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从黄金看美联储加息周期 来源：英国经济数据 作者：Zeal_LLC 时间：2015年12月11日 原文地址：http://www./Article53300.html 翻译：龚蕾 最近几周黄金走低，美国期货投资者认为，美联储将开始加息周期。而历史上，黄金往往在美联储加息周期而蓬勃发展，这也是投资者为何看涨黄金。 这也是美联储十年以来首次加息，十月底以来黄金期货抛售超过以往，美国期货投机者相信美联储加息周期将让黄金上涨。而利率提高，债券收益率提高，投资者会减持黄金，增持债券。 历史上，1970年1月至1980年1月期间黄金价格快速上涨，2001年4月至2011年8月期间金价快速上涨。美联储联邦基金利率仍将恢复至2.1%，投资者财富远远高于利率提升。 股票可支付股息，而黄金价值不会增加。接下来美联储加息，投资者会购买高收益债券，投资者从黄金转向股票是由于同样原因，从投资角度，股票可以升值，黄金不会。精明的投资者已经在研究历史上美联储加息周期。 由于联邦公开市场委员会每年举行会议8次，也可能在市场紧急时期临时安排会议。九年半以来，美联储首次加息，期货投资者正期待一个新的加息周期。 1971年以来美联储加息周期约有11次，黄金价格在历史上也有循环周期，其中有6次加息周期中黄金价格再次降低，有3次左右黄金价格没降低。从历史分析，黄金价格波峰或波谷并不完全由于联邦基金利率，技术上是由于供给和需求决定市场利率。商业银行借入或借出资金表在美联储隔夜利率上。 美联储加息周期并不直接决定黄金价格上涨或下跌。美联储加息周期更看好黄金，从11个加息周期历史看，有一半以上约6次看到黄金价格上涨，加息周期与黄金上涨相关达到61%。而在美联储降低利率时，黄金更可能下降。 1973年至1974年美联储联邦利率上升，黄金价格上涨。 1975年至1976年美联储联邦利率下降，黄金价格下降。 1977年至1980年美联储联邦利率上升，黄金价格上涨。 1981年至1984年美联储联邦利率下降，黄金价格下降。 1985年至1987年美联储联邦利率上升，黄金价格上涨。 1987年至1989年美联储联邦利率下降，黄金价格下降。 1990年至1993年美联储联邦利率下降，黄金价格没有太大变化。 2000年至2001年美联储联邦利率下降，黄金价格无太大变化。 2008年以来美联储维持接近零的低利率，而黄金价格在2011年达到一个峰值，然后下降。 1971年以来美联储加息周期与黄金上涨相似约有61%，加息可推高黄金平均收益，投资资金流入。美联储加息步伐与幅度更重要。上周美联储主席耶伦在华盛顿说，联邦公开市场委员会每次加息会采取渐进式，这可能是与以往非常不同的加息周期。而循序渐进的加息有助于黄金。 为什么投资者希望提高利率？答案很简单，利率上涨，有助于股票和债券。利率上涨，投资者会选择优秀债券，也可以反映在通涨率上。而投资者会减持评级较低债券而转向黄金。 更高借贷成本削减了债券融资，提高每股收益，市盈率降低而增加了估值。黄金在美联储加息周期历史上蓬勃发展，利率上涨有助股票债券，投资者减持评级较低债券，随着美联储进入加息周期，黄金将从逐渐进入登山步伐。反过来有助于美联储继续提高利率。 综合以上： 第一，最近几周黄金走低，美国期货投资者认为，美联储将开始加息周期。而历史上，黄金往往在美联储加息周期而蓬勃发展，这也是投资者为何看涨黄金。 第二，表面上加息让股市债券承压，但其实呢，投资者会减持评级较低的债券，购买评级优秀的债券。 第三，从历史上看，渐进式逐步加息有助于黄金价格上涨。 第四，提升借贷成本，削减债券融资，市盈率降低而增加了估值，提高了每股收益。加息周期有助于黄金，反过来支持美联储进一步提高利率。   （以上仅代表笔者阅读译文，译文水平有限欢迎指导。） |
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