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文/阿波，ABo茶座群主，品拙园园主。
有人问我剿煤（1601）失败后有何想法，我说：“都已成了'反向指标'了（那段时间，和Abo反着做成了黑色系最佳投资策略），还能有什么想法？如果非要有，我只能说，相对于剿螺剿矿，我突然有那么一点小小的成就感、幸福感。”
为什么有那么一点小小的成就感、幸福感呢？因为焦煤1601虽然小机构及个人户占比90%以上的筹码遭到绞杀，但从开始反弹到个人户缴械的12月31日，累计涨幅为15%左右，按平均建仓成本涨幅10%左右。而矿石1601从12月10日最低点287开始，到12月31日最高365累计涨幅达27%（进入交割月累计涨幅超30%），占比80%以上的小?筹码遭到绞杀，盘面整体涨幅近20%。
对于矿石1601的走势预判，Abo茶座曾组织3次研讨。第1次是11月9日的《品茗论“石头”》，当时观点出现分歧，@陈振兴认为340是底，@赖富信从技术角度认为随便拍都是捡钱，@黄福臣认为期现回归是做多唯一理由，我认为还有2个多月时间5、6美元期现差现货下跌就可修复，@李鹏认为至少回踩325。第2次是11月16日厦门沙龙，群友们意见较为一致，认为“明年是'洗牌'之年，黑色四大品种螺矿煤焦将继续探底，目标分别先下移至1700、300、500、630。第3次是12月16日在临汾研茶园研讨矿01能否形成逼空，产业身份群友认为可能性不大，@陈振兴则认为必“逼”无疑。
矿石 1601合约11月17日以后的走势出乎我的意料，跌势用雪崩来形容一点不为过，且持续时间长，近20个交易日多军毫无反抗之力，跌幅近20%，1605、1609合约同步下跌，把我座预期的“300”远远甩在身后。而1601之后展开的逼空行情更是让目瞪口呆！从287一路逼至375。之后又出现空头强力反击，“反逼空”取得奇迹般的胜利，1月6日开始将期价从375一路剿至318。整个战役规模宏大，过程一波三折，结局出人意料！如果要用句来概括，我认为是：逼良为“仓”。
华尔街有一句经典粗口，翻译后的大体意思说“做错的时候只能他妈的对冲解决”。这句话形容矿1601有实盘实力空军进入12月份的处境，非常形象！被逼无奈，只能逼良为“仓”，以减少损失了。在逼良为“仓”前必然有多头的逼“仓”（这里的逼“仓”不同于操纵市场的“逼仓”，是“交割大战”的重要、不可避免的环节，可理解为“挤仓”、“逼虚”）。
在资金紧张、下游钢企2月份大面积停限导致需求大幅萎缩、现货价格不大可能继续反弹的背景下，多力多头为何有底气发动逼“仓”呢？
—、修复过分背离的期现差。
期价打到300还让许多多头犹豫是砍仓还是加仓的话，当期价跌破290时，期现贴水超过40，即使按仓单价值测算贴水亦超过20时，“超低飞行，易被击落”，必定导致补仓并引来大批新进多头。美国加息利空出尽及人民币贬值，为修复期现价差、期价超过现货价格并引发现货反弹，创造了绝佳条件。此外，经济工作会议的召开，政治觉悟似乎也成了多头进攻的动力。
二、过大的虚盘为“挤仓”提供炮灰。
12月16日我座在研茶园讨论局势时，矿局1601单边持仓仍有1200多吨，这恐怕也是振兴认为必“逼”无疑的原因。更要命的是小机构及个人户居多，至12月31日8成的小散筹码成了多头的炮灰。进入交割月单边持仓仍2万6千余手，@华德燕在1月6日《燕子解仓》指出，“1601几无减仓，石头交割大战前景未卜。”
三、货先钱后。
今年以来钢企亏损加剧，矿石贸易也面临极大的资金压力，厂商均维持较低的库存，进口贸易大都采“以销定购”模式，没有现货背景的组织仓单并非易事。空头套保组织仓单必须先掏出真金白银，且与多头选择接货有个时间差，期现2方面投入同时带来资金压力、成本压力。而多头相对主动，你先掏钱买货，我还未必要接货，即使接货，大量虚盘的获利也让其底气十足。
四、投机资本间的“报复”。
今年以来，做多资本伤痕累累，尤其是11月中旬至12月上旬，部分席位惨遭血腥“斩首”。好不容易逮住个机会，多头“仇恨”彻底爆发，打爆某某空头席位，埋葬某某大佬成了“战争目标”。我们注意到，在12月下旬的几天，多头资金集中火力围堵某席位，该席位空军往哪撤第二天打哪，“目标席位”不得不及时调整战术，分席掩藏。 感觉太好的时候，危险往往悄悄降临。多头限入急度疯狂，节后2天将期价拉至375，欲逼空军投降。被“逼入绝境”的空头主力展开强力反击，战局急转直下，期价一路狂跌至318，交割大战最后一役以多军大败结束。被“逼良为'仓'”的空头主力取得“荣誉”之战胜利的主要原因有：
一、矿石较强的流动性。
01合约进入交割月后，居然“挤”出10万手（100万吨）以上虚盘，与矿石流动性强有很大关系。矿石品种合约设计相对合理、交割规范，容易实现期现价值相对回归。在升水及后势明显不看好的情况下，多头不可能选择接货，大都是无法“全身而退”被迫扛着，其意图是逼迫空头砍仓，实现对“法人户”的掠杀。空头敢大量组织仓单甚至配置虚盘，也得益于矿石较强的流动性，现货价格下跌的情况下较容易快速组织资源，如能斩获大量虚盘，“潜在仓单”亦可随时变现。这也是极其被动的空军在最阶段施放“胜负手”，取得“反逼空”大胜的原因之一。
二、空头主力实力强大。
这次多头资本低估了空军主力的能量！首先是其超强的操盘水平，即使在成为绞杀目标极其不利的情况下，仍能通过减仓、调仓、换仓、锁仓等操盘技巧保存了实力。其次是拥有极深的现货背景，以及极强的期现融合能力。这得益于其对宏观局势及行业精细度的精准把控！进入交割月施放胜负手的成功反击，堪称典范！整体的亏损，当做给历史败者的回馈吧。在极其被动的拼刺刀战中，把损失控制在自己可以承受的范围之内，可以认为是打了一场胜仗，是对逆势逼“仓”的有力回击！
矿石1601差不多尘埃落定，交割量160万吨创新高，首次出现国产矿的交割，让这场超级大战必将载入史册！这场精典之战给我们带来哪些思考呢？
逼良为“仓”通常是两败俱伤，多空双方是考虑不要“逼人太甚”，给败者留条退路呢？为什么临近或进入交割月后，本该实现“期现价值回归”之际，会经常出现逼“仓”或“逼良为'仓'呢？实物交割方式不仅是一种无端“损耗”，更是滋生“腐败”的温床，在相关矿石指数日渐成熟的情况下，我们是否可以探索“更高层次”的交割方式呢？
如何审视逆势逼“仓”？顺势而为，在期货投资中我们应该顺什么“势”？是宏观趋势、行业趋势，还是“抱大腿”跟着“钱多的”走？“钱多的”又会取什么“势”？产业投资者是否应考虑维护产业整体利益及维护市场稳定为出发点？
“为国空矿”话题是否为伪命题？矿石1509、1601逼“仓”过程都是先修复贴水，然后升水并带动现货涨价，随着交割结束现货默契般回落，是否为“汉奸行情”？有无“操纵”之嫌？为什么进口交割资源量大的矿石、焦煤品种“天生”利多多头，而国内品种焦炭、螺纹“天生”相对利多空头？这是巧合吗…… |
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