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12月16日美国正式加息，这件事情对全世界冲击是很大的，各国的的反映是很不一样的，金融市场有喜有忧。总的来说第一次加息，整个全球金融市场算是平稳的接受了，但这是第一轮，未来可能还会有持续不断的两到三次。如果这样的话，就有必要深刻的分析一下对全球经济的冲击力。
美联储调整的是什么利率？
很多人说到美国加息，并不很清楚这是个什么概念，往往想象就是中央银行发个通告，然后第二天所有银行利息就涨了，事实并不是那么简单的。
美联储加息调整的是银行之间隔夜拆借的利息，就是联邦基准利率。银行拆借是怎么回事？利率市场又是怎么形成的呢？
首先，储户把钱存到了银行，银行根据相关的要求会把准备金存到中央银行，比如说10%，剩下的90%是用于放贷的。但是在很多银行的经营情况是不一样的，很多区域性的小银行，客户比较少存款比较多，放贷的时候就会有困难，而区域性的大银行客户多，投资机会多，可它的储蓄却不够，这样就形成了一个资金供求之间的关系。有的银行存款多，有的银行是不够的，所以双方就会有一个相互的这种需求，这就会形成银行之间的资金拆借，最后会形成一个利率，这个利率就是基准利率，美联储要调的就是这个利率。
美联储要动这个银行之间的利率，不是直接去影响的，而是间接的。美联储传统的做法是从资产负债表上抛出美国国债，回笼货币，这样就使整个市场中间的资金变得稀缺，利率就会上升，如果抬升的不够，可以接着抛，接着收流动性，直到利率涨到它规定的这个区间。比如这次美联储把利息从0%到0.25%，调到了0.25%到0.5%，这就是一个区间，只要在这个区间之内就符合我的要求。
资金回笼收回来的，流进来的美元就地消失去哪了？
大家通常所说的什么印钞票，到底是怎么个印法？回笼货币到底怎么回笼法？这些就需要有一些更深入更细节的了解。
我们可以形象来比喻一下，美联储就好像有个大仓库，社会中的每一个人劳动了一天之后，把劳动成果实际上交到美联储这个仓库，美联储收到劳动果实价值一美元，就给开一个收据，就是一美元的收据，这个收据就是美元。这些纸币本身并不是财富，财富是存在仓库里面那些劳动成果，你拿到了美元只是财富的一张收据而已。
1971年以前在金本位时代，这个仓库里面是以黄金作为所有劳动成果的代表，所以它的资产是黄金，收发出去的收据跟它一一对应的是美元，也就是一美元的背后有接近一克的黄金作为支撑，所以它叫金本位。1971年之后这套体系被推翻了，美国人把资产从黄金替换成了美国国债，所以现在的一美元这张收据背后的抵押资产是一美元的国债，这是现在全世界通行的货币制度。
美联储现在要加息实际上是要抛售国债，抛售国债实际上要把它资产抛向市场，然后回笼货币，在这个过程中仓库里面东西变少了，因为它把资产抛出了，那回笼来的货币当然就没有用了，怎么办？一把火烧了。所以在抛出资产回收回笼货币过程中，一定会意味着美联储资产负债表的收缩，这个就是传统加息的一种必然手段，收缩资产负债表抛出资产，然后推高利息。
但是现在情况发生了很大的变化，2008年金融危机之后美联储进行了连续三次的量化宽松政策，就是三轮QE。在这三轮QE中间其实是向银行体系这种资金池注入大量的货币，就是印很多美元到市场中去收美国国债，把资金送出去把美国国债拿回来，这样的话它的资产负债表就会膨胀，相对应它的收据负债也会膨胀，这个过程就是量化宽松的过程。
在这个过程之中出现了一个问题，就是头两轮量化宽松后，比如说我投入货币之后使得整个市场中货币出现了淤积，因为它一定要把利息压到了零，这样的话注入货币过程之中，银行之间拆借这个市场就基本停摆了，每个银行手上都有钱.
三轮量化宽松一共注入了3万多亿美元，本来美联储希望银行赶紧把这个钱放贷出去，刺激实体经济，增加就业,但是情况并没有这样来发生，主要原因就是金融危机之后美国经济复苏非常的缓慢，包括全世界的经济复苏都不顺畅。
这3万多亿基础货币放出去之后到银行手上，不能够有效的进行放贷，就只有把它堆积在中央银行美联储的超额准备金账户上，结果趴在超额准备金账户上达到了2.4万亿。
为什么经济复苏它不畅，关键原因这个钱没出去都堆到银行那儿了。你在前期第一轮注入这个资金的时候，效果非常明显，一下银行之间钱多了之后利率会很快下降，可是越往后利率下降的幅度越小，这最后的1.3万亿注入了金融体系之内其实完全就没有必要了。却带来了很严重的后果，美联储的资产负债表一下膨胀到了4万亿，美联储怎么来进行加息，困难就很大了，现在美联储就陷入困境了，就是资产负债表太大了。
如果用传统的办法抛售国债，回笼货币推高利息这条路走不通，那该怎么走呢？美联储就想到了另外一个办法，这个办法叫逆回购，通过逆回购的办法来推高利息。注意，当我们说到逆回购这个概念的时候，中国和美国是相反的，中国的逆回购是指放出货币，美国的逆回购是回笼货币，两者正好相反。
其实如果我们来仔细观察，这次美联储动的利息其实它动了好几个，第一个是宣布了目标利息加息0.25%，现在变成0.25%到0.5%之间这个区间，除此之外它还动了另外一个利息这就是逆回购的利息，被设定为0.25%，还有一个利息就是超额准备金账户上的利息，以前是0.25% 现在是0.5%，这里面就涉及到更多的概念了。
美国的金融市场这个池子的水有多深？美联储加息对新兴市场国家有何影响？当美国停止量化宽松的时候，对全球经济将产生怎样的影响？这一点宋老师做何预测？点击阅读原文观看《鸿观》第67期《美元加息痛剪羊毛》. |
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