗铃式的做法常会酿出很大的苦果。因此，投资者一定要全面搜集正反两方面资料，不能只顾一头。
四、辩证地分析和看待投资评论和专家意见。
每天我们都要面对各种纷沓而至的评论和消息，对此我们要辩证地分析。雍正皇帝拜佛时说，人们为什么要拜佛，其实拜的不是什么神仙佛祖，而是拜他自己呀。是的，求神不如求己，特别是对一些含有偏见的评论一定要一分为二地去剖析。
五、注重官方报告及自身调研。
美国农业部发布的《世界农产品供求预测》、《油料作物概况》、《作物进展》、《作物进度》，我国国家统计局每年3月发布的《国内大豆种植面积预测报告》，以及国内权威报刊、电视台有关农业气象、收成、农业政策的报道或报告等，都是值得综合研究的官方报告。在条件允许的情况下，投资者也可亲自去主产、销区实地调查或电话了解，同时也可咨询现货商。“百闻不如一见”，实际的调查能让投资者辩明是非，坚定信心。
综上所述，运用正确的方法全面辩证地分析影响期货市场的各种基本因素，能更准确地把握大势，找到价格变动的根本原因，但应注意两点：一是基本分析更适应于期货大品种，对于某些易受资金影响的小品种来说，有时基本分析处于次要位置；二是基本分析要与技术分析结合使用，以提高成功的机率。
对于基本因素分析的缺陷，市场人士普遍认为有以下两点：一是滞后于市场，二是资料搜集困难。对于后者，笔者认为随着信息系统和交易制度的完善，信息资源的公平共享已成为现实，最新资料的获取也非难事，困难的是如何去辨别真伪、主次。对于这一点笔者初探之一中已有表述。现仅就怎样克服基本因素分析滞后于市场的缺陷作一理论探讨，并引申出基本因素分析的量化方法。
一、两个定义
1、个体因素：是指较独立的影响期货价格的单个因素，如某一自然灾害、某一政治事件等等。 2、集合因素：影响商品供求关系的因素总和，由所有已发生的显著性个体因素组成。
二、因素评估
1、显著性：显著性因素是指对商品供求关系有直接影响作用的因素，如今年夏季小麦的减产、大豆播种面积的增加、秋粮收购政策等等；非显著性因素是指对商品供求关系不构成直接影响的因素，如市场资金因素、某些突发事件等等。个体因素分为显著性因素及非显著因素。
2、持续性：持续性因素是指对供求关系有持续影响作用的因素，其对市场的影响一般表现为由弱到强，或由强到弱。如“入世”这一利空因素对市场的影响力度由强到弱，而“世界气候恶化”这一因素对市场的影响将由弱到强。个体因素分为持续性因素、非持续因素。
基本因素按对市场的影响力度的大小依次分为：由弱到强持续性显著因素、由强到弱持续性显著因素、非持续性显著因素、非显著性因素。
三、经验性定理
1、任何已发生的个体因素都已反映在市场价格之中。
2、市场价格的即期走向，取决于市场对已发生的个体因素的消化程度及对可能发生的因素的预期。 3、决定阶段行情的显著性因素只有一个。
4、显著性个体因素被市场消化后将融入集合因素，成为影响期货价格的长期因素之一。 5、集合因素随个体因素的不断融入，其偏多偏空的倾向呈趋势性发展，其发展趋势引导市场价格的长期走向。
以上5条，也是基本因素量化分析的原则。
四、克服“滞后”缺陷的方法
基本因素分析主要研究商品的内在价值，而商品的内在价值是无法确切把握的（如果能够确切把握，那么市场就会失去它的流动性和投机性，市场也就不是市场了）。因此在实际操作中，我们可假设现在的价格就是商品内在价值的合理体现，是商品供求关系受各种因素影响达到平衡的结果。有了这样的假设，只需研究集合因素的变动趋势及可能发生的个体因素对市场的影响，从而确定目前供求平衡的天平将可能向哪方面倾斜——向供不应求倾斜，则后市偏多；向供大于求倾斜，则后市偏空。由上述定理2及定理5可知：对集合因素发展趋势的研究可确定市场的长期走向；对以后可能发生的个体因素显著性及发生概率的研究，可确定市场的中级趋势；对已发生的个体因素被市场消化的程度的研究，可确定市场的短期方向。
基本分析跟不上市场的原因，在于使用者大多只停留于对已发生的个体因素的分析上，而不重视对集合因素变动趋势以及可能发生的个体因素的研究和预测。因此，要改变基本分析滞后市场的缺陷，一是要在研究市场对正发生的个体因素的消化程度的基础上，及时预测和评估可能发生的个体因素对市场的影响；二是要把握集合因素变动趋势，并随个体因素的不断出现，而及时修正集合因素。
五、基本因素的量化分析方法初探
由上述分析，笔者尝试性总结出两条基本因素量化分析的方法。
其一，计算分值法。根据本文“因素评估”的划分，将因素按显著性及持续性的大小规定不同的计分标准，多空因素分别按正、负数计算，将影响市场的全部个体因素的分值汇总。如果计算结果大于零，则后市偏多；如果小于零，则后市偏空。
其二，寻找关键因素法。由本文定理3可知，决定阶段行情的显著性因素只有一个。因此找到了这个关键因素，即可确定阶段性行情的走向。以连豆为例，决定今年3月至8月跌势的关键因素是上半年大豆种植面积的扩大，决定8月底9月初飚升行情的关键因素是国务院8月29日粮食工作座谈会及秋粮收购政策。
随着国内期货市场的日益规范和成熟，基本分析法作为一种不可替代的判市工具，越来越受到投资者的重视。最常见的基本分析方法有以下几种，一是确定价值法，即设法确定商品的内在价值并与当前价格相比较从而确定市场的涨跌；二是，依据供求平衡表来判断市场。三是，基本因素连续追踪法。但以上几种方法都有一定的缺陷。严格地说，商品的内在价值无法确切把握。平衡表也只是对过去基本面的概括，着重于大的方向，不利于波段市场中的判市。连续追踪法也存在分不清主次的缺陷。随着理论研究的不断深入，将基本分析技术化成为重要的发展趋势。笔者本着“最简单的就是最可行的”的原则，总结出一种简单易行的基本因素分析方法----寻找关键因素法。
所谓“寻找关键因素法”，是指通过对某时期影响市场价格运动的各种基本因素中的关键因素的分析，来把握该时期市场运动的主要方向的分析方法。 寻找关键因素法基于这样的理论假设------市场价格的“即时平衡性”：任意选取市场价格运动轨迹中的一点，我们都可以假定这一点是各种作用力达到平衡的结果。因此，无论我们分析的市场价格处于什么样的位置区域，我们都可以假定在这一位置区域影响商品价格的供求关系、政治经济等各种信息因素得到了暂时的平衡。以此平衡为基础，我们寻找将导致这一平衡向上或向下倾斜的动力。而这一动力就是延缓或扭转这一平衡的基本因素中的关键因素。 所谓“关键因素”是指“由弱到强的持续性显著因素”，即“对市场的影响逐渐增强的，持续时间较长的，影响到供求关系的个体因素”。 在每一波段行情中，决定市场走向的关键因素只有一个（再多的因素中，最重要的也只有一个，也只有只认定一个，你才能从千头万绪中把握市场的主要方向）。由于关键因素对市场的影响一般要持续一段时间，因此，一旦我们找到了影响市场的关键因素，就等于找到了市场的中期方向。例如：对去年底至今的豆市的关键因素，可以这样界定：去年底至今年3月中旬为“南美大豆产量的大幅提高”，今年3月中旬至4月底为“美国种植面积扩大的预期（包括玉米转种大豆因素）”，这两个关键因素都是向空的因素，从而决定了市场长达五个月的跌势。
“寻找关键因素分析法”比较适用于有趋势的、信息公开有效的市场。“寻找关键因素分析法”在实践中的运用主要有以下两点：1、通过对“关键因素”的确定及跟踪，能够及时地把握市场的方向。2、可以确定趋势市场中出现的调整的性质，一般地，当有反向关键因素出现时，调整的性质极可能是反转的开始。
运用“寻找关键因素法”分析市场应注意以下几点：一、趋势的延续取决于市场对已经发生的关键因素的消化程度，趋势的加速或反转取决于新的关键因素的出现。二、一个关键因素对市场的影响一般要持续到另一个关键因素的出现。但有时关键因素也会出现断档，断档期的市场一般属于盘整的市场。三、一个关键因素结束后，一般会被一个反方向的关键因素取代，但有时也会被另一个同方向的关键因素所取代。四、注意“题材”与“关键因素”的区别。所谓的题材一般是指被市场借题发挥的素材，其一般不对商品的供求关系构成实质性的影响，题材的方向一般是与中等趋势的方向相同的，常常成为主力资金在趋势末期继续上推价格或下压价格的工具。而“关键因素”是实质性的，影响或改变商品的供求关系的因素。五、确定“关键因素“要基于客观的基础，兼顾因素的显著性、连续性及市场对其的消化程度。六、对关键因素的方向要有一个明确的认识，也就是说，只要市场中出现向多的关键因素，市场就一定会涨，至于涨多涨少就看关键因素对市场的影响强度了，反之亦然。另外，关键因素刚出现时力量往往较弱，并不一定引起市场多大的关注，市场对关键因素也有一个逐步认同的过程。 （补充说明：作为期货分析人员，无论信奉基本分析还是技术分析，都应建立一套基础的分析体系，这样有利于我们理清思路，抓住重点。但是方法确定后，运用起来却常常会因人而异，因此，笔者提醒期友切记：“客观”是我们的勿容置疑，商品期货市场的中长期走势由商品的总供求关系决定。总供求关系包容商品的供应因素、需求因素、及影响供求的各种经济政治政策因素（三者统称为“集合因素”）。市场总是在波动中前进的，每一波段市场的方向就是由这些因素中的某个或某些个体因素所决定的。可以说，个体因素的不断出现、反复迭加、再与集合因素交融的过程，便形成了市场价格的短、中、期走势。因此，为更好地把握阶段市场走势，我们有必要对个体因素进行分类研究。
所谓个体因素，是指相对独立地影响期货价格，并对商品的供求关系有直接影响作用的基本面因素。需要说明的是，由于期货价格是对商品未来价格的预期，因此能对当前市场产生影响的个体因素一般都带有一定的预期性，或是已经发生但未被市场完全消化的因素。
一、供应类个体因素
1、供应类个体因素的细分
预期供应量包括已经发生的结转库存和预期产量。由于已发生的结转库存已经被市场消化，因此供应类个体因素也就是产量因素的分类。对于农产品期货来说，供应类个体因素可细分如下：
（1）预期种植面积因素。考察此因素的指标主要有，在相关农产品比价效应影响下的农民种植意愿、农业政策环境（如种植结构调整政策）、种植期气候及土壤条件、种植进度等。
（2）预期单产因素。此因素一般情况下等同于”天气因素”，单产主要受生产技术水平、种植生长期天气状况（如旱、涝、早霜等）、病虫害等的影响。由于生产技术水平变动比较缓慢，因此”天气因素”是影响单产的最主要的个体因素，也常常成为市场炒作的重要题材。
（3）实际收成因素。包括收获面积与实际单产因素。此因素对市场的影响远小于前两个因素，但当实际收成量与预期收成量有较大偏差时，常常引发一波短期的修正性质的行情。
2、供应类个体因素产生作用的大致时间段。
根据全球大豆生长的季节性规律，在每年的不同时间段里，相对应的影响市场的供应类个体因素分别有：
3--4月份左右：南美大豆实际收成因素、中美大豆种植面积预期因素。
5--8月份左右：中美大豆天气因素。
9--11月份左右：中美大豆实际收成因素、南美大豆种植面积预期因素。
12--次年2月份左右：南美大豆天气因素。
以上的天气因素均指大豆主产区的天气状况，中国大豆主产区在东北、华北一带，美国主产区集中在玉米带，主要位于伊利诺洲、依阿华洲，南美产区主要包括阿根廷、巴西两国的大豆产区。
3、供应类个体因素的定性研究
在商品需求相对稳定的前提下，供应类个体因素大多是市场中的显著性因素，常常成为市场炒作的重点。也就是说在无其它突发性需求类因素出现的情况下，上述因素一般能够成为决定阶段性行情的关键因素。市场参与者应密切跟踪和关注不同时间段里上述因素的动态变化，并将其于历史年份同期的表现进行比较，及时确定该因素的利多、利空倾向，从而把握市场的阶段性走向。
二、需求类个体因素
1、需求类个体因素的细分
与供应类因素相比，需求类因素比较难以量化，这是由于需求的变动一般比较稳定的原因造成的。在无突发性因素出现的情况下，需求的变化往往以一种潜移默化的形式影响市场。大豆需求类个体因素包括以下几种：
（1）价格因素。包括市场价格因素及相关产品比价因素。一般地，市场价格越低，需求量越大；与相关产品的比价越低，需求越大,反之亦然。
（2）大豆出口量的变动趋势。大豆的主要出口国有美国、阿根廷、巴西等。
（3）大豆压榨加工量的变动趋势。应考虑大豆压榨利润水平、相关品种（油菜籽、棕榈等）的压榨利润水平等。
（4）库存因素。能对市场产生较大影响的一般是预期的结转库存，其数据反映消费需求的最终变化。当预期库存数据与历史年份有较大偏差时，常常支持市场形成一波中期趋势。
（5）突发性需求类因素。如疯牛病、口蹄疫等具有突发性质的对大豆需求影响较大的显著因素。这些因素出现时一般比较醒目，常常成为构就一波中短期趋势的题材。
2、考察需求类个体因素应注意的事项
需求类个体因素相互包容，互相影响。除突发性因素外，各因素一般不独立地影响市场，因此我们在考察时应综合地去研究，并注重与历史年份、月份的纵向比较研究。
三、现货季节性波动因素
由大豆的季节性生长规律所决定，大豆现货市场价格存在以下波动规律。每年从3、4月份开始，南美新豆上市，进口量增多，致使现货价格走到谷底，随着5、6月份消费旺季的来临，价格从谷底缓慢回升，至7、8月份大豆青黄不接时，价格达到年内峰顶，10月份后由于中美新豆上市，价格再次回落至谷底，1、2月份随年关消费高潮的来临，价格略有反弹，并于年关后重回3、4月份的谷底。如此循环往复。
由于期货价格引导现货价格，而现货价格又反过来支持期货价格，因此现货价格的波动周期也在一定程度上影响期货价格的走势。此因素在期现价差较大时，或预期期现价差将要拉大时，将成为支持或压制市场的重要个体因素。
四、宏观类因素
1、经济形势类因素。包括主要进口国经济发展形势因素，粮食价格波动周期因素等。
2、政策类因素。主要包括，（1）政府农业政策导向。如我国”提高农民收入”、”调整农业种植结构”等政策，美国的农业补贴政策等。（2）相关影响进出口的政策，如我国的”转基因安全管理条例及细则”、WTO因素、欧盟的骨肉粉禁令等。
3、政治类因素。如中美关系、台海局势等政治因素。
这些因素本属集合因素，影响商品总供求关系，是判断市场大势的外在依据。但在某些特定时期，如某政策出台、某政治事件突发时，它们也可能成为决定阶段性行情的关键性个体因素。
通过对基本面个体因素的分类研究，能比较准确地将各类个体因素与某一时间段的市场”对号入座”，有利于我们及时确定阶段市场中的关键因素，从而把握阶段市场的方向。但是，通过对个体因素的研究，无法确切把握市场波动的幅度。这方面只能通过研究关键性个体因素对市场的影响深度及集合因素的发展趋势来把握。总之，商品的集合因素决定了市场的”潮起潮落”，而上述因素，则是市场之”潮”中的一朵朵浪花，它们单独或共同地冲击出市场的”浪尖”和”谷底”，只有认真地观察每一朵浪花出现时的规律，才能在恰当的时机实现我们期货”弄潮儿”的”冲浪”之梦。
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