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美联储加息的原因主要是担心通货膨胀率过高。美联储担心通货膨胀，不仅仅是因为美国经济的增长潜力，更是因为美联储认为由于大量超额准备金可能引起的银行高杠杆交易，使得银行的放贷量可能超过合理水平。但我认为，即使美联储执行加息政策，也不太可能对美国经济造成很大影响。
为什么美联储执意加息？
简单说，美联储担心通货膨胀。
通货膨胀率是美联储衡量美国经济活力的常用指标。过高的通货膨胀率预示着经济可能过热，会导致大规模商品和服务价格上涨，之后很可能导致经济衰退；太低的通过膨胀率暗示着经济停滞，对商品和服务的需求下降也会导致经济衰退。因此，美联储的目标是维持大约2%的通货膨胀率，美联储表示将允许经济以合理的速度增长，但不能过热。
现在的通货膨胀率依然相当低。当我们用GDP衡量经济增速的时候，可以看到经济增速仍维持在合理范围之内。失业率为5.0%（2015年11月6日数据），处于一个几乎人人都有工作的时代，然而，劳动力参与率却跌倒了近38年以来的最低值。另外，工资的实际增长幅度非常小，几乎可以忽略不计。最后，全球经济依然很脆弱，不仅美国的商品和服务有回调需求，全球的商品和服务也都迫切需要新一轮发展。总之，依然没有出现非常强势的经济指标预示经济进入新一轮更高的发展阶段。
让我们回到最初的问题：为什么美联储仍要执意加息呢？
就像我之前说的，美联储担心通货膨胀。他们担心通货膨胀不仅因为当下美国的经济形势，而且考虑到了今年实施的前三轮量化宽松政策，以及美国经济扩张的可能性。这种综合考量让美联储担心。
美联储认为，由于银行中存在大量超额准备金，将可能导致过高的杠杆交易行为。美联储担心，当银行预期经济将会强劲增长的时候，放贷质量将会随之提高，因此，银行的放贷量可能会超过合理水平，如此下去，可能导致高于2%的通货膨胀率。
美联储这样做对吗？
我们很难知道，但我们知道的是：量化宽松为银行创造了大量超额准备金，即美联储通过量化宽松通过增加银行贷款，导致经济体系中的流动性泛滥。
但我认为这样的情形并不会发生，原因有两个：第一，在2008年金融危机之后，银行已经提高了信贷标准；第二，美联储有史以来第一次开始支付存款准备金利息，包括法定存款准备金和超额存款准备金的利息。
这两种因素能鼓励银行存有超额准备金，而非激励银行增加贷款。只有当量化宽松政策和支付利息政策起不作用的时候，银行系统的“杠杆”——超额存款准备金，才可能导致出现超出美联储预计的最优通货膨胀率的可能。
如果美联储错误地执行了紧缩政策，会有什么影响？
如果在经济增速保持平稳的状态下，美联储执行了紧缩政策，后果是非常微不足道的，原因如下：
1、美联储并不会盲目执行紧缩政策。虽然“一步到位”很有可能，任何进一步的紧缩政策将会基于未来经济形势、就业状况和其他重要的经济指标纳入综合考虑，然后决定紧缩政策是否持续。
2、美国的利率水平正处于1950年以来未见的低位。如果美联储选择增加25或者50基点的联邦基金利率和美联储支付的准备金利息，不太可能显著增加贷款率，影响贷款需求和经济增速。
3、如果有必要，美联储会通过降低联邦基金利率执行宽松政策。尽管还没有经过讨论，美联储可能降低或者消除对银行存款准备金的利息支付，并向银行贷款政策施加更多压力。
总之，美联储过早的紧缩政策潜在伤害将会被降低到最小。考虑到目前股市因预计美联储加息政策而进行的自我修正，股市很可能将会摆脱加息事件的影响，即不会大幅下跌，投资者将会进入观望的模式。
总结
美联储担心通货膨胀，不仅仅是因为美国经济的增长潜力，更是因为美联储认为由于大量超额准备金可能引起的银行高杠杆交易。美联储认为当银行预计经济将会强劲增长的时候，银行放贷量可能运用杠杆，并超过合理水平。但我认为，美联储的紧缩政策不太可能损害美国经济。自从1950年以来，美国从未出现如此低水平的利率政策，考虑到市场本身已经潜在执行了紧缩政策，很可能市场将会以最小的代价接受美联储的紧缩政策的真正降临。 |
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