必须的战略：高升控股$000971$

2015年4月7日，15亿元、100%股权，蓝鼎控股将公司主业从纺织变为IDC（互联网数据中心）、CDN（内容分发网络）和APM（应用性能管理）互联网服务企业，实现华丽转身。在旁观者看来，这只是一次普通的股权并购，可是这次事件之于高升科技所处的互联网时代，预示着传统行业向互联网行业的倾斜已经成为了时代趋势。

厚积薄发：高升科技心中自有新天地

展望未来，互联网蓬勃发展、云计算的加速落地以及国外云计算巨头纷纷借力国内IDC企业发展中国市场等因素将持续驱动行业高增长。从蓝鼎控股这种传统加工制造业面临的发展窘境，反观高升科技在未来互联网领域强劲的发展势头，两股力量的融合，将会使以创新型和科技型公司为主导的高升科技，借助资本市场融资优势持续加快行业整合步伐，从而达到迅速占领新市场的目的。高升科技的此次崭露头角，无疑博得了一个满堂彩，今天的光环自然离不开高升科技日日夜夜奋斗于此行业的种种努力。在别人眼里，这是一个互联网黄金时代的香饽饽，而唯独高升科技勇闯第一滩头。

对于高升科技此次的上市来说，似乎仅仅是一个新的开始而并非终点。作为国内A股市场唯一一家有APM产品的上市公司，高升科技旗下的mmTrix云服务平台，对于所有互联网企业来说，用户的体验好坏直接关系到企业能否良性发展甚至生存下去。如今的互联网已经迈入了用户体验至上的时代，提升用户体验对于互联网企业来说无疑是一个漫长而艰难的过程。而随着性能魔方（mmTrix）携三大云产品的到来，系统而迅速地提高用户体验已经成为现实，它将极大地提高用户体验的效率和成果。在互联网时代，如何优化用户的体验，成了每一个互联网企业必将面对的挑战。为了减少因为用户体验带来的损失，各大互联网企业耗费了大量资源用以性能优化。用户体验的提升已经是整个互联网即将面临的新战争。巨大的行业竞争和移动互联网浪潮促使各企业将用户体验放在第一位！而随着性能魔方（mmTrix）云应用的到来，完整而迅速地提高用户体验已经成为现实，它将极大地提高用户体验的效率和成果。

用户只要在IE浏览器中打开www.mmtrix.com，输入测试网址后就可以获取到该网站的访问速度、访问瓶颈、不同终端的访问情况以及导致访问卡顿的具体原因并获得解决方案等信息。mmTrix能够协助客户通过数据直观了解在全国各个区域、各个运营商、各个时间段用户访问网站的各项性能数据，发现问题，并解决和优化问题。mmTrix可以及时发现客户网站的性能问题，进而为客户提供更合适的CDN和IDC服务，从而提高客户的用户体验，降低其运行维护成本。

高升科技：APM行业领导者，涨潮期的宠儿

高升科技，一家专业从事IDC、CDN和APM服务的互联网企业，能为各类客户提供云存储、云计算和云服务的服务提供商。2013和2014年，公司营业收入分别为1.50亿元和2.96亿元，增长几近翻倍。据相关消息报道，未经审计的高升科技所有者权益账面价值为6692万元，预估值为15亿元，溢价达到21倍。对此，蓝鼎控股方面解释，IDC、CDN和APM行业拥有广阔的发展空间，市场前景十分看好。高升科技的几名股东承诺，公司2015年度至2017年度累计净利润将不低于3.3亿元，且2015年度净利润不低于7700万元。高升科技是国内互联网数据中心(IDC)及内容分发网络(CDN)行业的主要竞争者之一，公司具备全网IDC资质，拥有70个机房以及4000G带宽的IDC布局，能为客户提供互联网平台系统解决方案；该公司在网络游戏与流媒体行业拥有较高的客户覆盖率，其大客户包括腾讯、优酷、搜狐、淘宝、迅雷、新浪微博等。

强强联手，共舞中国云计算平台最美华尔兹

蓝鼎控股与高升科技的此番植入式合作，不仅是一次完美的跨界，也说明了高升科技的实力和价值所在。作为新一代APM的领导者，高升科技一直致力于为企业级用户提供全面、专业的端到端应用性能管理服务。通过“专业、创新、快速、简单”的产品理念，融合云计算、大数据等先进技术，为用户创造更多价值，推动IT管理进步。目前，高升科技的APM服务可以为企业在移动互联网、云服务以及各行业应用提供全面的解决方案，帮助企业在互联网、移动和云时代继续拥有和不断提升IT性能管理及运营优势。高升公司的IDC业务覆盖了国内绝大部分的电信、联通、移动、铁通和教育网等各大运营商，是国内最大的分布式IDC服务企业之一，为门户、视频、电商、游戏、SNS、金融、企业用户服务了超过2T的带宽。高升科技的CDN产品已被越来越多的互联网企业使用，持续不断的改进用户体验，推进移动互联网行业的高速发展。

高升控股公告复牌，自公司9 月21 日停牌至本次复牌期间公司主要公告以下事项：1、原蓝鼎控股（高升控股前身）发行股份购买资产（高升科技）并募集配套资金方案完成实施；2、出资1000 万设立全资子公司“北京高升数据系统有限公司”；3、出售迈亚毛纺100%的股权；5、完成了对于平等新高管的聘任；4、变更公司名称为“高升控股股份有限公司”，证券简称：高升控股；5、与中国电信天翼极速业务运营中心签订合作框架协议，获得天翼极速业务全国范围的销售代理权；6、公告限制性股票激励计划，拟向公司核心管理团队和业务骨干合计50 人授予346 万股限制性股票，授予价10.87 元/股；7、拟发行股份及支付现金购买莹悦网络100%股权，其中发行股份支付交易对价的56.52%，以现金支付交易对价的43.48%，交易对价11.5 亿，发行价格19.58 元/股，标的公司承诺2016-2018 年净利润分别不低于6000 万、7000 万和9000 万。同时发行股份配套融资不超过11.5 亿，锁定期一年，发行价格不低于19.58 元/股，除支付本次收购现金对价外，还分别投入到云安全系统项目、收购标的大容量虚拟专用网基础设施第二期拓建项目以及补充流动资金。

事件评论

顺利且彻底完成转型，全新高升控股再出发。公告内容显示，本次停牌期间公司顺利且彻底完成了转型，且为全新业务做好了各项准备，公司爆发式成长可期，具体体现在以下几个方面：1）收购高升科技顺利完成， 确定性的实现了从传统不景气的毛纺业务向新兴的“IDC+CDN+APM”基础云服务业务转型，消除了重组不确定性风险，实现了关键性的行业属性转换；2）顺利出售传统亏损且未见好转迹象的毛纺业务，减轻公司负担，在集中资源投入下公司发展有望进一步加速；3）正式更名为高升控股，实现公司业务和品牌的统一，促进重组后经营和战略的融合、协同；4）部分关键高管实现更替，以于平为代表的高升科技高管担任上市公司高管，可实现管理和业务的统一，顺利完成管理团队的整合，为后续公司管理和经营打下良好基础；5）拟对重组后的管理层和核心团队人员实施股权激励，进一步激发核心骨干积极性，为公司快速发展提供保障，同时股权激励等方式利于公司吸引高端人才，利于巩固和提升公司核心竞争力。

多项高端合作证明公司受到认可，强化公司盈利能力。1）近期公司中国电信天翼极速业务运营中心签订合作框架协议，是少数获得该代理权的厂商之一，一方面充分体现了运营商对于公司综合实力的认可，另一方面丰富公司的业务类型，扩大公司行业影响力，同时有望形成带来增量收入来源；2）Fastly 作为美国的CDN 新贵厂商之一高速发展，已获D 轮7500 万美元融资，给众多如维基百科等大型网站提供网络加速、性能优化和安全防护，近期高升科技与其合作，可谓强强联合，有望实现产品、技术和客户上的整合，共同为国内外用户提供CDN 加速服务。

收购莹悦网络，产业链整合开启。1）标的公司承诺2016 年净利润为6000万，对应PE 为19.17 倍，考虑到标的公司是极少数能提供数据中心虚拟专用网服务的企业且高速成长，我们认为估值合理；2）莹悦网络主要的业务是虚拟专用网服务，从行业需求层面看，依据Ovum 的数据，2009 年至2014年中国虚拟专用网市场复合增长率为19.7%，而未来随着万物互联和数据量的大幅提升，用户需求日益旺盛；3）公司层面看，莹悦网络是虚拟专用网行业的新贵之一，其虚拟专用网具有容量大、安全性与可靠性高的优势，节点和运营经验优势明显，截止2015 年6 月末高速增长至业务站点75 个、可提供月销售容量11200G，是除三大基础电信运营商外少数能提供数据中心虚拟专用网服务的企业之一，及具稀缺性；4）协同效应显着，并购迸发倍增能量。首先标的公司承诺业绩快速增长，显着增厚高升控股业绩，其次标的公司属于产业链上游，完成收购后，可实现业务延伸和产品线的丰富，第三通过标的公司的虚拟专用网以及DPN 打通IDC 机房链路，显着提升公司IDC业务竞争力。完成收购后双方市场渠道、网络带宽等资源可实现整合优化，协同效应显着。整体而言，收购莹悦网络是公司重组高升后的首次外延，考虑到公司接连的整合，我们认为外延是公司重要的战略，此次收购标志着公司在云服务产业链上的整合开启，后续外延有望持续落地，加速公司发展。

募投云安全和大容量虚拟专用网二期，持续高增长可期。1）全球CDN 巨头阿卡迈2014 年营收中安全类收入约54 亿元，占营收比44.77%，可见CDN厂商的云安全产品有着巨大的空间，而公司募投云安全项目，且与国际CDN厂商Akamai 和Fastly 均建立良好的合作关系，有望引入或学习其安全业务，打造新的增长极；2）莹悦网络从2013 年27 个站点拓展至2015 年75 个大幅提升业务承载能力，与之对应的是收入从528 快速提升至半年1702 万，莹悦网络的营收和利润和其站点规模具备较大的相关性，二期项目的投建是持续增长的坚实支撑。

盈利预测和评级：高升控股顺利实现重组后又积极并购，从系列公告来看，公司战略目标清晰，落地执行能力极强，看好公司以IDC、CDN 和虚拟专用网业务带动的业绩爆发增长。预计公司2015-2017 年摊薄后EPS 分别为0.22、0.46 和0.78 元，维持“买入”评级。

风险提示：板块系统性风险，行业竞争加剧风险。