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急跌之下，A股的一大隐患——“股权质押”的风险已经浮出水面。 由于高杠杆、股权质押、违规资金入市等危机没有解除，今天A股再次创出新低。盘中两市并未止住跌势，创业板盘中跌超5%失守1900点，沪指一度大跌4%，低见2638.30点；截至收盘，沪指报2735.56点，跌14.23点。
昨晚，冠福股份、海虹控股、锡业股份和齐心集团均发布了股权质押风险公告：由于股东质押股份接近或者触及警戒线、平仓线，公司股票将从27日起停牌。加上此前爆仓的同洲电子，今年以来一共有5家公司由于股价跌破股权质押警戒线而宣布紧急停牌。
据了解，在2015年大牛市中不少上市公司大股东在股价较高时进行股权抵押，如果抵押率较高的话，经过市场连续的暴跌后，触及警戒线或平仓线的可能性就较大。虽然目前股票质押融资的比例没有详细公布，但市场质押率普遍在30%—60%之间来放贷，当然部分优质的蓝筹股质押率可能会更高。
假定按40%质押率来计算，设市值与融资比150%为警戒线、130%为平仓线。据Wind数据统计显示，截止到26日收盘，股票质押风险明显突增，低于警戒线150%的达到了341家，而低于130%平仓线的也达到了165家，风险较大。
如果质押率继续提高的话，股权质押风险将继续放大，尤其是流通股，随时可能会被平仓卖出，从而造成股价大幅波动。这也是这几天股市仍然上演“割肉践踏”的原因之一。
当然上市公司大股东通常会积极维稳股价，通过停牌或与资金方协商，增加抵押物或通过其他渠道自救。
下面谈几点最新的市场观察。
观察之一：国家队还任性吗
今天的盘面走势虽然是“V”型，但资金流向数据表明，却是“机构出货、散户补仓”的态势。不过，在下午两点左右石化双雄、证券、银行板块还是有集体拉升的迹象。
在达沃斯论坛，证监会副主席方星海接受CNN采访时表示，“全球应该习惯中国市场的高波动率。中国监管者计划减少对市场的干预。”希望能够说到做到，短期是痛苦的，但长期却是有利投资者的。
在股灾第一季、第二季的末尾国家队都“任性”的抬升指数，结果越陷越深，希望这次能够吸取教训。
观察之二：还有多少“高杠杆”我们未知
有媒体报道，“宝盈基金旗下3款专户产品出现爆仓，另有多款专户产品逼近平仓线。2015年4月前后这三款产品相继成立，采取2：1杠杆。”从某种意义上来说，公募基金的“专户理财类”产品的运作方式似于私募基金，但毕竟是公募的产品啊，怎么胆子这么大，玩起来杠杆一点不含糊。
保险资金用杠杆、股权激励资金用杠杆、基金专户用杠杆，还有多少我们不知道的高杠杆资金在股市？这一点才是真正让市场害怕的。农行39亿元票据大案涉嫌入市，目前还未查清，如果也用了杠杆——也就是说银行违规入市的资金如果也用杠杆，那就真是一场灾难了。
观察之三：大佬们“改口”了
近日，千合投资董事长王亚伟表示，“熔断机制、注册制的推出和熔断机制本身不是下跌的原因，只是一个触发因素，加剧了调整节奏，目前A股存在的高估值难以持续，是主要的矛盾。”他还认为，今年的市场对于高估值的消化到了一个必须的时点，对于高估值的消化，全年不会因为短期的反弹而结束。
东方港湾投资董事长但斌也表示，“A股市场从估值来说还是偏高，虽然政府采取了许多措施，但难以改变的大方向是去泡沫！去泡沫比去杠杆的过程更残酷！如果再加上可能出现的高速增长37年的经济体进入了转折期，也许目前最佳的做法之一是休养生息，以待转机！”
进入2016年后，股市连续暴跌，使得大佬们终于开始理性思考了。他们的“改口”说明市场主流精英开始反思了，这是一个好现象。 元旦以来A股连续下挫，不光二级市场投资者损失惨重，部分大股东、董监高、险资、定增参与者等诸多“裸泳者”的风险也一一暴露。冠福股份、海虹控股、锡业股份、齐心集团26日晚间发布公告，公告内容大同小异，均表示由于股东质押股份接近或者触及警戒线、平仓线，公司股票均从27日起停牌。 一般来说，大股东质押股份数占其持股总数比例越高的公司，在股价下跌时的应对措施越少，面临的平仓风险越大。 据WIND数据，2015年以来A股市场累计出现6978次股权质押，其中1355家上市公司、1573亿股尚未解除质押。在上述公司中，164家公司大股东质押股份占总股本的比例超过30%，其中16家公司这一比例过半。 而这些股份触发强平，有可能导致这些上市公司实际控制人变更，公司股权结构会失去稳定性。被质押的股份一旦进入司法过户、协议转让或大宗交易程序，亦会对市场产生较大心理冲击。 据不完全统计，有多家公司大股东已将所持股份全部质押，这些大股东已完全丧失补券空间，一旦股价下跌触及平仓线，强平风险巨大。 这么冷的天大股东们在裸泳，不担心都不行。 自2015年7月监管层号召上市公司进行维稳以来，员工持股计划作为“五选一”方案，被多家公司作为维稳措施之一。 据统计，自2015年7月8日至当年底，有206家公司公告推进员工持股计划，其中88家公司已实施。47家公司当前股价低于员工持股计划的购买均价，信雅达亏损幅度最大达45.68%，恒基达鑫、云内动力、中国高科、亿纬锂能等多家公司的员工持股计划亦深度被套。 除却大股东承诺兜底的公司，跌成这样，员工们还能好好干活吗？ 自去年股灾以来，上市公司重要股东和董监高亦展开了大规模的增持行动，这种行动在监管层7月倡议五选一维稳后达到高潮。 据统计，自2015年7月8日至当年底，共有1569家公司的重要股东和董监高实施增持行为，合计增持次数达7950次。 如大名城大股东于2015年7月29日至8月6日期间通过名城壹号资产管理计划增持公司股份2313.68万股，当时交易均价16.31元，而如今大名城股价仅剩6.49元，浮亏比例达60.21%。用友网络大股东北京用友科技有限公司于2015年7月28日增持公司100万股，如今该部分增持股份浮亏比例高达52.15%。 重要股东固然不必过度关心股价，但瑟瑟寒冬中，想必也不舒坦吧。 去年以来，累计32家上市公司被保险机构举牌62次。随着这一轮下跌，已有25股目前股价跌破举牌价。 停牌的万科，到底是宝能的不幸还是万幸呢？ 去年四季度以来，A股累计实施347起定向增发。截至目前，已有88起“破发”，占比25.36%其中，涉及大股东或其他机构、个人的有29起。 |
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