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和讯期货消息 由大商所举办的2015年期货投研团队评选大会于12月12日圆满闭幕。和讯期货参与全程直播。经过现场评审环节的激烈角逐，综合先期初审成绩，最终评选总成绩揭晓。上海中期1队夺魁，兴证期货2队位列第二，迈科期货2队摘得探花。 就在本届评选会议上，各入围总决赛的期货团队就自己团队深入研究的期货品种做了现场研究汇报，从期货品种的供需状况及整个经济市场情况等来综合分析，提出了各自深刻的后市研判及操作建议。 华安期货2队认为期货市场上面是聚丙烯1601，伴随着利润高起的时候，同时现货市场在我们期货市场大面积的增仓，说明有很多人锁定利润，整个后面的反复，1605反弹比较弱。我们看1601的反弹主要在于短期小结构的不平衡，市场的补货造成的反弹，但是1605反弹力度非常弱。他们觉得以产业报告角度来讲，更多是在企业这块怎么运用，一定要加大对期货定价的运用。 以下是文字实录： 华安期货2队张华的演讲主题是供给与需求之间的再平衡，聚丙烯投资策略介绍。 华安期货：尊敬的各位领导，各位评委老师，以及在座的各位朋友，大家下午好！我是来自于华安期货2队的张华，我同时也是大商所期货学院的4期班的学员，我们团队成员都有在期货学院学习过。今天非常高兴能够来到咱们母校向各位老师进行汇报。今天我带给大家的汇报是供给与需求之间的再平衡，主要针对的是聚丙烯这个期货品种。谈论整个聚丙烯产业之前，我想跟大家分享一下我们团队对于期货价格的理解。 从期货市场来看，我们看现货端的很多企业、投资者，大家关注的是期货的价格，但是我们觉得期货市场的价格最主要的内涵体现的是该商品在它的产业链价值传导过程中的再平衡的问题，解决的是再平衡。从下面这张图能看出来，供给和需求中间用什么做再平衡，肯定是价格。今天我所阐述的主要的逻辑也就是按照这条线来展开。 在说这个之前，主要分两块，一是基本面，这是作为我对投研一体化的理解，一个是基本面供给与需求是否有不平衡存在，二是期货市场是否吻合现货端，是否有共振，在此基础上，这样我们才能落地。 第一，供给与需求的再平衡，从最大的角度出发，供给和需求的问题。作为聚丙烯来说，它的供给和需求的不平衡或者这种供需结构的转变应该是从2014年开始非常明显的体现出来。从2014年开始，由前面的供应偏紧变成了供应过剩，今年2015年更加加剧。在我的理解来说，主要还是存在于我们近几年装置投产的速度远远高于各种企业对于需求的增长速度。现在整个供应大于需求的局面已经形成了，大家也能看到今年价格的表现。在这种供应大于需求结构出现不平衡的情况下，我们还要看对价格的影响就是市场供应的主体是否发生了变化，在2013年之前我们发现供应主体主要是两桶油企业价格非常坚挺，目前增长到煤化工和石油化工，随着多元化主体加入，市场对于价格竞争显现，竞争出现明显加剧。在加剧的过程中对于价格是否有一定的调整空间，从我们理解肯定是利润，如果利润这块有空间，市场竞争加剧，但是都抢占市场就会出现价格下移的情况。不管是煤化工还是石油化工，这块利润虽然有所下降，但是我们感觉到整个利润还是存在的。 因此，在现货端这块的总结，我们觉得这种不平衡肯定是需要市场价格，市场价格将在供给需求上寻找再平衡，再平衡之后肯定是价格向成本端移动的过程。我们在说现货端之后再来看看期货市场的表现。 期货市场上面是1601，伴随着利润高起的时候，同时现货市场在我们期货市场大面积的增仓，说明有很多人锁定利润，整个后面的反复，1605反弹比较弱。我们看1601的反弹主要在于短期小结构的不平衡，市场的补货造成的反弹，但是1605反弹力度非常弱。在我们投资策略来看，我本人主要还是觉得以产业报告角度来讲，更多是在企业这块怎么运用，我觉得一定要加大对期货定价的运用。投资标的来讲是1605合约，方向是做空锁定利润，参考1605建仓价格，我觉得在5800以上。 任曾：感谢张华演讲，由5号评委吴转普先生对华安期货进行提问。 提问：首先最后一页幻灯片说做空锁定利润，我觉得这么叫不是很严谨，我觉得应该是回避风险或者是企业的风险管理。另外我请教一下，在PP定价方面是油制还有煤制的，定价权方面目前哪个占主导？ 华安期货：我们看定价权以前主要是集中在两桶油上面，目前液燃气大量增加，煤化工或者其他的化工能否对石油化工同样的PP产生替代，在塑料里面，我们觉得做煤化工的塑料不能对石油化工塑料进行完全替代，但是PP里面是从下游对PP需求量来讲，下游对于煤化工能够完全替代石油化工。 任曾：请评委进行打分。1号评委9.2分，2号评委8.3分，3号评委8.8分，4号评委7.6分，5号评委7.8分，最后得分8.34分。
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