【观点】杨涛教授：用股权融资来解决共享金融出现的挑战

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导语：

“2016国际视野下的创新与资本论坛”于1月19日上午8：30分在中关村软园会议服务中心隆重召开。中国社科院金融研究所所长助理杨涛教授出席会议并作主题演讲；杨涛教授演讲的题目是《共享金融视角下的资本变革》 杨教授从两个角度阐述针对当前金融领域变革的新观点：

 一、从共享经济到共享金融

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 共享经济面临的挑战

 传统经济经济增长面临各种挑战。

经研究，经济危机的的平均年限是8年，现在全球经济进一步的分化，距离金融危机已经七八年过去了，现在除了美国面临一定程度的经济形势比较好之外，其他无论新兴经济体和发达经济体都面临各种各样的挑战，所谓的挑战，无论是传统的还是新兴经济增长模式，无论是中国还是其他国家的经济格局都面临挑战。 比如：污染，产能过剩，资源利用的消耗，社会的两极分化，人口老龄化带来的养老问题，都使得现有社会出现了很多不可持续的问题。如何在传统的经济高速增长当中，能否让更多的人充分现实的享受到共享到经济增长的成果，化解这些问题，是值得我们去研究的。

经济社会新的增长方式有助于解决传统经济增长当中资源配置优化不足 。

经济社会发展新的增长方式在商业化上有了一些成功的实践 ，比如新兴的数字经济等。 这些新经济概念的出现为了实现经济社会可持续发展，从宏观上来说。从微观上来说实现更节约的时间，更优化的资源配置以及更灵活的就业。

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共享金融的提出

与共享经济相应的，我们提出了所谓共享金融的概念。包括了两大技术主线：

1）技术主线：大数据、云计算、平台经济、移动支付一系列新技术的出现，使得依托于网络平台的金融资源的有效配置变得更加可能。

为什么我们需要所谓的共享金融，因为新技术的对出现从早期关注支付领域，后面的大数据、财务管理，等等方面都带来技术对于金融产业链的深刻挑战。无论从宏观还是微观层面出现了很多矛盾，这些矛盾严重制约着现有的金融发展的真正的成果。

2）交易规则主线：就是与技术所伴随的，我们这个社会金融发展当中的交易规则也在发生了一些变化，它强调的无非就是与实体部门的共赢发展，使更多的金融主体享受金融增长的成果。在金融市场伦理、在普惠金融方面也带来更多的制度约束，要有利于多数群体大家共同分享成果。去年美国金融协会主席在反思金融是否有益于社会的时候也提出了更多的思考。

  二、共享金融视角下的资本变革

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用股权融资来解决共享金融出现的挑战

 “十三五”规划当中对资本市场都提出了一些概念，资本市场虽然年初也遭遇一些挑战，但依然会迎来更大的窗口。有两位美国学者出版的防债的书，这本书从家庭金融的视角来看美国金融危机，希望通过更多的股权融资来解决危机的问题，你可以看到，即便像市场相对比较发达的美国，他在反思ymfn过程中也在讨论如何通过股权投资解决危机问题。我国要建立多层次的资本市场，即三板、四板或场外市场也无非是对于融资的需求有所不同，用股权融资来解共享金融出现的挑战。

从我国当前的股权融资角度来看：股权融资就是构建稳定的中长期资本供给机制。因为在我们国家来说总体来说较长时间内还是依靠投资拉动，但是从融资角度来说错配现象是非常突出的，草根创业、个人创业需要的中长期资本，使得整体上是缺乏中长期资本支持的。

围绕股权投资大变革时代，我自己提几点我个人认为的顶层设计的思考，我叫1+2+3+4。

   1）就是产融结合，如何在新的形势下考虑产融结合的问题，比如股权和债务类融资的结合，这里面是有助于新时期总体思路的设计。

   2）就是新的技术+新的制度，新技术和新制度一个是改变交易规则，一个是更高层面解决安全和效率的边界问题，比如海外有些市场开始关注，利用新技术，像区块链等等技术能否改变效率。

   3）是场内股权市场和场外股权市场和民间融资。

   4）四个方面，包括股权融资文化，能够形成健康的信用文化，比如现在在股权融资市场当中吹牛的习惯特别多，一看新三板的公报就发现很多企业在上新三板之前把融资扩大为10倍，人民币换为美元，这里面都涉及到股权投资文化的问题。还有金融市场基础设施，是支撑的一个很重要的方面。还有法律法规，还有监管模式。

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从产业资本和金融资本传统结合模式到互联网产业链金融模式

 产业资本和金融资本的结合是传统模式。在网络时代这种结合方式发生了很多很多的变化，比如说新兴的互联网企业可以进一步与金融资本主动拥抱，产生了现在所谓的互联网金融的东西。传统的金融业也可以进一步介入到新兴经济的产业资本当中，这都是一些例子，时间关系就不细说了。我提出互联网产业链金融为什么重要，过去谈产业链金融往往是银行面对产业链当中的核心产业，依托它的信用，向上下游提供服务。在互联网时代能否金融服务嵌入到全产业链当中，提供更加智能实时的服务，这就是产融结合很重要的层面，只要这个产业链当中有信用需求，某种意义上就可以出现创新。比如说我关注到像餐饮连锁行业，我们可以看到餐饮连锁企业跟上下游企业之间有一个时间比较长的账期延期付款，面对延期付款的需求是不是可以有第三方的互联网金融企业做这个事情，提供中间产业链的服务，实际上已经有企业在做，这个就体现了产融结合的潜力。无赖是新金融和新经济不同角度的结合，都体现了最大的前景。

来源：中关村投融资网