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投资大亨霍华德·马克斯说：我发现投资与体育之间类比的另一个角度，做投资的事业感觉像一场永不结束的篮球或橄榄球比赛。 我一直对投资与体育之间的相似性很感兴趣。它们既给人以启迪也给人以快乐，这促使我写了以前的两份备忘录：“比赛应当如何进行”和“你的比赛计划是什么？”。在后一份备忘录中，我列出了投资与体育相似的五个方面：
后来，我又发现投资与体育之间类比的另一个角度：做投资的事业感觉像一场永不结束的篮球或橄榄球比赛也许我们曾经的投资回报相当好，或者超过基准或竞争对手很多，但是我们面对新的市场环境，仍需要需要重头谨慎开始。直到我们彻底离开比赛场，我们的业绩记录是无法最终确定的。或者就像著名棒球手Yogi Berra（尤吉?贝拉）说的，“比赛不到结束不算完”。 棒球手Yogi Berra，他效力的扬基队曾赢得美国联盟冠军并14次代表联盟参加世界大赛，其中摘得10次世界大赛桂冠。球队创造了体育史上最伟大的王朝之一，而他是其中的重要组成部分。表现稳定和极少出错是Yogi球员生涯中的两个特点，对于优秀的投资者来说，这也是重要的优势。投资表现稳定和最少出错一直是我和橡树资本优先考虑的重点，现在仍是。 “棒球有百分之九十是心理战，另一半才是靠体能”，这是Yogi的又一理论，我觉得这对投资是非常有用的。获得领先投资回报的工作中，百分之九十可能是财务分析，但是你需要用另外百分之五十的努力来理解人的行为。市场是由人组成的，要想获得高于市场的平均收益，你不仅需要了解所做的投资，还需要了解人。 我有时会做名为“投资中人性的一面”的演讲，其主要信息围绕的就是这个议题：虽然投资需要会计、经济和金融知识，但也需要对心理学有深入的了解。这是为什么呢？因为在投资决策中投资者的客观性和理性很少能如投资理论假定的那样占主导力量，而常常是人的情绪和“人性”起了决定作用。因此我将演讲的副标题定为：“从理论上说，理论和实践没有区别。但在实践中，理论和实际确有区别。”Yogi也这样说，我觉得这实在是太妙了。 事情常常不按投资理论所说的那样发展。市场被认为应该是有效的，投资者既找不到过低的价格也避免不了过高的价格，从而没人能获得优于他人的业绩。但是例外情况经常出现，相比计算错误或数据上的疏忽，通常更多是人为失误而导致的。 这使我想起了最能引人思考的Yogi理论之一，即关于他选择餐馆的理论：“没人再去这家餐馆了，因为太挤了”。还有比这更荒谬的吗？如果没人去那家餐馆，又怎么能拥挤呢？如果很拥挤，你又怎能说没人去呢？ 我在《投资不易》中写到的，许多被公认的投资智慧类似地并不符合逻辑。也许最大的——也是最有害的——问题是多数泡沫背后全体一致的狂热。 人们说，“人人都知道这是个大便宜”。但这个说法同样不符合逻辑。如果每个人都相信某个资产很便宜，那该资产为什么还没被人全部买下，从而使其价格提高到不再合算？你我都知道，所有投资者都认为好的东西不大可能是好投资机会。但多数的泡沫难道不都是因为人们相信是好投资机会才导致的吗？ 2000年，人人都认为高科技投资绝对可靠，科技股只会上涨。人们确信互联网将改变世界，且互联网公司的股票在什么价位都值得买进。TMT（科技、媒体和电信）热潮就是这样被推向了顶峰。而现在，2015年，人人都知道社交媒体公司将掌握未来。但是这些公司的估值最终会有担保吗？ 从逻辑上说，人人都认为合算的东西就不再是合算的了……但尽管如此，这仍不会阻止人们追捧这些东西。Yogi是对的——他间接地指明了“常识”中的不符合逻辑性。只要人对事物的反应不能保持理性和分寸，能够认识到这个矛盾的人就会有利可图了。
来源：文章转载自公众号陆家嘴杂志，内容有删减。
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